聚焦五大主题,细数当下新兴市场债券投资机会
瑞银资产管理新兴市场固定收益团队,将为您带来关于新兴市场公司债的最新洞察和解析。
受多种因素影响,通胀成为近期全球各大资本市场的“主要矛盾”,对于债券投资来说更是如此。由于俄乌冲突,油气和农产品价格上涨,不断上升的通胀预期使得美国等国家面临更大加息压力,从而对新兴市场债券带来一些冲击。
不过,新兴市场仍然存在很多机会。有些地区将成为全球资产配置转移的受益者,而有些行业同样也有着较好的投资机会。本期,瑞银资产管理新兴市场固定收益团队,将为您带来关于新兴市场公司债的最新洞察和解析。
新兴市场各行业公司债利差
新兴市场各行业公司债利差
金融行业
金融行业
随着贷款增长预计与GDP增长保持同步,银行基本面将持续改善。另外,利率上升总体上有利于净息差(NIM)扩大,进而促进金融行业资产价格加快调整。
从根本上说,我们仍然更青睐于拥有优质特许经营业务、雄厚资本,并采取保守贷款审批标准的大型银行。相对于优先级债券,我们更青睐这些优质银行的劣后级2级资本债券和劣后级其他1级资本(AT1)债券。
科技、媒体和电信行业(TMT)
科技、媒体和电信行业(TMT)
该行业是国内市场导向型行业,移动、互联网和电视订阅服务消费仍然强劲,而且不受俄乌冲突的影响。我们认为,TMT的长期投资逻辑基本上仍保持不变:
- 后疫情时代电信服务需求将激增;
- 移动和固定宽带流量也将进步增加;
- 新兴市场的人口前景有利;
- 以及相对于发达经济体,TMT行业渗透率相对较低。
虽然大背景仍然有利,但这已反映在目前价格中,因此我们认为TMT债券的上行空间有限。
油气
油气
天然气“供应荒”造成的低库存本已经为石油市场提供了支撑。俄乌冲突导致石油和天然气都将受到进一步的影响。
我们仍然看好该行业,捕捉利差进一步收窄的机会,而长期来看,我们持谨慎态度,因为综合性能源生产商正在优先考虑向生物燃料、太阳能、风能和电池充电站的能源转型。
消费行业
消费行业
在消费行业,我们将继续进行组合轮动,筛选优质标的,从包装食品、饮料、家居产品等更具防御性的板块转移至可选消费板块。然而,考虑到原材料价格上涨,我们更倾向于精挑细选的配置策略。
金属及采掘
金属及采掘
金属及采掘是另一个受到俄乌冲突影响的行业。随着后疫情时代的经济复苏,再加上绿色转型改善了基础金属行业的前景和需求,我们对金属及采掘行业的展望总体乐观。不过俄乌冲突以及中国经济放缓的风险可能会带来回报压力,因此我们谨慎降低了相关预期。
新兴市场各国公司债利差
新兴市场各国公司债利差
总的来说,我们仍对现金流水平较低甚至为负、流动性缓冲紧张的公司信贷保持谨慎。这些表现较弱的公司通常集中于交通运输、工业、旅行休闲、油气、房地产等风险敞口较大的行业。
我们更青睐大宗商品出口国。相对于投资级公司债,我们也更青睐短久期高收益债。从估值角度看,中国房地产行业仍具吸引力。我们预计,该行业波动性仍然很高,流动性偏紧,但与此同时在未来几个季度,这既会带来风险,也会带来机会。