重磅信号,意外“降准”,最新解读来了!

国常会再提降准,对债券市场带来怎样的影响呢?来听听我们的基金经理最新的解读吧。

2021年 07月 09日

瑞银资产管理债券基金经理楼超

7月7日召开的国务院常务会议,意外地再提降准,指出要“适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降”。

此前市场预期今年货币政策将保持稳定,既不宽松也不收紧。然而,国常会“出其不意”的再提降准,让市场重新关注货币政策调整的可能性。那么这对债券市场带来怎样的影响呢?来听听我们的基金经理最新的解读吧。

降准出其不意

首先,有点意外,主要有两点:

第一,国常会提及降准时间点和目的
时间上,目前还面临通胀压力,并且美国加息尚未锤子落地,央行一直操作紧平衡。而降准的目的是缓冲上游价格过高对下游行业和中小企业的影响,以往一般会通过调控价格而非降准,因此这次有些非常规。

第二,市场反应
之前有多次定向降准,债券市场的反应其实并不大,但本次降准预期触发了较大的市场行情,10年国债两日内跌破3%。上次如此大幅的收益率下降发生在去年疫情期间。本次降准更接近于微调,更倾向于采用定向降准的形式,因此市场动作也有点超预期。

降准也在情理之中

一方面,在时间上,目前是去杠杆、防风险攻坚的时刻,地产调控加上地方政府严控隐性债务,地方债发行速度不如预期,经济上面临较大挑战。信用违约事件和股市大幅波动也造成直融市场不顺畅,一定程度降准有助于对冲去杠杆风险。

另一方面,市场总体对经济周期见顶的预期非常充分,对经济增速下滑的看法也比较一致。但债券走势依然比较纠结,主要还是担心外部加息压力和国内通胀风险,需要观察国内货币政策的变化。而本次国常会释放的信号,点燃积蓄已久的做多情绪。

展望后市

就降准来说,本身实质影响并不大,但是考虑前期踏空者较多,补仓压力大,短期收益率会向下突破。目前收益率已经破3,短期还会寻底。

对于中期的看法不变。目前总体来看,三季度大方向还是以防风险去杠杆为主,资本市场波动仍然存在。到第四季度回归稳经济,适当宽信用的主线,因此信用债将会有更高的配置价值。

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