养基堂 | 基金投资，勿陷入择时“陷阱”

2021年市场震荡剧烈，上证综指从年中高点最大回撤了10%，而创业板指数最大回撤达23%。

很多投资者会有这样的遗憾：如果我高位卖了，然后低位再买回来，那该多好呀。

低买高卖的择时交易，是很多人向往的，它既能抓住收益，又不用承担回撤风险。那么，在基金投资中，我们需要做短期择时吗？

本期的“养基堂”就来聊聊择时这个美丽的“陷阱”。

关于择时，华尔街有一句生动的名言：“要想准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀还要难”。

理想中的低买高卖看上去很美，但在现实中往往难以实现。那么择时到底有多难呢？

举个例子，假设每次把握住相对高点和相对低点的概率是1/2，那么一次完美的低买高卖的概率就只有1/4。那么连续两次做对，正确的概率就降到了1/16。如果频繁短线择时交易，正确的概率还将继续降低。

而根据威廉夏普的研究，如果想要通过择时带来正收益，准确率至少要达到74%。这就意味着，4次择时中，至少要对3次才行。

所以，即便是专业的投资者，“择时”同样也是一道难解的题。

在2008年的次贷危机之后，美股走出了一波长牛，如果把时间定格在2018.11.27，十年间标普500指数从887.68点到2682.20点，涨幅高达202.16%。

而A股十年间却坐了一场过山车，上证指数整体涨幅不足40%。A股投资者向美股投去了羡慕的目光。

但如果，美股投资者错过了涨幅最大的几个交易日，结果又会怎样呢？

当错过十年内涨幅最大的5个交易日，收益率下降了三分之一，为130.26%；
如果错过涨幅最大的10个交易日，收益率下降一半还多，为87.16%；
而当错过了涨幅最大的20个交易日，收益率仅剩下31.15%，跑输了同期的上证指数。
这意味着，如果错过了十年间涨幅最大的20个交易日，基本就错过了美股的十年牛市。

而在A股中，同样如此。我们可以看下面一组数据：

从2005年到2019年的十五年间，沪深300指数的累计收益高达289%。但错过期间涨幅最大的20个交易日之后，收益率从289%直线下滑到可怜的8%。

而这20个交易日，在十五年3600多个交易日中，仅仅只占0.55%。也就是说，这0.55% 的交易日，就几乎贡献了十五年全部的收益。

规避下跌的愿望是美好的，但同时也极易错过上涨。一旦因为择时错误而踏空了涨幅最大的几天，投资的回报就会大打折扣。

那么，如何才能不错过那些大涨日呢？最好的方法，就是“保持在场”。尤其对于基金投资者来说，基本可以淡化择时。

投资基金，就是把钱交给专业人士打理，让专业的投资团队为你投资。此时，基金经理的主动管理能力更为重要。因为基金经理的主动管理能够带来超额收益，很可能你看准了市场下跌，但基金净值却依然在上涨。

所以，在基金投资中，择时的意义就变得更小了。选择一只优质的基金，把择时的判断也交给基金经理。对于投资者来说，只需要更多的耐心。