波动行情中,ESG指数及投资数据究竟表现如何?

市场波动加剧使投资者心存疑虑:市场承压之下,ESG投资究竟表现如何?

2022年 10月 31日

近两年,以环境、社会和公司治理为考量的ESG投资理念备受推崇。然而今年以来,地缘冲突及其一系列影响,造成能源价格上涨,市场波动加剧,这也使投资者心存疑虑:市场承压之下,ESG指数及投资数据究竟表现如何?

本期,我们就来讨论一下这个话题。

战略资产配置投资解决方案联席主管Michele Gambera

今年2月,俄乌冲突爆发,因市场预期俄罗斯在经济制裁之下无法出口石油,能源价格大幅上涨。而由于能源价格上涨,也使得能源股随之上涨。因此,许多投资者都预期ESG投资组合的表现将滞后于传统投资组合。

那么当能源行业表现领先整体市场时,ESG指数是否表现落后?

我们基于指数提出了一个60/40股债投资组合的简单例子。我们作了如下假设:

  • 使用MSCI所有国家世界指数(ACWI)——总回报指数来代表传统投资组合;
  • 使用彭博巴克莱美国综合债券指数(美元)来代表债券;
  • 对于“常规”ESG投资组合,我们使用MSCI所有国家世界指数(ACWI)——ESG领先总回报指数和彭博美国综合ESG自定义总回报指数来表示;
  • 而对于“有约束条件的”ESG投资组合,我们用MSCI ACWI可持续影响力总回报指数(仅包括ESG评分高的股票)。

于是通过模型计算,这些投资组合在2022年2-3月期间的表现如下图显示:

2022年2-3月份期间,传统投资组合与ESG投资组合(60/40股债配置)的表现对比

图1:传统与常规ESG投资组合

图2:传统与有约束条件的ESG投资组合

资料来源:MSCI,彭博社,瑞银资产管理。仅供说明之用。指数无法直接进行投资。过往业绩并不保证未来的结果。截至2022年3月31日。

从上图1中可以看到,在市场动荡时期,常规ESG策略与传统指数的表现较为接近。这是因为,常规ESG指数更侧重于正面筛选(超配ESG评分高的资产),其在个股选择上对行业、地区、估值、分红等与传统指数保持大体相同的风险敞口。因此,ESG指数与传统的非ESG指数之间的表现差异有限。

而从图2中可以看到,俄乌冲突暴发时,可持续影响力指数表现领先。该指数剔除了ACWI指数中的许多成分公司,只包括那些核心业务符合联合国负责任投资原则(PRI)的公司。因其对成分公司ESG标准更为严格,因此可持续影响力指数的ESG“含量”更高。

考虑到大宗商品价格的上涨,人们自然预计传统指数表现更好。然而出乎意料的是,可持续影响力指数,其表现既好于传统指数,也好于常规ESG领先指数。这或许是得益于清洁能源公司股票的上涨。

通过上述研究可以看到,在市场承压之下,可持续影响力指数的表现可圈可点。这也告诉我们,在预计投资组合表现时,我们不应做假设,而是要深入挖掘数据,预测ESG在市场承压期间以及长期可能带来怎样的业绩影响。

当然,需要指出的是,ESG投资内容丰富,不仅仅包括ESG指数投资,还包括ESG整合、尽职治理、影响力投资在内的多种策略,通过评估不同的ESG因子,来降低投资风险并增加潜在的投资回报。有理由相信,ESG投资能够给我们投资者带来更稳健的长期回报。

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