波动行情中，ESG指数及投资数据究竟表现如何？
市场波动加剧使投资者心存疑虑：市场承压之下，ESG投资究竟表现如何？
近两年，以环境、社会和公司治理为考量的ESG投资理念备受推崇。然而今年以来，地缘冲突及其一系列影响，造成能源价格上涨，市场波动加剧，这也使投资者心存疑虑：市场承压之下，ESG指数及投资数据究竟表现如何？
本期，我们就来讨论一下这个话题。
今年2月，俄乌冲突爆发，因市场预期俄罗斯在经济制裁之下无法出口石油，能源价格大幅上涨。而由于能源价格上涨，也使得能源股随之上涨。因此，许多投资者都预期ESG投资组合的表现将滞后于传统投资组合。
那么当能源行业表现领先整体市场时，ESG指数是否表现落后？
那么当能源行业表现领先整体市场时，ESG指数是否表现落后？
我们基于指数提出了一个60/40股债投资组合的简单例子。我们作了如下假设：
- 使用MSCI所有国家世界指数（ACWI）——总回报指数来代表传统投资组合；
- 使用彭博巴克莱美国综合债券指数（美元）来代表债券；
- 对于“常规”ESG投资组合，我们使用MSCI所有国家世界指数（ACWI）——ESG领先总回报指数和彭博美国综合ESG自定义总回报指数来表示；
- 而对于“有约束条件的”ESG投资组合，我们用MSCI ACWI可持续影响力总回报指数（仅包括ESG评分高的股票）。
于是通过模型计算，这些投资组合在2022年2-3月期间的表现如下图显示：
2022年2-3月份期间，传统投资组合与ESG投资组合（60/40股债配置）的表现对比
图1：传统与常规ESG投资组合
图2：传统与有约束条件的ESG投资组合
从上图1中可以看到，在市场动荡时期，常规ESG策略与传统指数的表现较为接近。这是因为，常规ESG指数更侧重于正面筛选（超配ESG评分高的资产），其在个股选择上对行业、地区、估值、分红等与传统指数保持大体相同的风险敞口。因此，ESG指数与传统的非ESG指数之间的表现差异有限。
而从图2中可以看到，俄乌冲突暴发时，可持续影响力指数表现领先。该指数剔除了ACWI指数中的许多成分公司，只包括那些核心业务符合联合国负责任投资原则（PRI）的公司。因其对成分公司ESG标准更为严格，因此可持续影响力指数的ESG“含量”更高。
考虑到大宗商品价格的上涨，人们自然预计传统指数表现更好。然而出乎意料的是，可持续影响力指数，其表现既好于传统指数，也好于常规ESG领先指数。这或许是得益于清洁能源公司股票的上涨。
通过上述研究可以看到，在市场承压之下，可持续影响力指数的表现可圈可点。这也告诉我们，在预计投资组合表现时，我们不应做假设，而是要深入挖掘数据，预测ESG在市场承压期间以及长期可能带来怎样的业绩影响。
当然，需要指出的是，ESG投资内容丰富，不仅仅包括ESG指数投资，还包括ESG整合、尽职治理、影响力投资在内的多种策略，通过评估不同的ESG因子，来降低投资风险并增加潜在的投资回报。有理由相信，ESG投资能够给我们投资者带来更稳健的长期回报。
