专访瑞银资产管理可持续投资团队:如何在中国践行ESG投资?

瑞银资产管理一直走在可持续投资的前沿,并且已将ESG投资融入其主动管理策略之中。

2021年 05月 13日

近年来,随着可持续发展理念得到越来越多人的认可,在中国,ESG正在成为投资的新风向。

在之前的全国两会上,“碳达峰”、“碳中和”成为全民热议的话题。这也使得和环保相关的可持续投资,迎来了最强催化。

2020年至今,中国政府和监管机构出台了一系列有利于ESG发展的战略和政策,例如出台绿色金融政策、强化上市公司高质量发展等,促进国内市场ESG体系的进一步完善。

所谓ESG,是一种关注企业环境、社会和治理绩效(Environment,Social and Governance)的投资理念。在发达国家,ESG已成为一种主流的投资理念,特别是新冠肺炎疫情在全球蔓延的背景下,ESG评级较佳的企业抗风险能力更强,更被投资机构青睐。

那么,这一在中国正在兴起的投资理念,究竟有什么神奇之处?而外资机构又是如何将ESG投资运用到中国资本市场的呢?

作为一家全球资产管理机构,瑞银资产管理一直走在可持续投资的前沿,并且已将ESG投资融入其主动管理策略之中。为此,瑞银资产管理可持续投资团队,也带来了其对ESG投资的深刻见解。

ESG投资大势所趋

截至2020年底,相关数据显示:专注于可持续投资的基金资产管理规模已达1.2万亿美元,较2019年增长了45%1。而相比于一般市场基金近2%左右的增长,可持续投资市场的增长潜力相当可观。把ESG投资视为下一个蓝海,已经成为前沿共识。

ESG投资之所以成为大势所趋,可以从两方面来看:

一方面,是监管的驱动

全球各地的监管机构,已开始将其金融业的需求与实体经济的结果联系起来。无论是在气候议程上,还是在社会议题上,世界各国政府都把投资行业确定为支持社会成果的力量,并开始明确使用这一工具。

监管层对企业在环境、社会等非财务指标上的监管也在不断加强。2016年1月1日,香港联交所正式实施披露要求更为严格的《环境、社会及管治报告指引》,而内地的监管层2018年修订了《上市公司治理准则》,确立了ESG信息披露基本框架,从制度上保障ESG投资的开展。

另一方面,是投资者的需求

无论是机构和私人客户,都期望可持续性发挥重要作用,除了纯粹的财务结果外,他们也对资本能实现的价值更感兴趣。在最近的一份投资调查中,77%的机构投资者计划到2022年停止对非ESG产品的投资2,95%的千禧一代对可持续投资感兴趣3,因此将带动大规模需求。

不过ESG投资并非是环境(E)、社会(S)、治理(G)要素的简单融合,瑞银资产管理可持续投资团队在专访中,透露了他们的评定方式:“我们不在E、S和G之间使用相等的权重。例如某些重污染行业(如采矿业),其环境风险非常严重,所以环境部分作为E、S和G的一部分进行加权。又例如,如果我们看金融公司,环境风险就要少得多,但是公司治理却是整体评估的一个非常重要的组成部分。因此,我们会考虑具体的ESG因素的重要性,以此决定总体评估中的权重。”

所以,ESG是可持续发展理念在企业微观层面的反映,这些因素对企业的可持续发展都会产生重要的影响。

ESG投资融入投资策略

那么,如何将ESG理念融入到投资策略中呢?

瑞银资管的ESG投资分为四个层次:

  • 负面剔除法
  • ESG综合打分法
  • 聚焦可持续性策略
  • 层次最高的影响力投资

负面剔除法是最为常用的策略。该策略剔除对社会产生不良影响或者不符合ESG理念的行业或个股。比如动力煤方面,它与瑞银成为气候金融领导者的目标相冲突,根据该原则被排除在组合之外。所以ESG投资,也反映了投资者对投资价值观的要求。

对于ESG综合打分,可以理解为根据公司季报和企业等公开信息,从海量信息中筛选多个单项ESG指标,也就是将ESG分成环境、社会和公司治理3个大项,每个大项细分为若干个小项,每个小项再分为最具可比性和相关性的关键指标,考核每个企业的所有关键指标,按小项以一定权重获得各企业的ESG总分。

除此之外,股东参与也是常用ESG策略之一,该策略利用股东权力影响公司经营行为,以使其满足ESG原则。由此可见,ESG策略不仅仅关注投资回报,更重要的是关注投资所能创造的价值,能够为社会的长期可持续发展做出贡献。

瑞银资产管理有一位专注中国市场的明星基金经理施斌,他自2017年11月以来,连续荣获Citywire最高的AAA评级,目前管理着全球最大的中国股票基金。而取得这一佳绩,和ESG投资策略密不可分。

瑞银资产管理可持续投资团队表示:“在瑞银,可持续投资团队是真正跨部门的。数10名专门的可持续投资分析师,与股票分析师和固定收益分析师密切合作。其中中国股票团队不仅结合可持续投资分析师团队的专业知识,而且还采纳了其他股票分析师和固定收益分析师对公司可持续投资概况的见解。所以,这也是瑞银中国股票策略与其同行相比脱颖而出的另一个原因。”

ESG融入中国资本市场

根据CFA协会的调查数据,目前在中国,9%的基金经理从不考虑ESG因素,34%的基金经理很少考虑,而有47%的基金经理有时会在其分析中加入ESG考量4。困扰其ESG投资的最大障碍,主要是缺乏可比数据和历史数据,以及对ESG的理解有限,很难将ESG进行高效整合。

如何解决这些问题?对此,瑞银资产管理可持续投资团队分享了他们的经验:运用ESG风险仪表板。

ESG风险仪表板,是构建可持续投资评估的一种非常有效的方法。它侧重于4个组成部分,分别是:识别、审查、决策和缓解。

识别,主要通过ESG共识分数进行相对ESG评估,识别ESG风险信号、行业固有的风险以及一些争议项。

在确定风险点后,将进行专有评估,进入审查环节。股票分析师根据这些风险信号,作为其投资建议的一部分。而可持续投资分析师,在需要时提供最终的内部ESG风险建议。

在决策环节,投资组合经理需要采取行动了。通过参与和持续监控来降低ESG风险,如果确认重大ESG风险,可能会触发投资组合经理的卖出决策。
而缓解,则是会继续与公司合作加强披露,提高公司在ESG方面的表现。

那么,如何运用ESG风险仪表板将ESG因素进行高效整合?瑞银资产管理可持续投资团队为此也分享了一个投资案例。

“这是一家公司的例子,我们自己的研究证实,该公司在披露和执行合规程序方面存在一些问题,导致媒体对此进行了负面报道。不过,我们评估认为,该公司治理有所改善,并且有着颇具吸引力的长期投资主题。

于是,我们便与该公司进行沟通,为了确保该公司制定了适当的合规程序,财报没有体现更大的可持续性风险。随后,该公司高管层决定退出有问题的渠道业务,只专注于有直接控制的、直接面向消费者的活动。”

所以,管理在ESG的整合过程中发挥着关键作用,直接接触公司管理层,有助于更好地了解ESG的风险和机遇。

从收益水平来看,过去几年,采取ESG策略的基金在各个投资周期中,几乎都明显优于传统的基金5。这也使得ESG投资,将会被越来越多的投资者所接受。“十四五”期间,中国把促进国内消费、推动绿色转型、促进人的全面发展列为重点任务,这些都与ESG的内涵高度一致。ESG投资在中国,也将迎来重大机遇。

多元资产投资方案

瑞银资产管理具有30年以上的多元资产投资经验,我们在该领域的核心优势是资产配置和货币投资。凭借这一优势,瑞银可以为客户提供量身定制的解决方案,并通过采用差异化平衡、增值导向、收益、高阿尔法以及绝对收益总回报等各种投资策略,将其应用于所有流动资产类别的投资过程中。

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