港股投资机会分析：我们如何把握港股价值投资机会？

在港股市场中，内地企业占据了“半壁江山”，可以说港股是除了A股之外，境外投资中国最重要的市场了。

截至2020年上半年，瑞银的境外投资中国的资产管理规模达200亿美元，以超过9%的市场份额，成功登顶“大中华投资”市场份额榜首位¹。而2018年末仅为97亿美元，其中规模增长主要来自于旗下拥有的海外中国股票基金²。

瑞银资管是怎样做到在这样的市场环境中，投资于港股的资产管理规模不断增长，并且能够给投资人创造丰厚回报的呢？今天，我们请来了瑞银资产管理中国股票团队分析师/中国专家张颖欣，来解答大家对于港股价值投资的疑惑，并带来一些对港股市场的最新观点。

我们发现还是有非常好的投资机会，因为我们并不是投资整个港股市场，而是挑选最有发展潜力的好公司，然后投资在这些公司里面。

在港股上，我们发现很多的国内公司的盈利增长非常好。我们非常专注于这些好公司，把所有的精力都放在挑选这类公司，希望可以尽早布局在这些龙头企业，跟着他们一起成长。这也是我们过去的业绩一向都比这个市场做得好的原因。

在中国市场整个经济不断增长的前景下，其实中国跟美国之间的竞争关系，很难在短期内解决，肯定会有非常多的噪音影响我们投资的判断。在这个背景之下，我们需要找到一些没有太被这个情况影响的，盈利仍然有机会增长的好公司。

中国企业自身的能力非常强，不会被很多的噪音所影响。作为一个投资者，要客观地去面对这些事实，然后看这个公司到底有没有机会。如果它是一家好公司，最近回调一下，可能也是我们加仓的好机会。所以我们需要客观地去判断到底要做什么动作进行投资。

我认为南下资金回到香港市场，并不是所有企业都投资的。其实他们在投资的时候，非常集中地投资在有资质、有基本面支撑的龙头企业中，这些企业过去一年的涨幅是非常明显的。

所以，我们最终还是选好的公司，而不是选一个市场。如果投资在一个市场里面，会因为一些没有基本面支撑的公司，使得整体收益被摊薄。这也是为什么在基金的构建里，我们要重仓持有一些好的公司，而不是每家公司都投，然后每家公司的份额都特别小，这样并不能为投资人带来任何价值。 

我们团队核心的思路是：不光要打赢指数，还要给投资人创造稳定的正回报。这是我们为什么如此专注于个股的选股，个股研究的原因。

那么我们是怎么做到的呢？这离不开非常努力地去找各种各样的信息，然后思考信息背后的价值。市场里永远不缺消息，每天都有不同的消息影响着投资判断。我们团队必须要找到真正影响公司背后的原因，涨为什么涨，跌为什么跌。核心原因可能只有一两个，把所有噪音给剔除后，就能找到这个公司核心的价值所在。

其实背后还要下很多功夫去了解公司的方方面面。我们不光和公司的管理层沟通，很多时候管理层只会告诉你公司最好的一面，告诉你他的愿景，但实际上可能离他期望的目标还有很远的距离。所以我们必须从各方面来考察公司，比如他的供应商，或者他的一些客户，一些老员工等等，去理解这公司的方方面面，来判断是否真的值得信任。

当你在各方面都考虑到，这些信息都帮助我们来判断，这是否是一家好公司，是一个能够长期成长的龙头企业，到时候我们再进行投资，确定性就会高很多。其实投资无非就是找到确定性，这时我们战胜整个市场的机会就会高很多。

背后的原因就是我们看得比较早，比很多投资人都更早发掘到这些公司背后的机会。我记得在10年之前，当时某款社交软件刚刚上市，市场里面大部分投资人都没有了解到它的机会。然而施斌总就买了个手机，试装了这款app，他就发现这东西不得了，肯定是一个很大的机会。所以当时我们买这个公司的时候，就觉得它的机会非常大的，也是我们一直坚持重仓的核心原因之一。

我认为“时间”是长期投资的朋友，我们的实力也是通过长期才能够体现的。中国有很多的企业，年纪非常小，可能只是10年、20年，还处在成长阶段。我们要好好把握这些机会，和他们一起成长。所以我们在投资的时候，要看得长期一些，投的更远一些，这也是为投资者带来价值的核心原因。我也希望投资者可以看到一些长远的机会，进行比较长期的投资，我们会持续努力为大家找到一些好的投资标的，一起分享投资的成果。

1.Z-Ben 2020年7月22日。另外根据瑞银数据，截至2020年7月底，瑞银大中华股票投资策略资产管理总规模达270亿美金。

2.晨星 2019年6月10日。