港股投资机会分析:我们如何把握港股价值投资机会?

我们请来瑞银资产管理中国股票团队分析师/中国专家张颖欣,来解答大家对于港股价值投资的疑惑。

2020年 09月 02日

在港股市场中,内地企业占据了“半壁江山”,可以说港股是除了A股之外,境外投资中国最重要的市场了。

截至2020年上半年,瑞银的境外投资中国的资产管理规模达200亿美元,以超过9%的市场份额,成功登顶“大中华投资”市场份额榜首位1。而2018年末仅为97亿美元,其中规模增长主要来自于旗下拥有的海外中国股票基金2

瑞银资管是怎样做到在这样的市场环境中,投资于港股的资产管理规模不断增长,并且能够给投资人创造丰厚回报的呢?今天,我们请来了瑞银资产管理中国股票团队分析师/中国专家张颖欣,来解答大家对于港股价值投资的疑惑,并带来一些对港股市场的最新观点。

Q1港股今年表现不尽如人意,未来到底有没有投资机会呢?

我们发现还是有非常好的投资机会,因为我们并不是投资整个港股市场,而是挑选最有发展潜力的好公司,然后投资在这些公司里面。

在港股上,我们发现很多的国内公司的盈利增长非常好。我们非常专注于这些好公司,把所有的精力都放在挑选这类公司,希望可以尽早布局在这些龙头企业,跟着他们一起成长。这也是我们过去的业绩一向都比这个市场做得好的原因。

Q2美国对一些中国科技企业进行制裁,对港股的科技股有什么影响吗?

在中国市场整个经济不断增长的前景下,其实中国跟美国之间的竞争关系,很难在短期内解决,肯定会有非常多的噪音影响我们投资的判断。在这个背景之下,我们需要找到一些没有太被这个情况影响的,盈利仍然有机会增长的好公司。

中国企业自身的能力非常强,不会被很多的噪音所影响。作为一个投资者,要客观地去面对这些事实,然后看这个公司到底有没有机会。如果它是一家好公司,最近回调一下,可能也是我们加仓的好机会。所以我们需要客观地去判断到底要做什么动作进行投资。

Q3港股通机制建立后,南下资金不少,为什么港股整体表现并没有太大起色?

我认为南下资金回到香港市场,并不是所有企业都投资的。其实他们在投资的时候,非常集中地投资在有资质、有基本面支撑的龙头企业中,这些企业过去一年的涨幅是非常明显的。

所以,我们最终还是选好的公司,而不是选一个市场。如果投资在一个市场里面,会因为一些没有基本面支撑的公司,使得整体收益被摊薄。这也是为什么在基金的构建里,我们要重仓持有一些好的公司,而不是每家公司都投,然后每家公司的份额都特别小,这样并不能为投资人带来任何价值。 

Q4 瑞银资管中国股票团队在过去十多年都取得优异表现,包括晨星5星的评级,给客户创造了很丰厚的回报。那么和其他港股基金经理相比,有什么是您觉得特别不一样的点?

我们团队核心的思路是:不光要打赢指数,还要给投资人创造稳定的正回报。这是我们为什么如此专注于个股的选股,个股研究的原因。

晨星风险调整后收益 MRAR(Morningstar Risk-Adjusted Return)

那么我们是怎么做到的呢?这离不开非常努力地去找各种各样的信息,然后思考信息背后的价值。市场里永远不缺消息,每天都有不同的消息影响着投资判断。我们团队必须要找到真正影响公司背后的原因,涨为什么涨,跌为什么跌。核心原因可能只有一两个,把所有噪音给剔除后,就能找到这个公司核心的价值所在。

其实背后还要下很多功夫去了解公司的方方面面。我们不光和公司的管理层沟通,很多时候管理层只会告诉你公司最好的一面,告诉你他的愿景,但实际上可能离他期望的目标还有很远的距离。所以我们必须从各方面来考察公司,比如他的供应商,或者他的一些客户,一些老员工等等,去理解这公司的方方面面,来判断是否真的值得信任。

当你在各方面都考虑到,这些信息都帮助我们来判断,这是否是一家好公司,是一个能够长期成长的龙头企业,到时候我们再进行投资,确定性就会高很多。其实投资无非就是找到确定性,这时我们战胜整个市场的机会就会高很多。

Q5 很多基金经理都会配置一些我们耳熟能详的龙头企业,那么同样的持仓,您的团队是怎么做到比其他人取得更佳的投资收益的呢?

背后的原因就是我们看得比较早,比很多投资人都更早发掘到这些公司背后的机会。我记得在10年之前,当时某款社交软件刚刚上市,市场里面大部分投资人都没有了解到它的机会。然而施斌总就买了个手机,试装了这款app,他就发现这东西不得了,肯定是一个很大的机会。所以当时我们买这个公司的时候,就觉得它的机会非常大的,也是我们一直坚持重仓的核心原因之一。

Q6 您还有什么投资的见解分享给我们投资者吗?

我认为“时间”是长期投资的朋友,我们的实力也是通过长期才能够体现的。中国有很多的企业,年纪非常小,可能只是10年、20年,还处在成长阶段。我们要好好把握这些机会,和他们一起成长。所以我们在投资的时候,要看得长期一些,投的更远一些,这也是为投资者带来价值的核心原因。我也希望投资者可以看到一些长远的机会,进行比较长期的投资,我们会持续努力为大家找到一些好的投资标的,一起分享投资的成果。


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