港股投资价值分析:中国股票主管施斌就疫情及港股市场的评论

对于市场的热点,我们会关注,但是一定要以客观的态度看这些热点,客观地分析。

2020年 03月 04日

Q目前冠状病毒疫情对市场的影响

A:第一,这次带来的影响确实很大,但是如果看的长远一点,在历史长河当中应该算是比较小的波折。短期而言,因为是新病毒,没有有效的办法,需要时间探索新药和新办法,可能会造成一些不确定性,因此大家在一开始会有恐慌。

目前中国的情况在逐渐转好,但是海外形势相对来说比较严峻。但是随着大家对病毒了解越来越多,我们会有相应的解决办法,或者通过疫苗,或者通过药物控制这个病毒。所以将眼光放的更加长远的话,困难一定会过去。

同时,我们也看到每一次危机会带来机会,比如这一次疫情给很多企业带来转折性的机会,比如线上娱乐、线上教育、远程医疗、远程办公等。原来大家都是面对面,现在很多时间通过远程交流方式。

因此,每一次大事件发生都会带来很大的行为方式的变化,带来趋势性的变化。因此不应该过分悲观,但是目前来讲也还不容很乐观,应该比较客观的看这个问题。

所以,作为专业投资者,我们基本上是从这三个方面考虑:首先要判断这个公司能不能顶过去,在这种情况下每一个行业里面第一名、第二名抵御风险能力肯定更强。

第二个看哪一些行业可以从行为方式变化当中受益,这些行业/公司会成为我们选择或者更加关注的标的。

第三还是看估值,有一些行业确实受病毒影响比较大,但是如果从一个更长远角度来看,如果市场反应过渡,对于投资者来讲又是一个机会。但是这个是一个比较理性的看法。

Q市场上龙头股价格比较高,估值比较高,请问怎么看?

A:估值高低与股价表现不是直接相关的,股价上涨,它的估值是高是低,并不一定,因为市盈率(P/E)还要关注盈利的增长幅度。所以,我们首先要判断股价表现是不是因为基本面驱动的,以及基本面驱动的幅度跟股价表现的幅度是否相符。

假设股价涨了一倍,盈利也涨了一倍,那股价的增长其实是合理的,因为它的P/E并没有提高。我们要担心的是股价涨了一倍,但是盈利只增长了10%,说明股价上涨实际上没有基本面支撑,这种情况要小心谨慎。

很多客户问我,有的股票已经涨了很多了,还能涨吗?答案是肯定的。在我们组合里面有很多涨了5倍、10倍,甚至几十倍的,我们仍然继续持有,原因在于股价的涨幅与基本面高度契合,只要公司还有很大的成长空间,就没有必要现在卖掉。

Q疫情在全球有所影响,接下来港股走向如何?

A:  很多市场短期相关度很高,比如:美股大涨,大概百分之七八十的时间港股会大涨。美股大跌,百分之七八十的时间港股会跌,这是短期的关联度。

但是长期来看,这其中有共同的驱动因素,比如:美国利率、美元汇率,但也有不同的驱动因素。新兴市场过去市场表现远远落后于美股,这有很强的基本面原因,而不仅仅是相关度问题。

美股主要是龙头公司驱动,比如脸书、谷歌、苹果等,市场表现主要看大公司的表现如何,因为它们占整体基准比例很大,它们的表现很大程度上可以决定一个基准趋势。

随着疫情蔓延到海外,导致欧美市场调整,短期肯定会影响到港股。但长期的话,港股未必跟着一起走。

原因在于香港市场70%的公司都是中国公司,它的盈利来自于中国市场,中国消费者,中国客户。它未来怎么走,实际上跟这些人的行为、需求、经济表现高度相关。

所以疫情会对港股产生短期影响,但长期一定是与本身经济,行业表现和业绩表现高度相关。

Q港股哪一些行业板块比较有投资价值?最看好的行业是哪些?

A:  我们看的比较长远。长期来看,增长空间大的公司有更大的投资潜力,我们要从这些行业里面找出很优秀的公司,判断这些公司是不是估值合理甚至估值偏低。

在十几年前,我们就看好IT行业,那个时候IT行业与银行业相比,很小。但是我们看了美国IT行业在整个经济中的比例,认为中国一定会缩小这个差距,而现在的市场情况也确实如我们所预期的那样。

我们现在依然看好IT行业,但是也看到了其他行业增长潜力更大的机会,比如:医疗。因为中国医疗还在成长的初级阶段,没有出现BAT的巨无霸,最大的公司就是恒瑞,300多亿美金市值,和全球最大的医疗企业相比还是有很大的差距。

还有一些传统行业新的商业模式,新的管理模式。比如消费品行业,火锅是非常传统的行业,不会增长太快,但是出现了一些品牌具有新的管理模式。这种公司市场很大,意味着巨大的成长机会。有些行业本身没有太大增长,但是肯定会有一些新的东西、新的产品出现,比如:自热小火锅。

每一个行业都会有机会,但是来自于不同的源泉。比如:新兴行业来自于整个行业高速增长,传统行业可能是来自于创新,不论是商业模式创新,还是管理模式创新、产品创新。那些行业本身没有太大发展的,肯定会有来自于整合的机会。所以每个行业有每个行业的机会,我们相对来说还是更看好消费、医疗与科技这三个板块。

Q对新能源产业有什么看法?

A:  新能源产业链长远来看有很大的增长潜力,但是这个行业的变化确实非常大。举个例子,比如茅台,十年以前我们喝茅台,十年以后还是会喝茅台。但新能源不一样,二、三十年前可再生能源是指水利、水电,后来是风电,之后是太阳能。

相对来说,增长潜力最大的可能就是太阳能,因为这个资源非常丰富。需要解决的主要问题有两个:一个是转化率,怎么把太阳能转化为更多电能、热能;第二个是储能,太阳能不是均衡的,白天有很多,晚上就没有,但是使用能源不能按照天气,所以要解决储能的问题。如果能解决这些问题,我们觉得太阳能是非常有潜力的。

不过现在太阳能行业需要进入一个不需要政府补贴,能自己养活自己的拐点。目前整个市场比较接近这个拐点,但是还没有完全达到。所以行业值得关注,不过我们目前在这方面投资不是太多。

Q如何看待近期A股走势,紧跟着市场热点?

A:  跟着热点走,短期可能可以获得很大的满足感和成就感,但是市场不会永远上涨。我们需要看得长远、理性一点,有一些上涨是基本面驱动,可以持续,有一些上涨纯粹是资金驱动的,并不具备基本面。

比如个股涨的情况很多,但是几百只股票一起涨,这实际上有很大的风险。因为好公司不可能一下子有几百家,实际是每个行业只有一两家好公司,如果几百只股票一起涨,意味着完全可能是资金驱动,与基本面并不高度相关,这时候就需要非常小心。

对于市场的热点,我们会关注,但是一定要以客观的态度看这些热点,客观地分析。

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