中國股票:近期市場調整是良性的

我們的目標是提供強勁的長期回報,並技巧性利用此類短期波動

2021年 03月 16日

視點摘要

  • 我們認為,近期市場的調整是暫時性的,也是良性的。鑒於長期前景仍然光明,市場的暫時性波動為我們提供了增持優質股的機會。
  • 我們看到,市場在從強勢股轉離向滯後股的轉變,例如,最近茅臺和五糧液股價出現回調。但我們認為,兩家公司的基本面仍然強勁,我們仍看好其長期前景。
  • 我們通常不會過度關注市場的短期調整,因為我們的目標是提供強勁的長期回報以及利用這種短期波動。
  • 全球投資者可能會繼續大幅增持中國股票,我們持續看好中國股市長期前景。

2020年,我們對某些上漲過快的市場板塊的估值和基本面持謹慎態度,例如資訊科技和醫療保健行業的中小型企業以及與電動汽車和生物科技相關的股票。我們曾預計市場波動將會上升,而近期市場也確實出現了這種波動。目前,我們認為此輪市場調整是暫時性的,主要是美國國債收益率上升引發的。此輪大幅調整的部分原因是,去年市場的強勁上漲在很大程度上是流動性推動的,未必與基本面有關,而受流動性驅動的投資者目前正在減持。近期市場回檔是良性的,另外鑒於基本面穩健,長期前景仍然光明,疫苗接種取得進展,以及貨幣和財政政策仍然寬鬆,市場的暫時性波動為我們提供了增持優質股的機會。

春節假期期間,中國零售和餐飲業銷售強勁,電影票房收入創紀錄,表明國內經濟在持續復蘇。同時我們也看到,市場一定程度上在從強勢股轉離向滯後股的轉變,例如,中國高端白酒生產企業茅臺和五糧液的股價就是如此:去年全年兩隻股票表現優異,股價分別大漲超過70%和100%,而近期則出現了調整。然而,春節期間,即白酒銷售旺季,我們估計這兩家企業的零售額同比增長將會超過市場一致預期。因此,我們相信這兩家企業的基本面仍然強勁,我們仍看好其長期前景。另外,值得指出的是,中國是內向型經濟,擁有獨立的貨幣政策,因此經濟和利率週期通常不同於全球其他主要市場。我們繼續看好中國股市長期前景。

鑒於高信念持倉而且持有期較長,一般為5年或者更長時間,所以預計期間會出現短期波動,尤其是當市場出現行業板塊輪轉時,就如我們最近所看到的那樣。我們通常不會過度關注市場的短期調整,因為我們的目標仍是提供強勁的長期回報以及利用這種短期波動,我們在以往的基金管理中已經證實我們具備這種能力。

在我們的中國股票基金中,我們專注於那些能持續帶來盈利的公司。我們秉持嚴謹的投資方式,以免倉促買入那些估值過高的行業和公司。相反,我們買入了去年表現落後的優質公司股票,如金融股。自去年以來,我們一直在調整我們的關鍵持倉位。總而言之,全球投資者可能會繼續大幅增持中國股票,短期波動性提供了以更好的價格買入優質股票的機會。


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