中國固定收益: 多元分散投資優選

從多元分散投資、收益率,以及資本增值角度分析,貝斯高看好中國固定收益投資。

2020年間,我們看到所有主要全球債市均呈現更大相關性及更趨波動。貝斯高認為,鑑於此相關性增加,持有政府債券所帶來的分散投資優勢正開始減退。

貝斯高表示,中國固定收益仍是出類拔萃的市場,與主要全球債市相比提供較高收益、較低相關性及較低波幅。

這對投資策略構成挑戰。

一般而言,採取槓鈴策略的配置者會同時持有政府債券,以抵銷信貸方面的風險。

鑑於典型全球市場的有限多元性及有所增加的波幅,Hayden認為投資者需要重新審視其投資組合,而中國固定收益在多元性、收益率及資本增值方面均相當優秀,尤其是預期中國會於未來12個月間進一步減息。

中國固定收益在多元性、收益率及資本增值方面均相當優秀,尤其是預期中國會於未來12個月間進一步減息。

貝斯高 (Hayden Briscoe)

亞太區固定收益主管

在下圖中,虛線右邊的國家/地區正經歷深層衰退,需待多年後才會復甦,可能會提升違約風險。

從估值角度進一步審視,中國信貸(尤其是高收益信貸)在全球表現出眾,估值高於美國及歐洲。中國高收益亦承受頗低的商品風險,與美國相比尤甚,貝斯高認為此特點有助減緩違約風險。

按板塊分析,房地產仍是中國高收益領域內發揮主導作用的部分。

據貝斯高所述,中國房地產的長期展望仍佳,因為中國的城鎮化水平僅約60%^,需求應會在未來持續。

更具體而言,貝斯高指出中國房地產板塊的近期銷售額相當強勁,並持續看好有關市場及保持精挑細選,尤其專注於板塊中較大型、較優質的企業。

全球經濟:2020 & 2021 GDP 增長展望(%)比較

資料來源:牛津經濟研究院,瑞銀投資銀行,2020年第二季度

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