中國經濟正朝復甦之路前行

施斌,全球最大的中國股票基金的投資組合經理,暢談中國市場前景、中美關係展望,以及中國企業或從美國金融市場除牌等重大議題。

2020年 06月 22日

施斌,中國股票主管, 連續四年獲Citywire評為AAA評級基金經理

重點速讀:

  • 中國經濟正朝復甦之路前行, 當局實施了一系列具針對性的經濟支持政策。
  • 新冠疫情第二波爆發的規模應不至於如第一波大。
  • 我們不會過分着眼於國內生產總值數字,而是注重中國長期基本趨勢,例如城鎮化、高端化、研發與創新等。
  • 出於審慎,我們的現金水平較正常略高。時機成熟時我們會將更多現金用作投資。

中國股票策略十大提問

中國及早採取了非常嚴格的措施,例如強制民眾在家工作、實施社交距離規定、要求關閉酒吧/餐廳及公眾聚會空間,並嚴格管制入境航班。

經濟方面,當局實施了一系列具針對性的經濟支持政策,例如為小型企業提供支援以及寬鬆貨幣政策。

多款智能手機應用程式都可用作監察用戶行蹤,並確定他們是否曾接近高感染率地區而蒙受風險。

騰訊經營的一款應用程式最廣獲採用,用戶人數達8億人,會根據用戶可能感染新冠病毒的風險程度,分別給予紅色、黃色或綠色的二維碼。

紅色代表用戶應隔離兩星期,獲黃色二維碼的用戶可能需留家七日,而綠色則代表用戶可以不受限制地自由出行。

有關應用程式有助於識別風險地區,而更重要的是,能夠辨識哪些人曾經高度接近風險地區。在控制新冠病毒散播方面,此類追蹤接觸及監測活動發揮了重要作用,最終有助於中國疫情改善。

中國經濟無疑正在改善,但尚未回復至新冠疫情危機前的水平。

交通擠塞程度等代表性指標較去年為高,故可能反映經濟復甦;但有關數字的上升,乃因民眾保持社交距離及避免乘搭公共交通工具所致。

因此,我們仍須對前景保持審慎態度,但我們有信心經濟將邁向復甦,即使仍需等待若干時間。

第一波疫情就像地震般令人措手不及,全世界都沒有防範,在應對疫情方面亦茫無頭緒。

現在,我相信大眾和政府當局的準備功夫都遠較過往為佳,將能夠更有效地應對任何再次的爆發;故此,我認為出現如第一波般嚴峻的第二波爆發的機會極微。

我不會感到憂慮。

當局決定不訂下明確目標,從各方面考慮都是一種審慎的反應。若向地方政府設定目標,地方官員便可能會急於制定「達標政策」,反而有損長遠的經濟發展並構成風險。

我們不會過分着眼於國內生產總值數字,而是注重長期基本趨勢,例如城鎮化、高端化、研發與創新,以及中國不斷老化的人口;並相信即使新冠疫情造成中斷情況,這些趨勢亦未受損害。

中美緊張局勢很可能會持續頗長時間,有關張力已從貿易領域蔓延至科技、資本市場及其他範疇。此外,鑑於即將於11月舉行的美國大選,美國現屆政府對中國採取強硬態度實屬意料之內。

目前的緊張局勢亦與新冠疫情相關,部分人將疫情的散播歸咎於中國,亦因而產生了不少負面情緒。

我們預料此局勢會至少持續至美國大選為止,很可能會引致市場波幅增加。

過往曾多次談論除牌問題,而《平等法案》在去年亦掀起了熱烈議論。我們認為這是一項可予管控的風險,而即使當局通過有關方案,亦需待數年後才會實施。換言之,企業將有時間作出應對。

在不利情境中,連續三年不符合美國監管機構標準的中國企業將被除牌。屆時,大部分美國預託證券應可在香港上市,香港將受益於有所增加的資金流。阿里巴巴去年在香港上市,其美國預託證券亦已於美國掛牌,其他企業目前亦有類似的籌劃。

部分美國投資者可能將因而無法再購買這些股票,但中國投資者目前可透過港股通進行相關投資。

在有利情境中,除牌規定將主要關乎國家安全及披露問題,美國證券交易委員會及中國證監會可能就審計程序達成協議。

我們相信,香港仍會是中國的一個重要金融中心;近期傳出在美國上市的中國企業可能面臨除牌的消息後,這點似乎更不容置疑。

因此,在發行美國預託證券的中國企業當中,目前在香港籌劃上市的企業數字持續增加。

滬港通和深港通亦是中國金融市場自由化的一個重要元素以及接通外資的渠道,我們預料這些市場連通機制不會受到影響。

其實新冠病毒疫情是一個很好的例子驗證「單獨中國投資配置」的立論。中國股票市場在全球股票指數中的權重依然未充分獲得反映。此外,中國股市與其他股票市場關聯性相對較低,可以由本次疫情危機中獲得印證。

我們的現金水平較正常略高,但考慮到當前市況,我們認為這是審慎之舉。如遇上合適時機,我們會將更多現金用作投資。

我們仍着眼於發掘能夠克服艱困時刻、其長期表現較大市及同業為佳的優質企業。

鑑於中國存在的資訊不流通情況及超額回報機遇,我們相信一如以往,有關方針可望為投資者產生強勁的長期回報。


更多資訊

香港零售投資者

請仔細閱讀以下條款及細則後再繼續操作。通過利用位於www.ubs.com/am-hk的網站及其頁面("網站"),您確認您已閱讀以下條款以及全球使用條款(統稱為"條款"),並同意受其約束。如果您不同意本協定的所有條款, 您則不是這些服務的授權使用者,亦不應使用本網站。

本網站中的文件乃由瑞銀資產管理(香港)有限公司分發,而瑞銀資產管理(香港)有限公司已獲中華人民共和國香港特別行政區(「香港」)證券及期貨事務監察委員會(「證監會」)根據香港法例第571章《證券及期貨條例》發出牌照 [中央編號:AGP568]。瑞銀資產管理(香港)有限公司是瑞銀集團(UBS Group AG)旗下資產管理業務分支,連同瑞銀集團及旗下同系公司一併統稱為「瑞銀」。本網站所載刊物未經證監會或香港任何監管機構審核。

本網站所載資料擬供一般傳閱,當中未有計及任何個別人士的特定投資目標、財政狀況或具體需要。本網站所提述的投資服務或產品未必適合所有投資者。瑞銀建議閣下自行獨立評估特定投資及策略,在決定購買任何投資產品前因應個人的具體投資目標、財政狀況及特定需要,向理財顧問就有關投資產品的合適性尋求獨立意見。

本網站所載資料並非旨在提呈或招攬任何人士買賣任何投資產品或參與任何特定交易策略。

瑞銀、其管理人員及/或僱員可能因不同職位角色而在本網站所提述的任何投資產品中持有權益。瑞銀、其管理人員及/或僱員可能因有關職位身分而收取費用、佣金或其他利益。此外,瑞銀、其管理人員及/或僱員可能以主事人或代理的角色買賣投資產品,在過程中執行的交易可能不符本網站所載資料。

閣下完全理解並同意,瑞銀不應因提供本網站而被視作:(a)認許本網站所提述的任何投資產品;(b)聲明瑞銀已就本網站所提述的任何投資產品履行任何盡職審查責任;或(c)聲明本網站所載資料均屬完備、準確、清晰、公正且不含誤導成分。閣下如若使用或倚賴本網站所載任何有關資料,便須自行承擔風險,若因訂立任何投資而蒙受任何損失,亦須自行負責,而瑞銀一概不就閣下因此產生或引致的任何損失負責。瑞銀不就任何有關資料的準確性及完整性或閣下在接收有關資料後作出投資的表現或成果負上或承擔責任,而不論閣下是否主動索取有關資料。

在未經瑞銀的事先書面許可下,一概不得使用、複製、轉發或轉載本網站當中任何部分內容。有關投資表現目標、風險及/或回報目標的任何陳述概不構成任何聲明或保證,絕不確保有關目標或預測將可實現,亦不確保所有風險已獲全面披露。本網站所載資料及意見乃以視為真誠可信的資料來源為依據,但概不就任何不實陳述、錯誤或遺漏承擔責任。一切有關資料及意見可予變更而毋須就此發出通知。本網站所載部分評論乃以當前預測為依據,並被視為「前瞻性陳述」。未來實際表現與預測情況可能出現落差,且日後可能發生無法預知的風險或事件。文中所述意見反映瑞銀在編製本網站時的判斷,但瑞銀概無責任因應新增資料、未來事件或其他因素而更新或修改前瞻性陳述。

投資涉及風險。閣下務須注意,投資價值可升可跌,而過往表現並非未來表現的指標。本網站所載資料並不構成任何建議,亦未計及 閣下的投資目標、法律、財政或稅務狀況或任何其他方面的具體需要。謹請自行評估並諮詢法律、商業及稅務顧問,以便確定任何投資的合適程度及後果,繼而參照有關投資後果的獨立評估及分析結果,依據個人判斷而非本網站內容作出任何投資決策。回報機遇附帶虧損風險。在決定購買基金單位或股份前,謹請諮詢理財顧問意見,以便了解基金的合適性。否則,閣下應自行考慮基金是否適合自己。瑞銀並無提議任何管理人員及/或僱員擔任閣下的顧問,亦無意向閣下推薦任何投資產品。閣下須就任何投資承擔全部風險,而瑞銀毋須且概不以任何形式就任何投資的後果承擔或負上責任。謹請聯絡瑞銀資產管理(香港)有限公司或我們的指定分銷商,以進一步了解如何認購基金單位或股份。

在不違反前述條文或全球服務使用條款的原則下,本網站及當中內容乃按「現況」及「現有」基礎提供。瑞銀概不保證:(a)本網站及當中內容的準確性、合時性、恰當商業價值或完整性,並明確表示不會就相關內容出現錯誤、延誤或遺漏或因倚賴相關內容而作出的任何行為承擔責任;(b)在閣下使用及/或瀏覽本網站或當中內容時,服務不會中斷且屬合時、受到保障或正確無誤,或者任何已知錯處將獲修正;(c)本網站或任何內容能夠滿足閣下需要,且不存在任何病毒或其他惡意、破壞性或損壞性程式碼、媒介、程式或指令;(d)閣下經本網站發佈或傳送的任何資料、指示或通訊會受保障,並能防止未授權第三方存取;及(e)閣下在使用本網站內容時不會侵犯任何第三方權利。一概不就本網站作出任何形式的保證(不論默示、明示或法定保證),包括但不限於有關不侵犯第三方權利、所有權、商業適售性、良好質素或特定用途適用性的保證,亦不保證當中不存在電腦病毒或其他惡意、破壞性或損壞性程式碼、媒介、程式或指令。

閣下謹此同意就我們基於以下任何行為或在以下任何過程中或因應以下任何行動:(a)閣下使用本網站或當中任何部分內容;(b)瑞銀提供本網站;(c)閣下因任何理由而違反任何有關條款;或(d)閣下涉及任何疏忽、行動或疏漏、蓄意違規、違法行為、詐騙及/或不當行為或違法其他人士或實體的任何權利,可能直接或間接面臨、承受或引致的任何申索(實質及潛在申索)、和解費用、負債、損失、損壞或成本(包括律師及客戶成本及開支,當中包括法律或其他開支)、收費、開支、訴訟或法律程序(不論是否預期之內),向瑞銀及其任何管理人員、僱員或代理作出彌償,並保障瑞銀及其任何管理人員、僱員或代理免受任何有關影響。

本網站所提述的基金均獲證監會認可,可向香港公眾人士發售(「基金系列」)。瑞銀資產管理(香港)有限公司是基金系列的指定香港代表。證監會發出認可,並不意指推薦或認許基金系列,亦非就基金系列的商業利弊或表現作出保證,且不代表基金系列適合所有投資者,或者認許基金系列適合任何特定投資者或任何類別投資者。

所有投資均有風險。資料所顯示的過往表現數字並不反映日後表現。基金的價值及自本基金獲取的收入可升可跌,因此,您未必能收回投入的本金。敬請投資者參閱銷售文件以瞭解詳情,包括風險因素。

在本公司的系列基金中,部分基金以美元/港元之外的貨幣計值,因此,美元/港元投資者會承受美元/港元對其他貨幣匯率波動的風險。

本刊物所述的瑞銀基金的單位未必會在美國發售、出售或交付。

本網站及當中所載內容未經亞太區任何監管機構或其他相關機構審核,亦未轉交有關機構或經有關機構進行登記。本網站僅供參考,不應視作直接或間接提呈或邀請公眾人士買賣證券。根據閣下所在司法權區的適用法律,本網站資料僅在許可的情況下作有限度分發。概不就本網站瀏覽人士在所屬司法權區法律下是否符合資格購買證券權益作出任何聲明。在未經瑞銀資產管理的事先書面許可下,一概不得使用、複製、轉發或轉載本網站當中任何部分內容。有關投資表現目標、風險及/或回報目標的任何陳述概不構成任何聲明或保證,絕不確保有關目標或預測將可實現,亦不確保所有風險已獲全面披露。本網站所載資料及意見乃以視為真誠可信的資料來源為依據,但概不就任何不實陳述、錯誤或遺漏承擔責任。一切有關資料及意見可予變更而毋須就此發出通知。本網站所載部分評論乃以當前預測為依據,並被視為「前瞻性陳述」。未來實際表現與預測情況可能出現落差,且日後可能發生無法預知的風險或事件。文中所述意見反映瑞銀資產管理在編製本網站時的判斷,但瑞銀資產管理概無責任因應新增資料、未來事件或其他因素而更新或修改前瞻性陳述。閣下務請審慎閱覽本網站。本網站所載資料並不構成任何建議,亦未計及閣下的投資目標、法律、財政或稅務狀況或任何其他方面的具體需要。投資者謹請注意,過往投資表現並非未來表現的指標。回報機遇附帶虧損風險。閣下對本網站內容如有任何疑問,便應尋求獨立專業意見。

此等網頁所載產品、服務、資訊及/或資料可能不適用於若干司法權區的居民。謹請查閱有關產品或服務牽涉的銷售限制,以便了解更多資料。

本網站並未經香港證監會審核。此網站由瑞銀資產管理(香港)有限公司發佈。

© 瑞銀 1998 - 2020年。版權所有。

在未經我們事先書面同意前,閣下不得轉讓有關條款項下的權利。瑞銀資產管理(香港)有限公司可向任何第三方轉讓有關條款項下的權利。

任何人士或實體如非有關條款的訂約一方,則無權根據香港法例第623章《合約(第三者權利)條例》或其他類似法例強制執行有關條款的任何條文,不論有關人士或實體是否屬在合約中明文點名者,或屬合約中明文指明的某類別人士,或屬符合合約中的明文特定描述者。為免生疑,此一條文不會影響任何獲准受讓人或承讓人在有關條款下的權利。

有關條款須受香港法例規管,並須根據香港法例詮釋。香港法院擁有獨家司法權以就任何訴訟、申訴或法律程序展開聆訊並作出裁決,裁定有關條款可能產生或引致的任何爭議,而就此而言, 閣下同意遵從香港法院的司法權。訂約各方謹此放棄權利反對香港法院不時以指定法庭身分就任何訴訟展開聆訊並作出裁決,從而裁定任何爭議,並同意不會控訴新加坡法院並非合宜或合適的法庭。

© 瑞銀 2020 - 主要標誌及瑞銀均為瑞銀的註冊及未經註冊商標。版權所有。

清除