中國A股的強勁走勢會否持續?

相比全球其他市場,中國A股市場年初至今表現優秀。在本期快訊中,瑞銀資產管理中國股票團隊解答關於近期表現及未來前景的四大問題。

2020年 08月 06日
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整體而言,我們對中期前景保持樂觀,並繼續專注長期主題

施斌,中國股票主管, 連續四年獲Citywire評為AAA評級基金經理

新冠疫情爆發後,中國經濟的表現如何? 開始復甦了嗎?

中國經濟正在復甦。廣泛經濟活動指標續見改善,其中製造業及非製造業採購經理人指數指標在6月上升。大多數工廠已經全面復工投產。

這在很大程度上是由於新冠疫情防控得宜:中國率先陷入大流行,現時在復甦方面領先其他國家。北京爆發的小規模本地感染迅速受控,反映中國政府疫情防控得力。

政府政策如何支持中國A股的近期漲勢?

政府已採取針對性貨幣及財政政策,並保證在需要時可以推行更多措施。政府的目標更為明確,政策方向著重於穩定經濟。

重要的是,政府表示無意跟從全球金融危機期間的做法,向市場注入流動性,以致產能過剩及槓桿問題,而經濟仍在消化這些問題。我們認為,刺激措施更具針對性比較穩妥,往後不會引起更大的問題。

還有哪些其他因素可以說明中國A股近期的強勁勢頭?

我們尤其認為有四個因素。

首先,政府發表利好股市的言論。官方媒體表示,穩健的牛市有助於危機中孕育新機遇。

其次,我們看到散戶投資者在中國A市場的參與度持續增長,保證金融資餘額略為上升,惟未有達到2015年的高水平。

第三,年初至今互惠基金發行及籌資方面的勢頭強勁,2020年上半年集資總額超越2019 財政年度。

最後,企業盈利趨勢續見改善。

2020年下半年及往後的前景如何?

許多投資者對A股的近期漲勢表示憂慮,且認為與2015年的拋售潮有雷同之處。

雖然我們不認為這是2015年的重演,因為保證金融資未達警戒水平,但我們憶起中國A股策略當時曾短期表現落後。

然後發生重大的行業輪轉,尤其在2014年11月降息之後,資金從醫療、消費及資訊科技轉向較受經濟影響的行業(例如金融業及券商),引致中國A股投資組合表現落後。

然而,我們嚴格遵守我們的投資理念,2015年下半年表現回升並收復所有失地,且在隨後幾年為客戶創造非常亮麗的業績。

A股在6月急速反彈之後,近期步入整固期也不足為奇,但我們預期不會出現大幅回調。

整體而言,我們對中期前景保持樂觀,並繼續專注長期主題,例如中國重新平衡服務及消費、提高可自由支配支出及高端化份額、加大研發及科技開支,從而帶來創新及細分市場整合。


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