Eine Zukunft nach dem LIBOR

Der LIBOR (London Interbank Offered Rate), einer der bedeutendsten und wichtigsten Referenzzinssätze an den globalen Finanzmärkten, wird bald der Vergangenheit angehören. Trotz seiner Wichtigkeit und obwohl Verträge im Wert von Billionen von US-Dollar an ihn geknüpft sind, haben die Nachteile des LIBORs die Aufsichtsbehörden dazu bewogen, sich für eine Ablösung des LIBORs durch alternative Referenzzinssätze (Alternative Reference Rates, ARR) zu entscheiden. Die alternativen Referenzzinssätze werden auch als risikofreie Zinssätze (Risk-Free Rates, RFRs) bezeichnet.

Die Suche nach Alternativen für den LIBOR hat sich als keine einfache Aufgabe erwiesen. Aus diesem Grund engagieren wir uns aktiv und arbeiten gemeinsam mit Aufsichtsbehörden, Zentralbanken und Branchengremien darauf hin, dass die Branche diese Veränderung meistern kann. Unser Ziel ist es, dafür zu sorgen, dass der Übergang so reibungslos wie möglich verläuft, im Interesse unserer Kunden und um die Widerstandsfähigkeit der Finanzmärkte sicherzustellen. Wir befürworten den Umstieg auf ARR und wollen unsere Kunden dabei unterstützen, sich gut in einem Umfeld ohne LIBOR zurechtzufinden.

Die LIBOR-Referenzzinssätze basieren auf Meldungen von ausgewählten Banken über ihre Kreditkosten. Jedoch hat sich der Markt, auf dem der LIBOR aufbaut, seit der weltweiten Finanzkrise grundlegend verändert. Die fehlende Aktivität des zugrunde liegenden Marktes bedeutet, dass der LIBOR nicht mehr zukunftsfähig ist.

Die britische Finanzmarktaufsicht (FCA) hat eine feste Vereinbarung mit den entsprechenden Banken getroffen, dass sie noch bis Ende 2021 LIBOR-Meldungen einreichen werden. Dies gibt den Marktteilnehmern Zeit, auf alternative Zinssätze umzusteigen, die fest an Transaktionen gekoppelt sind.

2017 begannen die Marktteilnehmer weltweit, den Übergang zu alternativen Ansätzen vorzubereiten. Da nun das Ende des LIBORs bestätigt wurde, herrscht Klarheit darüber, dass es nicht mehr möglich sein wird, sich auf den LIBOR abzustützen.

Der Übergang vom LIBOR und einigen anderen IBOR dürfte sich auf laufende und künftige Transaktionen auswirken und alle Vertragsarten sowie eine grosse Anzahl von Kunden betreffen. Das gilt sowohl für Hypotheken von Privathaushalten als auch für Unternehmenskredite und den Derivatehandel.

Wir haben die möglichen Konsequenzen aus der Umstellung von IBOR-gekoppelten Geschäften und Produkten geprüft und damit begonnen, unser Produktangebot auszubauen. Deshalb können wir Ihnen bereits jetzt Optionen anbieten, die auf alternativen Referenzzinssätzen beruhen.

Es ist wichtig für Sie zu wissen, welche Ihrer Verträge sich auf den LIBOR beziehen, und zu verstehen, wann eine Transaktion von der Umstellung betroffen ist. Prüfen Sie Mitteilungen über Ihre Positionen, die sich auf den LIBOR beziehen, sorgfältig. Diese enthalten Informationen zu Änderungen und mögliche Optionen zur Auswahl. Eine Möglichkeit ist es, Ihre Verträge so umzustellen, dass sie sich auf alternative Referenzzinssätze beziehen, oder vertragliche Vereinbarungen vorzunehmen, die nach dem Ende des LIBOR greifen.

Fragen? Wenden Sie sich bitte an Ihren Kundenberater oder Ansprechpartner im Vertrieb.

Wir wissen, dass es viele Fragen im Zusammenhang mit der Umstellung des LIBOR gibt. Wir werden Sie auf dem Laufenden halten, sobald neue Informationen vorliegen.

Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA)¹ hat für die Umstellung des Referenzsatzes eine Reihe von Herausforderungen ermittelt. Diese erläutern wir im Folgenden. Mit diesen Herausforderungen befassen sich nationale Arbeitsgruppen und Branchenforen, an denen sich UBS aktiv beteiligt. Hierbei handelt es sich nicht um eine abschliessende Aufzählung.

Akzeptanz des RFR (risikofreier Zinssatz) durch den Markt

Im Interesse einer geordneten und kontrollierten Umstellung ist eine breite und gleichzeitige Marktakzeptanz erforderlich.

Rechtliche Aspekte

Die Umstellung sollte im Kontext der zugrunde liegenden rechtlichen Dokumentation für Transaktionen jeder Art betrachtet werden.

Liquidität

Um die Umstellung auf die neuen RFR sowie die Entwicklung vorausschauender Terminstrukturen zu erleichtern, muss ausreichend Liquidität aufgebaut werden.

Regulatorische 
Anforderungen

Bestehende regulatorische Anforderungen könnten die Umstellung verkomplizieren und/oder behindern.

Infrastruktur

Für die Einführung neuer RFR werden von der Transaktionserfassung bis hin zur Abwicklung umfangreiche Aktualisierungen mit Blick auf operative Abläufe sowie Infrastrukturen erforderlich sein, unter anderem bei Technologien für Compliance, Risikomodellierung und Portfolioüberwachung.

Governance und Kontrollen

Um die Umstellung zu ermöglichen und die Compliance zu gewährleisten, müssen die Verfahren für Governance, Kontrollen und zur Überwachung des Verhaltensrisikos erweitert werden. 

Bewertung und Risikomanagement

Durch die Umstellung alter Verträge könnten Sicherungsgeschäfte an Effektivität verlieren und/oder Probleme im Zusammenhang mit der Marktbewertung aufkommen.

Rechnungswesen
und Steuern

Fair-Value-Veränderungen könnten sich auf die Besteuerung von Unternehmen auswirken. Auch die Bilanzierung von Sicherungsgeschäften sowie die Strukturen zur Bilanzierung von Geschäften zwischen verbundenen Unternehmen könnten betroffen sein.

¹Quelle: ISDA, IBOR Global Benchmark Survey, 2018 Transition Roadmap