Die Sommerferien sind eine Zeit der Entspannung. Nach ihrem Ende richten die Anleger ihre Aufmerksamkeit auf die weitere Entwicklung der Weltwirtschaft und der Finanzmärkte. Der September dürfte ein entscheidender Monat werden. Eine andere Art der Entspannung zeichnet sich ab.
Wir erwarten, dass die US-Notenbank Fed die Zinssenkungen wieder aufnimmt. Unserer Meinung nach wird die Fed die Zinsen im nächsten Monat um 25 Basispunkte (Bp.) und danach bis Anfang 2026 um weitere 75 Bp. senken. Die Zentralbanken in der Eurozone, in Grossbritannien und der Schweiz haben die Kreditkosten bereits gesenkt, wodurch sich auch die Erträge von Barmitteln verringert haben. In der Schweiz liegen die Zinssätze jetzt wieder bei 0 Prozent. Die Zinssenkungen der Fed könnten mit Marktschwankungen zusammentreffen.
Durch sinkende Zinssätze verringern sich die Zinserträge auf Barmittel – während das Risiko steigt, zu viel Cash zu halten.
In der Vergangenheit entwickelte sich Bargeld schlechter als andere Anlageklassen. So erzielten US-Aktien auf der Basis unserer Analysen in 86 Prozent aller 10-Jahres-Zeiträume und 100 Prozent aller 20-Jahres-Zeiträume seit 1926 höhere Gesamterträge als Cash.
Nach Ansicht des CIO könnte die erste Aufgabe von Anlegern nach dem Sommer darin bestehen, ihre Barpositionen zu überprüfen.
Nach der Planung des Barmittelbedarfs für bis zu fünf Jahre sollten überschüssige Barmittel investiert werden.
Anleger, die langfristige Ziele finanzieren möchten, können zunächst erwägen, überschüssige Barmittel in diversifizierte Portfolios zu investieren. Dieser Ansatz kann ihnen helfen, ihr Vermögen zu erhalten und langfristig zu steigern. Er verringert auch das Risiko, den richtigen Zeitpunkt am Markt erraten zu wollen. Ein schrittweiser Aufbau eines ausgewogenen Portfolios – das eine Kombination aus Aktien und Anleihen umfasst – kann Anlegern dabei helfen, von Marktrückgängen und -erholungen zu profitieren, aber emotionale Entscheidungen zu vermeiden.
Hochwertige Anleihen könnten jetzt besonders interessant sein. Wenn die Zinsen sinken, fallen die Anleihenerträge in der Regel weniger schnell als die Verzinsung von Barmitteln. Und sinkende Anleihenrenditen bedeuten steigende Anleihenkurse. Anleihen können also Schwankungen des Vermögens ausgleichen und potenziell höhere Gewinne erzielen als Barmittel in ungünstigen Szenarien, in denen das Wirtschaftswachstum enttäuscht und die Zentralbanken die Zinsen stärker senken. Das CIO erwartet, dass Staats- und Investment-Grade-Qualitätsanleihen (von Unternehmen) im nächsten Jahr Gesamterträge von etwa 5 Prozent abwerfen werden, insbesondere für solche mit einer Laufzeit von fünf bis sieben Jahren.
Für Anleger, die weniger Aktien halten, als für ihre langfristigen Ziele angemessen wäre, betrachtet das CIO Drehungen und Wendungen an den Märkten als als potenziellen Grund, Aktien bei Kursrückgängen zu kaufen.
Nach unserer Einschätzung dürften globale Aktien – trotz gelegentlicher holpriger Phasen – über die nächsten sechs bis zwölf Monate Gewinne abwerfen. Statt zu versuchen, den perfekten Zeitpunkt für den Einstieg am Markt zu erraten, schlägt das CIO vor, einen Plan aufzustellen und Engagements in Aktien aufzubauen.
Dieser disziplinierte Ansatz kann Anlegern dabei helfen, am langfristigen Wachstum zu partizipieren, vor allem weil neue Technologien in den Bereichen künstliche Intelligenz (KI), Elektrifizierung und Langlebigkeit die Gewinne steigern und die Innovation vorantreiben.
Wie lässt sich dies in einem Portfolio umsetzen? Unsere Anlagen in Aktien und erstklassigen Staatsanleihen zielen darauf ab, von fallenden Zinsen zu profitieren, hohe Renditen zu sichern und sich auf die strukturellen Innovationen der KI und das starke Gewinnwachstum einzustellen.
Sinkende Zinsen dürften jetzt zu geringeren Barmittelerträgen führen und in den kommenden Jahren die inflationsbereinigten Erträge schmälern. Dies untergräbt das Sicherheitsgefühl, das einige Anleger verspüren, wenn sie grosse Mengen an liquiden Mitteln halten. Unserer Ansicht nach sollte der erste Punkt auf der «To-do-Liste» nach dem Ende des Sommers darin bestehen, Barmittel zu investieren.
