美股投資觀點 投資美國,捕捉美股投資機遇的四大看法(深入剖析)

【美國投資觀點】深入剖析持續投資美股的看法:經濟基本面持穩,就業市場強勁;美國聯準會(Fed)已採預防性降息;美國企業具有韌性,獲利成長增速明年回升;企業現金充足,預期美股企業將適時宣布實施股份回購以支撐股價。

2019年 09月 24日

為什麼您現在要投資美股?

1.經濟基本面持穩 - 就業市場強勁,支撐經濟動能 ,預期未來兩年GDP維持2%左右成長

美國公布第二季GDP 成長2.1%,優於市場預期的1.8%,增速創6個季度以來最高,優於市場預期主要來自於內需消費成長4.3%的拉動,抵銷來自中美貿易戰導致的企業投資放緩。美國內需消費動能取決於美國就業市場的好壞,8月份美國非農就業人數較上月增加13萬人,失業率持平在3.7%,持續維持在近50年低點水準,美國失業率已經連續47個月維持在5%以下,表現相當穩健。此外,8月薪資增長月增率意外上揚0.4%,年增率維持3.2%,薪資成長維持健康增速,美國就業市場穩健成長,可望繼續支撐推升內需消費。美國聯準會9月18日會後聲明重申,美國經濟活動溫和增長,勞動市場表現一直強勁,失業率處於低檔,有助美國家庭支出增長強勁,抵銷來自固定投資和出口的疲弱。美國聯準會並上修今年經濟成長0.1個百分點至2.2%,維持明年2.0%成長不變。

2.中美貿易談判反覆,聯準會已採預防性降息,預估經濟下行風險不大

中美雙方近期互釋善意,市場氣氛轉趨樂觀,然考量過去中美貿易談判反覆,預期邊打邊談將成常態。瑞銀認為,中美貿易談判過程終將達成共識,反覆談判過程恐將延續到明年。我們目前基本假設是1)原有2500億美元商品課徵25%關稅,2)其餘約3000億美元商品課稅15%,3)增加對非關稅項目的控管措施。在此一情境下,我們預期聯準會將會再降息2至3碼以抵銷中美貿易戰的下行風險,美國未來一年GDP 仍有1.75%成長。即使最差狀況是美國對中國所有商品課徵25~30%關稅,我們預期聯準會將降息4碼以上因應,美國未來一年的GDP 也仍有0.75%的成長。

聯準會在9月會議上再度降息一碼至1.75%至2.0%,符合市場預期,儘管本次利率決策投票中委員意見分歧,但主席鮑威爾會後暗示量化寬鬆可能將比預期來的早,顯示聯準會對中美貿易衝突帶來的經濟下行風險,已進行評估,對後續影響也有相應政策將出台。根據過去經驗,股市通常在聯準會採取預防性降息以延長景氣循環時,美股多有表現。

3.美國企業獲利成長增速明年回升,有利美股後勢

美股企業獲利增速已放緩,第二季財報企業獲利成長約1.0%,優於市場預估的衰退2.0%,中型公司獲利成長率在穩健的5.5%,此外約有50%企業上修今年獲利預估,顯示美國企業獲利具有韌性。展望後市,我們預期美國企業獲利增速在第四季後將觸底反彈,明年再度溫和成長,主因經濟仍在持續擴張、基期較低以及科技市場回穩,預估2019年、2020年美股企業獲利可望分別成長1%和5%。美股企業獲利成有助推升美股上漲。

4.企業現金充足,可望適時回購股份,有利支撐美股

美股今年以來表現亮眼,即使指數創新高,持有美股的比例仍低於平均值,目前美股並不擁擠。此外,美股目前的預估本益比約18.2倍,並未偏高,在美國企業手上現金充足下,預期美股企業將適時宣布實施股份回購以支撐股價。目前美國企業已宣布買回金額5000億美元,高於過去平均水準,其中以美國科技股宣布回購股份占比高達40%,軟體龍頭大廠微軟近期亦宣布股份回購金額達400億美元,預期後續美國企業實施股份回購動能有助支撐美股走勢。

瑞銀美國增長基金 – 聚焦成長兼顧品質投資策略

-高度主動投資,不跟隨指數,持股策略明確

本基金在資訊科技、非核心消費及「新」通訊服務類股持股約73%,目前基金相對參考指標Russell 1000成長指數,資訊科技股中立,加碼非核心消費類股8.2%,加碼通訊服務類股2.2%。在科技股的布局,以軟體類股為主,因為看好人工智慧應用趨勢將支撐未來數年雲端企業軟體支出大幅成長,雲端運算概念的軟體類股為此一趨勢主要受惠者;對晶片為主的半導體類股則小幅加碼,主因看好受惠5G題材帶來的需求回升及價值面相對低估。非核心消費類股看好電子商務長期趨勢;另外在通訊服務類股則看好線上互動娛樂軟體帶來的商機。

-專注菁英與精典型企業,兼顧成長與品質

我們認為不同生命週期的公司所提供的股價報酬與風險各異,因此我們分散投資於菁英型(Elite)、經典型(Classic)與循環型(Cyclical)。前二者為高營收與獲利成長的公司,營運模式受長期趨勢支撐,因此具備高成長特性,目前兩者佔投資組合超過8成。基金投組也包含少部份比重投資於循環型企業,主要是看中這些標的受到短期總經、企業管理階層改變或單季企業獲利優劣影響,可能個股短線有超跌,可以提供良好進場契機,是較為偏向價值型投資的考量。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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