投資週報 南韓央行維持利率不變但暗示未來傾向緊縮

瑞銀資產管理每週投資分析

2021年 05月 31日

未來投資市場展望 | 週報

資產類別

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未來展望

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美股

未來展望

美國新冠肺炎新增確診以及死亡人數都創下去年夏天以來的新低,超過50%的人口已至少接種一劑的新冠肺炎疫苗,使經濟重啟概念股成為撐盤要角,上週非必需品消費、工業等實體消費相關類股表現依舊亮眼。展望後市,雖然基本面仍面臨通膨、緊縮寬鬆貨幣等議題,但類股輪動的態勢依舊不變,尤其週期性類股值得留意,在疫苗持續廣泛接種、經濟重啟的當下,預期此態勢將延續下去,由經濟數據及企業財報顯示美股基本面仍佳,多頭格局可望延續。

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科技與生技股

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上半年市場關注焦點多半集中在疫苗概念股,像是今年以來漲幅150%的BIONTECH、或是漲幅超過3成的Novavax,其他大型生技股如Seagen、Vertex至上週仍是負報酬,但伴隨全球疫苗接種進度加快,題材多已反映,疫苗概念股波動幅度也將加劇。且經濟重啟後,一些新藥的臨床進度也將恢復,建議投資人將眼光轉至今年以來表現較落後、但下半年有新藥可能會獲得FDA審批的非疫苗類生技股。

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歐股

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Refinitiv IBES數據顯示, STOXX 600成分股中,84%發佈了第一季財報,其中73%表現優於預期,且獲利較去年同期成長93%。展望後市,近期公布的消費者/生產者物價指數年增率多數高於市場預期,除了反映去年同期較低基期的現象外,原物料價格大漲和供應鏈瓶頸也引發更多的通膨疑慮。如果通膨真的現身,週期股表現往往會優於成長股,其次,相較於美股以科技為主,歐股則以金融及消費類股比重較高,週期股的比重相對較高是歐股目前最大的優勢。

資產類別

中國股票

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近期人民幣持續升值成為股市向上的催化劑,因美元貶值,將使得陸資企業外幣融資借款的成本下降,且企業借款意願增加的話,也將提升銀行的貸款規模,有利銀行股。另外,人民幣升值將會使得人民幣債券有較高的收益率、加上升值的收入,所以外資透過北向債券通,投資人民幣債券的意願將會增加,有利於外資流入對增加港交所的成交量能有利。

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新興市場股票

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雖然南韓貨幣政策可能趨向緊縮,不過南韓仍以出口科技股為主,貨幣政策對產業的影響面較小,主要仍看全球手機及科技硬體的復甦狀況,最近三星、蘋果等大廠均已提早量產關鍵零組件,近期雖然難免會因亞洲部分國家疫情升溫,使得供應鏈產能仍稍嫌不足,但伴隨需求仍強,且亞洲科技股在歷經前波估值修正後,已出現逢低買入的吸引力,建議可加碼新興亞洲科技股。

全球股票市場評論 | 週報

美股:經濟邁向重啟,四大指數收高 | 週報

盤勢分析:迎接經濟重啟,美股上週續漲,並挑戰前高,標普500指數及道瓊工業指數週線分別上漲1.16%及0.94%;代表美國小型股的羅素2000指數週漲幅則為2.42%。

總體經濟: 1) 美國經濟諮商理事會公佈,5月消費者信心指數從4月的117.5修正值下滑至117.2;2) 拜登政府公佈總規模6兆美元的2022財政年度預算案,預算規模將創下二次大戰以來的新高紀錄,其中包含就業計畫、基礎建設以及提高再生能源支出等;3) 美國4月個人消費支出物價指數較去年同期上漲3.6%,超過市場預期的2.9%,並創下2008年以來新高,也遠高於聯準會2%的通膨目標。

科技與生技:留意有落後補漲空間的非疫苗概念股 | 週報

上週概況:科技股回溫,那斯達克指數上週漲幅2.1%,費半指數上週漲幅4.4%,NBI(那斯達克生物科技)指數小漲0.3%,收在4,767點。

重要消息: ─ 1)亞馬遜26日宣布將以84.5億美元收購電影公司米高梅(MGM),此為亞馬遜史上第二大收購行動,不過此交易也引起監管機構高度關注是否有構成壟斷問題。另一方面,亞馬遜也考慮在美國開設實體藥局,消息傳出後,連鎖藥局如CVS等股票全面下挫。2)英國28日批准使用嬌生旗下藥廠楊森藥廠所生產的新冠疫苗,成為繼AZ、輝瑞 /BNT、莫德納後,第四支核准使用的新冠疫苗。相較於其他疫苗,楊森的單劑新冠疫苗儲存條件較寬鬆,可儲存於2 至8度的環境中,不僅運輸方便,也只須施打一劑。該疫苗預防病毒感染的有效率為 67%,預防重症功效則達85%。

歐股:週期性類股領漲,泛歐股收高 | 週報

上週概況:週期性類股再度成為領漲要角,道瓊歐洲600指數上漲1.02%至448.98點;德國DAX指數上漲0.53%至15,519.98點;法國巴黎CAC指數上漲1.53%至6,484.11點;英國富時100指數小漲0.06%至7,022.61點。

重要消息:1) 歐洲央行決策者承諾,儘管通膨走升,貨幣政策仍會維持寬鬆,惟英央官員表示,倘若勞動市場的復甦速度超乎預期,英央最快或許會在2022年上半升息,但是比較可能的情況是等到2022年下半再動手;2) 德國經濟狀況的Ifo企業信心指數顯示,5月Ifo企業信心指數從4月的96.6攀升至99.2,創兩年以來新高;3) 5月份歐元區經濟景氣指數衝上三年新高,來到114.5,高於4月份的110.5,也優於市場預期的112.1。

中國:人民幣兌美元創近三年新高 | 週報

上週概況:恒生指數上週漲幅2.3%,收在29,124點;A股滬深300指數同時期則上漲3.6%,上證指數週漲幅3.3%,收在3,601點。

重要消息: 1)上週人民幣兌美元匯率中間價升值至6.4元,創下2018年6月以來新高。跟去年5月份7.1元的匯率相比,一年上漲了7100個基本點。這波主因為美元偏弱,人民幣則因中國出口動能強勁,帶來升值的預期。2)一度傳出北京海淀教委會不准培訓機構暑期開課,但此傳聞立刻被當局否認說是不實消息。不過今年中央要求全面規範校外培訓機構仍為既定政策,主要方向還是會放在學費、師資、教學內容管理上面,對行業來說屬短空長多,近期相關概念股短線震盪在所難免,但長線來看不合規業者將加速淘汰,龍頭業者多已合規,市佔率反有望提升。3)茅台所在地的貴州仁懷上週發布十四五規劃,其中提到2025年茅台營收要達2000億人民幣,幾乎是去年的翻倍。

新興市場:南韓央行維持利率不變但暗示未來傾向緊縮 | 週報

上週概況:新興市場普遍上漲,漲幅領先者為台股(週漲幅3.5%),其次為巴西(週漲幅2.4%) 。

商品行情:美國經濟數據佳,且上週原油庫存全面下降,布蘭特原油上週跌幅4.8%,收在69.6美元。

重要消息: 1)南韓央行上週四宣布利率按兵不動,維持在0.5%,符合預期。央行估計今年南韓GDP將成長4.0%,優於2月份預估的3.0%,創2010年來最大增幅;但消費通膨估計將攀升1.8%,高於先前估計的1.3%。暗示最終會傾向緊縮,結束疫情時期的空前低利。2)俄羅斯總統普丁與美國總統拜登將於6月16日在瑞士日內瓦舉行會晤,雙方將討論俄美關係、戰略穩定、對抗疫情合作及地區衝突調解等問題。

全球債券市場評論 | 週報

  •  拜登推6兆美元預算案
    美國總統拜登28日提出6兆美元預算案,透過對富人與企業加稅,大增基建、公衛與教育開支,目標為減少收入與財富差距、削減溫室氣體排放、強化美國與中國在經濟、科技全球爭雄的本錢。主要項目包含 1)稅改:公司所得稅將由21%調高為28%,最高資本利得稅率從23.8%調高為43.4%;2)醫療衛生:編列近1320億美元給衛生及公共服務部,增加對疫情大流行的準備;3)軍事與國內項目:編列1.52兆美元,相較前一年度增加8.6%;4)基建與教育:未來10年要花4.5兆美元於基礎建設及社會計畫、2022年要花35億美元用於提供全體學齡前教育。
  •  信評機構維持印度主權評等
    S&P重申未來兩年沒有調降印度主權信評的可能,儘管近期受疫情影響但預估2022財年仍約11%經濟成長率,S&P是唯一維持印度穩定展望的信評機構,其餘皆為負向展望。
  • 每週全球債市回顧
    去一週,美債殖利率回落,全球各債市幾乎全數上漲,其中新興市場當地債與美國投資等級債表現領先,分別上漲0.7%與0.5%。另一方面,全球公債與美國固定利率CMBS表現相對落後,僅分別上漲0.0%與0.2% 。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議