投資週報 近期10年美債殖利率的快速上行,來自看空美債的避險推動

追蹤每週主要指數表現:美股指數、中國指數、生技指數、新興市場指數、高收益債指數等

2021年 03月 15日

美股:1.9兆美元紓困法案通過,美股上漲。科技與生技:科技股長期趨勢明確。歐股:景氣循環股拉抬,泛歐股反彈。中國:監管機關再對互聯網巨頭處罰款。新興市場:油價上漲帶動俄羅斯股市表現最佳。

未來投資市場展望

股票

資產類別

資產類別

未來展望

未來展望

資產類別

美股

未來展望

展望後市,在經濟重啟、疫苗加速接種及1.9兆美元紓困案通過,美國經濟動能復甦動能加快,先前被壓抑的需求將釋放,消費支出可望大幅回升。雖然近期美國公債殖利率上揚,這也是反映經濟動能穩步復甦的復甦,加上聯準會多次重申將維持寬鬆貨幣政策,美國多頭行情可望延續。展望後市,企業獲利能力強韌,去年第四季財報結果大幅優於預期,今年美股企業獲利高達26%,接下來的財政、貨幣政策雙支撐下,美股多頭可望延續行情,建議投資人把握修正行情逢低布局,美國小型股成長動能可望更勝大型股。

資產類別

科技與生技股

未來展望

  1. 科技股部分,近期科技股因殖利率攀升波動較大,雖然說科技股估值不能說便宜,但近期科技股本益比已經從近期高點29倍下滑至27倍左右,科技股的增長前景並未改變,這從近期財報季可以得到證明。展望後市,科技股受惠企業數位轉型長期趨勢,儘管近期科技股可望繼續震盪起伏,預期近期的回跌將帶來不錯的投資機會。
  2. 生技股部分,疫苗進度正面,且拜登希望在5月底前將提供充足疫苗給所有成年年,預期疫苗、藥物研發的快速有利整體投資氣氛,醫療產業創新和併購題材將成為今年推升股價的主要因子,資金湧入生技類股,基本面、題材面與資金面均佳,持續看好生技股後市表現。

資產類別

歐股

未來展望

根據Refinitiv(截至3/9)統計,預期去年第4季STOXX 600公司的獲利將下滑15.2%,主要受到能源、工業及金融業的拖累,目前有251家企業公布第4季獲利,65%的企業公布獲利優於預期,然今年第1、2季獲利預期大幅成長,來到44.9%、78.1%之譜,可望重回成長軌道。市場目前定調通膨為供需短暫性失衡現象,加上經濟重啟的預期所造成,對金融市場不是件壞事,而循環性類股可望接棒科技類股,為股市創造良性循環。

資產類別

中國股票

未來展望

最近股市波動較大,主要是反映估值調整,伴隨全球疫苗施打率增加,經濟復甦態勢明確,市場快速回調有助於估值壓力加速緩解,技術面上指數也有築底趨穩的態勢。且第一季財報即將於4月後開始陸續揭露,基本面依舊看好,先前遭到調整的族群可望在盤整一段時間後重拾升勢。雖然近期仍有監管因素干擾互聯網板塊,但監管作法目前看來都落在預期範圍內,整改完成後都可視為利空出盡。

資產類別

新興市場股票

未來展望

油價及原物料價格上揚,對於仰賴能源及原料出口的新興國家,例如俄羅斯、巴西相對有利。雖然美債殖利率上升,但從油價及原料價格來看,背後反映的是經濟前景樂觀,使得通膨跟利率預期也跟著攀升,這趨勢使得資金從科技成長股,轉向週期股如金融、能源、原料、化工等類股,但牛市格局沒變,企業獲利還在回升中,建議今年增持新興股市。

全球股票市場評論

美股:1.9兆美元紓困法案通過,美股上漲

盤勢分析:1.9兆美元紓困法案通過,加上通膨預期降溫,美股上週上漲,標普500指數週上漲2.6%,道瓊工業指數上週上漲4.1%,代表美國小型股的羅素2000指數則大漲7.3%。

總體經濟:1) 2月消費者物價指數(CPI) 年增1.7%,符合市場預期,然核心CPI 則上揚1.3%,低於市場預期的1.4%,略為減緩市場對通膨上揚的擔憂;同時美聯儲主席鮑威爾近期表示通膨將在未來數月上揚,亦只是暫時現象。2) 總統拜登簽署了1.9兆美元的紓困方案,包含向數百萬民眾發向1400美元、延長失業救濟金、提供救濟資金與地方政府、疫情防控、疫苗製造與分發、房貸補貼、餐飲業等項目,整體來說此紓困方案將支撐美國經濟復甦動能加快

上週美股指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

美國S&P 500工業指數

近一週報酬率(原幣別)

3.57%

近一個月報酬率(原幣別)

7.01%

指數

美國S&P 500非核心消費指數

近一週報酬率(原幣別)

5.74%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.81%

指數

美國S&P 500醫療保健指數

近一週報酬率(原幣別)

1.31%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.45%

指數

美國S&P 500金融指數

近一週報酬率(原幣別)

3.17%

近一個月報酬率(原幣別)

10.22%

指數

美國S&P 500資訊科技指數

近一週報酬率(原幣別)

1.86%

近一個月報酬率(原幣別)

-5.35%

指數

美國道瓊工業指數

近一週報酬率(原幣別)

4.07%

近一個月報酬率(原幣別)

4.20%

科技與生技:科技股長期趨勢明確

上週概況:那斯達克上週漲3.1%,費半指數週線上漲1.5%,NBI指數上漲3.1%,收在4,864點。

重要消息:1) 企業用ERP軟體開發商 甲骨文(ORCL)發佈2020年12月-2021年2月期財報。營收較前一年同期增加3%至100.85億美元,略高於市場預期的100.70億美元。淨利潤則大增95%至50.21億美元,主要是受惠於稅金相關規定、削減行銷費用所致。Core EPS為1.16美元,高於市場預期的1.11美元。2) 根據致《新英格蘭醫學雜誌》,輝瑞和BioNTech SE 研發的新冠疫苗對最先在巴西、英國和南非發現的新冠病毒毒株均有高度的中和能力。 美國總統拜登表示,預計到5月底,美國將能爲所有成年人提供足夠新冠疫苗。這一預計比原先目標提前了兩個月。

歐股:景氣循環股拉抬,泛歐股反彈

上週概況:通貨再膨脹交易(reflation trade)當紅,資金湧入受惠於經濟復甦的類股,歐洲銀行股和汽車股帶動歐股大漲,道瓊歐洲600指數上漲3.52%至423.08點;德國DAX指數上漲4.18%至14,502.39點;法國巴黎CAC指數上漲4.56%至6,046.55點;英國富時100指數上漲1.97%至6,761.47點。

重要消息:1) 德國製造業信心連續三個月好轉,車廠更決定增產。工業生產期望指數從1月份的9.4躍升至2月份20.7;2) 上週四歐央在政策會議上表示,借貸成本高漲,下一季度要「大幅」提高購債金額。歐央宣布,2022年3月為止,疫情緊急債券收購計畫的規模將維持在1.85兆歐元,不過由於第一季購債金額低於平時,未來幾個月將加碼購債。

上週歐股指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

道瓊歐盟STOXX 50 指數

近一週報酬率(原幣別)

4.46%

近一個月報酬率(原幣別)

4.70%

指數

道瓊歐洲600指數

近一週報酬率(原幣別)

3.52%

近一個月報酬率(原幣別)

3.08%

指數

MSCI歐洲指數

近一週報酬率(原幣別)

3.44%

近一個月報酬率(原幣別)

3.27%

指數

法國巴黎指數

近一週報酬率(原幣別)

4.56%

近一個月報酬率(原幣別)

6.24%

指數

德國DAX指數

近一週報酬率(原幣別)

4.18%

近一個月報酬率(原幣別)

3.50%

指數

英國富時100指數

近一週報酬率(原幣別)

1.97%

近一個月報酬率(原幣別)

3.52%

中國:監管機關再對互聯網巨頭處罰款

上週概況:恒生指數截至12日週跌幅1.2%,收在28,740點;A股滬深300指數則下跌2.2%,上證指數週跌幅1.4%,收在3,453點。

重要消息:1)中國國務院總理李克強於人大閉幕記者會表示,今年將經濟成長目標設在6%以上,將繼續推動「六穩」,實現「六保」,還是堅持就業優先政策。去年中國沒有實行寬鬆政策,今年也沒必要急轉彎,保持政策的連續性。2) 全球第三大智慧手機廠小米,遭美國列入國防黑名單的禁令原本預定本週生效,不過華盛頓聯邦地方法院上週五暫時中止此禁令,讓小米趕在禁令生效前取得暫時勝利。3)中國市場監管總局12日依據反壟斷法,對互聯網巨頭包括騰訊、百度及阿里集團等祭出罰則,分別處以50萬元人民幣罰款。外媒稱此次象徵性罰款只是開始,騰訊可能也會被要求成立一家金融控股公司,就像螞蟻集團一樣。

上週中國指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

香港紅籌股指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.8%

近一個月報酬率(原幣別)

1.1%

指數

香港國企股指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.1%

近一個月報酬率(原幣別)

-6.0%

指數

香港恆生股指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.2%

近一個月報酬率(原幣別)

-4.8%

指數

深圳綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

-3.4%

近一個月報酬率(原幣別)

-9.8%

指數

上海綜合證券指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.4%

近一個月報酬率(原幣別)

-5.5%

指數

滬深300指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.2%

近一個月報酬率(原幣別)

-11.4%

新興市場:油價上漲帶動俄羅斯股市表現最佳

上週概況:新興市場漲跌互見,週漲幅領先者為俄羅斯(+5%),俄羅斯股市這波表現相當優異,過去一個月近5%漲幅遠優於MSCI新興指數(-4.3%)及美國S&P 500指數(+0.2%)。

商品行情:上週美國原油庫存因德州許多煉油廠關閉而大增,加上俄羅斯副總理表達了對OPEC以外的生產國增產的擔憂,導致原油創近期新高後暫時轉跌,布蘭特原油週跌幅0.2%,收在69.2美元。

重要消息:1)全球電動車電池大廠南韓LG化學11日宣布,旗下子公司計劃未來4年內於美國投資逾45億美元擴大電池業務產能。2)記憶體晶片大廠南韓SK海力士12日表示,美國主管機關已批准該公司90億美元收購英特爾 NAND儲存業務,海力士股價上週受此消息激勵大漲。

上週新興市場指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

印度SENSEX指數

近一週報酬率(原幣別)

0.77%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.01%

指數

韓國KOSPI指數

近一週報酬率(原幣別)

0.93%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.49%

指數

台灣加權指數

近一週報酬率(原幣別)

2.52%

近一個月報酬率(原幣別)

2.87%

指數

恆生指數指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.23%

近一個月報酬率(原幣別)

-4.32%

指數

俄羅斯RTS指數

近一週報酬率(原幣別)

4.98%

近一個月報酬率(原幣別)

4.92%

指數

泰國SET指數

近一週報酬率(原幣別)

1.56%

近一個月報酬率(原幣別)

3.38%

指數

巴西聖保羅證交所指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.90%

近一個月報酬率(原幣別)

-3.61%

指數

FTSE南非綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.09%

近一個月報酬率(原幣別)

3.11%

指數

FTSE南非綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

1.40%

近一個月報酬率(原幣別)

1.38%

全球債券市場評論

  • 拜登 1.9 兆財政於眾議院通過

配合去年底通過的 9000 億財政,今年 Q1 ~ Q2 期間,美國民間將獲得高達 1.4 ~1.5 兆的移轉性收入,佔比高達美國 GDP 8%,支持重要的民眾消費動能、中小企業重啟以及就業市場的復甦,並讓 美國 Q2 GDP絕對值 在上半年再創新高。財政通過之後,根據路透統計,市場普遍將 2021 年美國經濟成長再度上修,同時最新 OECD 也因此將今、明兩年全球經濟成長率預測上調至 5.6%(原 3.2%),美國、全球經濟復甦將再添動能。

  • 近期美債殖利率上升原因

 整體來看,近期10年美債殖利率的快速上行,主要來自於看空美債的避險推動,雖然不能排除高殖利率會吸引低風險承受的機構重新調配資金配置,但考量美國實體經濟在疫苗施打持續普及,還有去年底9000億、新一輪1.9 兆財政的挹注下,更多的財政移轉收入,預期將在上半年繼續給予美國就業市場、中小企業以及民眾消費支撐,讓美國Q2GDP絕對值於上半年再創新高,給高檔行情支撐

  • 每週全球債市回顧

過去一週,高收益債市小漲,其中以歐元高收益債與全球高收益債表現最為亮眼,分別上漲0.3%與0.1%。另一方面,投資等級債仍受到美債壓力下跌0.7%表現落後。

上週全球債市一覽

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

美林全球公債指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.40%

近一個月報酬率(原幣別)

-3.2%

指數

美林全球高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

0.1%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.96%

指數

美林美國投資級公司債指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.7%

近一個月報酬率(原幣別)

-3.5%

指數

美林美國固定利率CMBS指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.1%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.2%

指數

美林美國高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

0%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.8%

指數

美林歐元區投資級公司債指數

近一週報酬率(原幣別)

0%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.7%

指數

美林歐元區高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

0.3%

近一個月報酬率(原幣別)

0.1%

指數

摩根亞洲美元信用指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.3%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.3%

指數

摩根亞洲非投資等級債券指數

近一週報酬率(原幣別)

0%

近一個月報酬率(原幣別)

0.4%

指數

摩根新興市場債券指數

近一週報酬率(原幣別)

0%

近一個月報酬率(原幣別)

-3.6%

指數

摩根新興當地主權債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.2%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.6%

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議