投資週報 中國兩會之後,確立科技、內需、低碳為政策主軸

追蹤每週主要指數表現:美股指數、中國指數、生技指數、新興市場指數、高收益債指數等

2021年 03月 08日

美股:經濟數據優於預期抵銷公債殖利率上揚擔憂。科技與生技:科技股財報優於預期,長期趨勢明確。歐股:殖利率自高點回落,泛歐股收高。中國:確立科技、內需、低碳為政策主軸。新興市場:油價創2019年5月以來新高。

未來投資市場展望

股票

資產類別

資產類別

未來展望

未來展望

資產類別

美股

未來展望

近期因殖利率上揚,主因新一輪刺激政策及景氣改善期待推升通膨預期,引發美股回檔,但殖利率彈升的主要原因反映的是景氣動能改善,而且,聯準會多次重申將維持寬鬆貨幣政策,研判此次回檔為漲多修正行情,無礙多頭格局。瑞銀認為收益率走強的基礎在於經濟穩步復甦,這不應對股市構成威脅,而且相對利多週期性板塊。展望後市,企業獲利能力強韌,去年第四季財報結果大幅優於預期,今年美股企業獲利高達26%,接下來的財政、貨幣政策雙支撐下,美股多頭可望延續行情,建議投資人把握修正行情逢低布局。

資產類別

科技與生技股

未來展望

  1. 科技股部分,科技股第四季財報結果正面,獲利年增高達17%,優於預期的年增0%,今年科技股獲利亦將持續成長12%。近期科技股因殖利率攀升出現回檔,雖然科技股估值不能說便宜,但科技股的增長前景並未改變。展望後市,科技股將受惠企業數位轉型趨勢,科技股長期趨勢明確,近期的回跌帶來不錯的投資機會。
  2. 生技股部分,經歷過去一年的新冠病毒疫情,疫苗、藥物研發快速將有利整體投資氣氛,預期醫療產業創新和併購題材將成為今年推升股價的主要重點,資金湧入生技類股,基本面、題材面與資金面均佳,持續看好生技股後市表現。

資產類別

歐股

未來展望

根據Refinitiv(截至3/2)統計,預期去年第4季STOXX 600公司的獲利將下滑15.6%,主要受到能源、工業及金融業的拖累,目前有228家企業公布第4季獲利,66%的企業公布獲利優於預期,然今年第1、2季獲利預期大幅成長,來到43.8%、79.1%之譜,可望重回成長軌道。市場目前定調通膨為供需短暫性失衡現象,加上經濟重啟的預期所造成,對金融市場不是件壞事,而循環性類股可望接棒科技類股,為股市創造良性循環。

資產類別

中國股票

未來展望

近日股市因投資人預期通膨上升,貨幣政策將轉向緊平衡,又碰到香港宣布調升港股印花稅,先前漲多的消費、科技、醫藥等成長股大幅回調。這波回跌主要是殺估值,伴隨全球疫苗施打率增加,經濟復甦態勢明確,決定市場走勢的關鍵力量還是基本面,資金面是次要因素。短期情緒面消化後,市場還是會沿著它的核心邏輯走,尤其中國兩會再次確立科技、內需、低碳為政策主軸,相關產業長線向上趨勢不變,逢回反而是布局良機。

資產類別

新興市場股票

未來展望

新興股市上週表現明顯優於美股,主要因油價及原物料價格上揚,對於仰賴能源及原料出口的新興國家,例如俄羅斯、巴西相對有利。雖然美債殖利率上升,但從油價及原料價格來看,背後反映的是經濟前景樂觀,使得通膨跟利率預期也跟著攀升,這趨勢使得資金從科技成長股,轉向週期股如金融、能源、原料、化工等類股,但牛市格局沒變,企業獲利還在回升中,建議今年增持新興股市。

 

全球股票市場評論

美股:經濟數據優於預期抵銷公債殖利率上揚擔憂

盤勢分析:經濟數據優於預期,抵銷殖利率上揚擔憂,美股上週漲跌互見,標普500指數週上漲0.8%,道瓊工業指數上週上漲1.8%,代表美國小型股的羅素2000指數則下跌0.4%。

總體經濟: 1) 2月ISM服務業指數自58.7降至55.3,為9個月來最低水平;2) 美國2月新增非農就業報37.9萬人,優於預期的13.3萬人,失業率由6.2%下滑至6.1%,就業市場持續改善。3) 聯準會主席鮑爾保持鴿派,但並未傳達對殖利率飆升的擔憂,不過並不擔憂近期美債殖利率飆升的狀況;市場原期待鮑爾會釋出有關扭轉操作(operation twist)的訊號,但期待落空。

上週美股指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

美國S&P 500工業指數

近一週報酬率(原幣別)

3.08%

近一個月報酬率(原幣別)

4.80%

指數

美國S&P 500非核心消費指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.82%

近一個月報酬率(原幣別)

-9.24%

指數

美國S&P 500醫療保健指數

近一週報酬率(原幣別)

0.30%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.41%

指數

美國S&P 500金融指數

近一週報酬率(原幣別)

4.29%

近一個月報酬率(原幣別)

8.96%

指數

美國S&P 500資訊科技指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.36%

近一個月報酬率(原幣別)

-4.94%

指數

美國道瓊工業指數

近一週報酬率(原幣別)

1.82%

近一個月報酬率(原幣別)

1.12%

科技與生技:科技股財報優於預期,長期趨勢明確

上週概況:那斯達克上週下跌2.1%,費半指數週線下跌4.8%,NBI指數下跌4.5%,收在4716點。

重要消息:1) 半導體公司Broadcom發佈2020年11月-2021年1月期財報。營收較前一年同期增加14%至66.55億美元,略高於市場預期的66.20億美元。主要是5G通訊規格的智慧型手機大增帶動公司營收的成長。佔AVGO營收超過7成的半導體Solution事業之營收增加17%至49.08億美元,主要是蘋果iPhone 12等5G通訊規格手機,以及數據中心用半導體需求大增所致。Core EPS為6.61美元略高於市場預期的6.56美元;2) 美國總統拜登表示,預計到5月底,美國將能爲所有成年人提供足夠新冠疫苗。這一預計比原先目標提前了兩個月。疫苗接種被視爲使美國人重返工作崗位並促進經濟復甦的關鍵因素。

歐股:殖利率自高點回落,泛歐股收高

上週概況:近期通膨隱憂浮現,殖利率走勢左右股市,歐股震盪收高,道瓊歐洲600指數上漲0.91%至408.68點;德國DAX指數上漲0.97%至13,920.69點;法國巴黎CAC指數上漲1.39%至5,782.65點;英國富時100指數上漲2.27%至6,630.52點。

重要消息:1) Markit公佈的數據顯示,2月歐元區製造業採購經理人指數終值為57.9,較預估值57.7有所上調;2) 2月份歐元區通膨月增0.2%,符合市場預期。外界估計,隨著更多國家重啟經濟,物價可能會出現短暫性的劇烈飆升壓力;3) 歐元區零售銷售數據慘淡,1月份月減5.9%,遠遜於市場預期的月減1.1%;4) 英國財政大臣蘇納克宣布,2021/22年將祭出650億英鎊的額外財政措施,以支撐經濟。英國疫情總開支增至4,070億英鎊,有鑑於此,為了彌補財政缺口,2023年4月開始,英國企業稅將升至25%。

上週歐股指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

道瓊歐盟STOXX 50 指數

近一週報酬率(原幣別)

0.91%

近一個月報酬率(原幣別)

2.20%

指數

道瓊歐洲600指數

近一週報酬率(原幣別)

0.91%

近一個月報酬率(原幣別)

0.68%

指數

MSCI歐洲指數

近一週報酬率(原幣別)

1.07%

近一個月報酬率(原幣別)

0.97%

指數

法國巴黎指數

近一週報酬率(原幣別)

1.39%

近一個月報酬率(原幣別)

3.95%

指數

德國DAX指數

近一週報酬率(原幣別)

0.97%

近一個月報酬率(原幣別)

0.62%

指數

英國富時100指數

近一週報酬率(原幣別)

2.27%

近一個月報酬率(原幣別)

1.75%

中國:確立科技、內需、低碳為政策主軸

上週概況:恒生指數截至5日週漲幅0.4%,收在29,098點;A股滬深300指數則下跌1.4%,上證指數週跌幅0.2%,收在3,502點。

重要消息:中國人大5日開幕,國務院總理李克強發表政府工作報告:今年GDP成長目標為6%以上,總體政策要繼續為市場紓困,保持必要援助力道,政策不急轉彎,鞏固經濟基本盤。兩會重要亮點為科技創新、擴大內需、低碳經濟,包括1)推動「科技創新2030-重大項目」,加強產業鏈、供應鏈自主生產能力,擴大5G網路和千兆光纖網路建設;2)節能與乾淨能源方面,制定2030年前碳排放達峰行動方案,增加汽車、家電等大宗消費,增加停車場、充電樁、換電站等設施,加速建設動力電池回收系統;3)金融市場方面,改善金融風險處置工作機制,股市則是穩定推動註冊制改革,使退市機制常態化;強化金融控股公司和金融科技監管。

上週中國指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

香港紅籌股指數

近一週報酬率(原幣別)

0.8%

近一個月報酬率(原幣別)

3.6%

指數

香港國企股指數

近一週報酬率(原幣別)

0.4%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.3%

指數

香港恆生股指數

近一週報酬率(原幣別)

0.4%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.7%

指數

深圳綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

0.2%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.5%

指數

上海綜合證券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.2%

近一個月報酬率(原幣別)

0.2%

指數

滬深300指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.4%

近一個月報酬率(原幣別)

4.0%

新興市場:油價創2019年5月以來新高

上週概況:新興市場多數上漲,週漲幅領先者為巴西(+4.7%),其次為南非(+3.2%),僅台股較差(-0.6%)。

商品行情: OPEC及俄羅斯等產油國上週意外決定,將延長現行減產措施至4月底(原僅承諾至3月底),加上美國就業數據優於預期,布蘭特原油週漲幅4.9%,收在69.4美元,創2019年5月以來最高點。

重要消息:1)根據市調機構TrendForce數據,南韓三星電子在全球DRAM市場市佔率持續擴大,去年第4季達42.1%,排名第二為SK海力士29.5%,兩大記憶體巨頭合計占了全球72%的市場。2)上月發動政變的緬甸軍政府週三血腥鎮壓示威群眾,美國商務部4日宣布對緬甸實施貿易制裁。

上週新興市場指數表現

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

印度SENSEX指數

近一週報酬率(原幣別)

2.66%

近一個月報酬率(原幣別)

1.22%

指數

韓國KOSPI指數

近一週報酬率(原幣別)

0.44%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.28%

指數

台灣加權指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.62%

近一個月報酬率(原幣別)

0.60%

指數

恆生指數指數

近一週報酬率(原幣別)

0.41%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.51%

指數

俄羅斯RTS指數

近一週報酬率(原幣別)

2.52%

近一個月報酬率(原幣別)

3.46%

指數

泰國SET指數

近一週報酬率(原幣別)

3.16%

近一個月報酬率(原幣別)

3.89%

指數

巴西聖保羅證交所指數

近一週報酬率(原幣別)

4.70%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.56%

指數

FTSE南非綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

3.23%

近一個月報酬率(原幣別)

-8.83%

指數

FTSE南非綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

1.40%

近一個月報酬率(原幣別)

1.38%

全球債券市場評論

  • 非農與就業數據佳,美債殖利率續揚

2月美國非農就業人數增加37.9萬人,增幅遠優於預期,失業率也小幅降至6.2%,就業數據佳帶動美債殖利率上週升至超過1.5%。聯準美國國會預算辦公室(CBO)發布長期預算預測,美國聯邦債務負擔將在未來30年呈現倍增,隨著赤字增加和利率緩步走高,2051年債務GDP占比將上看202%。CBO預估2021-2025年期間美國10年期公債殖利率平均為1.6%。聯準會主席鮑爾表示,如果金融市場出現失序現象或金融狀況持續緊縮,FOMC準備動用工具來促進目標的實現。

  • 近期殖利率上揚已反應升息預期

近期美債殖利率上揚已反映聯準會2022-2023年升息預期,儘管聯準會聲稱將需要至少三年才能達到通膨2%水準。我們認為,實質殖利率上揚將導致金融狀況緊縮,不利經濟復甦並使通膨及最大就業目標難以達成,此將促使主要央行有所行動,因此對於利率市場短期波動投資人並不用太過擔心。

  • 每週全球債市回顧

過去一週,債市大多下跌,其中以歐元區投資等級債與歐元高收益債表現最為亮眼,分別上漲0.2%與0.1%。另一方面,新興市場當地貨幣債與美國投資等級公司債分別下跌1.8%與0.9%,表現相對落後。

上週全球債市一覽

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

美林全球公債指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.7%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.8%

指數

美林全球高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.6%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.2%

指數

美林美國投資級公司債指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.9%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.8%

指數

美林美國固定利率CMBS指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.1%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.2%

指數

美林美國高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.1%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.1%

指數

美林歐元區投資級公司債指數

近一週報酬率(原幣別)

0.2%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.6%

指數

美林歐元區高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

0.1%

近一個月報酬率(原幣別)

0.3%

指數

摩根亞洲美元信用指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.2%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.0%

指數

摩根亞洲非投資等級債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.3%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.1%

指數

摩根新興市場債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.8%

近一個月報酬率(原幣別)

-3.5%

指數

摩根新興當地主權債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.2%

近一個月報酬率(原幣別)

-2.6%

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議