投資週報 中國首季GDP衰退6.8%,油價創21年以來最低紀錄

美股:經濟重啟帶動市場樂觀情緒。科技與生技:肺炎藥物臨床實驗正面,生技股後市表現可期。歐股:部分國家陸續重啟經濟,週線漲跌互見。中國:第一季GDP衰退達6.8%創下最差紀錄。新興市場:油價再創低點。

2020年 04月 20日
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

1)美國新增確診人數進入高原期,近期看到疫情有初步逐漸獲得控制跡象,瑞銀財富管理預期美國將在5月取消最嚴格的控管措施,預期美國經濟可望在第三季至明年第一季出現U型復甦。2)企業獲利方面,美股第一季財報週來臨,市場恐偏震盪,後續觀察企業對未來展望預估。目前市場預期第一季企業獲利將年減1成,預計企業獲利將在第二季落底,下半年隨經濟活動逐漸復甦,第三季起逐季改善,預期下半年基本面重回復甦,建議客戶應利用拉回時分批布局以參與股市上漲契機。

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科技與生技股

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1)生技股方面,新冠病毒疫情肆虐導致全球經濟停滯,疫苗才是病毒的最終解藥,今年以來,生技指數相對逆勢上漲3.4%,優於標普500指數同期下跌13.6%。展望後市,由於相關疫苗進入人體臨床實驗,目前結果相對正面,後續將看到的相關疫苗、藥物將陸續釋出,可望推升疫苗及新藥研發進度加速,持續看好生技類股。2)科技股部分,疫情來襲帶動遠距上班及電商消費等需求,雲端服務、影音串流平台及遊戲等防疫宅經濟受惠,疫情可望加速科技業數位轉型的結構趨勢,持續看好受惠雲端服務及電商消費概念的科技類股。

資產類別

歐股

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隨著歐洲重災區國如義大利、西班牙等國每日新增確診人數逐漸下滑,目前多國已陸續有限解封,並研擬進一步解除封鎖的時間表和實行措施,加上歐洲央行在貨幣政策及財政政策上都做出大幅度讓利,增加經濟活動復甦後的憧憬,尤其金融市場在3月份已先行大幅度反應疫情惡化的利空,近期將持續看到跳水式的經濟數據公布,但這並不會是意外,若市場對於數據利空以正面回應,則指數再破底的機率相對低、持續反彈的機率相對高。

資產類別

中國股票

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儘管第一季中國GDP低於預期,但伴隨政策持續擴大的力道,第二季衰退幅度應該不至於再像第一季那麼差,且因為今年基期偏低,分析師預估2021年第一季中國GDP成長率可能高達15%,將創下罕見的新高紀錄。未來兩週進入企業財報週,雖然第一季財報低於預期的機率還是很高,但人行繼先前宣布再次定向降準後,本週又降息的行動,有助於增加流動性,降低企業槓桿壓力。故即使股市因反映企業獲利下修而回檔,反而是好買點。此時應該趁機布局長期趨勢與基本面俱佳的消費、高端科技及互聯網龍頭,不需再繼續悲觀。

資產類別

新興市場股票

未來展望

各國禁足令會延續到何時仍是影響油價的關鍵因素,不過伴隨疫情趨緩,逐步恢復經濟活動只是時間早晚問題,不需過度悲觀,這也是為何近日股市跟油市不同調的原因之一。一些龍頭企業例如台積電最近釋出的展望也不像市場預期的悲觀,顯示市場信心逐漸恢復,投資人可從第二季開始分段布局。

 

全球股票市場評論

 

美股:經濟重啟帶動市場樂觀情緒

盤勢分析:美國新增確診人數下滑,川普宣布重啟美國經濟,激勵美股上週續漲,標普500指數週線上漲3.0%,非核心消費與醫療保健類股領漲,道瓊工業指數週線上漲3.0%,收在24,242點。

總體經濟:川普4/16發布分三階段重啟經濟指南,各州按情況逐步開放,由各州長決定。條件包括2週內通報的類流感和疑似病患呈下降趨勢,及轄區內醫院有能力治療所有患者等6項條件。開放順序分別為「第一階段」的飯店、電影院等場所恢復營業,「第二階段」恢復學校和組織的活動等,「第三階段」將大幅放寬限制性措施,並在保持社交距離之下重新開放酒吧、體育館和大型場所。

 

科技與生技:肺炎藥物臨床實驗正面,生技股後市表現可期

上週概況:美國疫情趨緩,加上吉列德旗下瑞德西韋藥物臨床實驗結果正面,科技股上週續漲,那斯達克指數上週上漲6.1%,費半指數上漲6.5%,NBI指數大漲9.4%,收在3,914點。

重要消息:1)生技大廠吉利德的瑞德西韋在芝加哥大學醫院的臨床實驗中獲得顯著效果,125位確診病人中,多數在經歷1週的治療後順利出院。預計重症者的臨床實驗將在4月底取得初步數據,中度患者則預定5月取得結果,吉列德股價上週大漲14.3%。2)因應疫情來襲,企業採用各項視訊軟體進行遠端會議並追求安全性,推升微軟Teams 視訊會議和團隊協作平台使用大增,微軟上週股價上漲8.2%。

 

歐股:部分國家陸續重啟經濟,週線漲跌互見

上週概況:歐股上週漲跌互見,道瓊歐洲600指數上漲0.50%至333.47點;德國DAX指數上漲0.58%至10,625.78點;法國巴黎CAC指數下跌0.17%至4,499.01點;英國富時100指數下跌0.95%至5,786.96點。

重要消息:1) 德國已宣布將陸續解除封鎖,不過社交距離措施也要到5月3日才會陸續解除,學校也將在5月4日後逐步復學;災情慘重的義大利有一些城市的書店、洗衣店、文具店與童裝店都開始恢復營業,允許進行的商業活動擴大到林業、電腦生產、水利工程及紙張紙板生產;西班牙許多必要員工在復活節後開始回到工作崗位,馬德里地區估計有30萬人復工;2) 歐洲央行上週表示,正在暫時放鬆對銀行的資本金要求,以便銀行能夠幫助市場在新冠危機期間正常運轉。

 

中國:第一季GDP衰退達6.8%創下最差紀錄

上週概況:恒生指數週線截至上週五上漲0.3%,收在24,380點;A股滬深300指數週線小漲1.9%,上證指數收在2,838點。

重要消息:1)中國國家統計局公佈2020年第一季GDP年減6.8%,衰退幅度高於分析師預期的6.5%,這也是自1992年有紀錄以來首次出現的負成長。2)上週召開的中央政治局會議再度要求利用降準、降息、再貸款等方式,保持流動性,引導市場利率下滑。人民銀行隨即於20日下調1年期貸款市場報價利率(LPR)20個基點至3.85%;5年期以上報價利率 (LPR)則下調 10個基本點,至4.65%。3)中國3月社會消費品零售總額較去年同期大幅衰退15.8%,惟降幅比1~2月收斂4.7個百分點。

 

新興市場:油價再創低點

上週概況:新興市場漲跌互見,週漲幅較大為台灣(週線上漲4.3%),其次為南韓(上漲2.4%);僅俄羅斯受到油價下跌影響,週跌幅高達5.6%。

商品行情&重要消息:1)儘管產油國近日達成協議,自5月起每日減產970萬桶,但仍不足以彌補全球需求下滑,布蘭特原油週跌幅11%,收在每桶28美元;美國西德州原油週跌幅更高達20%,來到18.3美元,創21年以來最低紀錄。布蘭特和西德州原油的價差凸顯歐美重啟經濟腳步的落差,美國可能還要幾週才能解除禁足令,加上美國並未加入減產行列,儲油設備幾乎已經滿倉。2)台積電法說,管理層預估第二季營收季增率介於-1%至+5%,優於市場預期(衰退5~10%);今年全年營收估計成長15~19%,也優於全球半導體產業的持平預估,主要因為5G相關的高階製程5奈米與7奈米需求仍強,競爭者極少的緣故。

 

全球債券市場評論

中國2020年第一季度GDP衰退6.8%:第一季度新冠疫情衝擊中國下,中國陸續實施了封城與停工等措施,造成經濟活動停止,也衝擊整體經濟增長,使得第一季度年增率下跌6.8%,同市場預期差距不遠。第二季度經濟增長方面,由於疫情蔓延至歐美,且中國採取鎖國措施,避免疫情回流再次感染擴散,預計經濟活動仍保持低迷。但隨著歐美疫情放緩,市場預期中國於下半年經濟引擎可順利重啟,令經濟增長年增率整年仍可達2.5%。

美國薪酬保障計畫(PPP)快速救市下即將耗盡:在美國政府此前批准2.3兆美元救市措施中的佔3490億美元的薪酬保障計畫(PPP),於過去兩週申請額度已達3422億美元,供疫情受創的美國中小企業可持續發放薪資,幫助企業在疫情過後可快速復工。川普政府預計將於既有2.3兆美元救市方案上,追加新增2500億美元,進一步紓困企業度過難關。

每週全球債市回顧:過去一週,隨著市場信心持續回暖,債市同步反彈,其中亞高收上漲3.6%,反彈力道較為強勁。另一方面,新興市場當地貨幣主權債受匯率貶值影響,僅上漲0.3%。

 

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議