投資週報 美貨幣及財政政策緩和疫情衝擊,國際油價再度重挫創下近30年低點

美貨幣政策包含聯準會降息4碼及7,000億美元的大規模購債計畫,此外亦設立商業本票融通機制、挹注資金給企業融通。財政政策方面,已通過1000億美元措施,包含提供免費檢測、帶薪病假,預期後續財政政策加速推出。油價上週再度重挫,創 1991年以來最大單週跌幅,顯示各國政府紛紛採取鎖國政策抵擋新冠肺炎全球大流行,也造成市場憂慮供過於求問題將更為嚴重。過去一週,全球新冠疫情及油價崩跌仍持續,恐慌情緒持續攀升,加上債市流動性疑慮浮上檯面及融資保證金追繳壓力,全球債市持續走低。

2020年 03月 23日

重點摘要

  • 美貨幣政策包含聯準會降息4碼及7,000億美元的大規模購債計畫,此外亦設立商業本票融通機制、挹注資金給企業融通。財政政策方面,已通過1000億美元措施,包含提供免費檢測、帶薪病假,預期後續財政政策加速推出。
  • 油價上週再度重挫,創 1991年以來最大單週跌幅,顯示各國政府紛紛採取鎖國政策抵擋新冠肺炎全球大流行,也造成市場憂慮供過於求問題將更為嚴重。
  • 過去一週,全球新冠疫情及油價崩跌仍持續,恐慌情緒持續攀升,加上債市流動性疑慮浮上檯面及融資保證金追繳壓力,全球債市持續走低。
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

整體而言,目前市場恐慌情緒高升,然VIX指數已從上週高檔小幅下滑,根據過去年10年歷史經驗,當VIX恐慌指數上揚到高點後,後續6個月美股平均漲幅為11%。展望後市,市場進入恐慌性拋售期,從美林牛熊指標來看,目前進入超賣,我們建議客戶耐心度過波動期,預期經濟動能將在下半年復甦,主因1)美國貨幣政策與財政政策快速推出,挹注市場基金與企業流動性。2)此波美股本益比回落至14.0倍左右,股利率高於美國10年公債約1.5%,美股投資價值浮現。建議客戶此時不應出售美股,應利用拉回時逢低布局以參與股市上漲契機

資產類別

科技與生技股

未來展望

新型冠狀病毒疫情快速擴散,雖然生技指數近期隨市場市場走低,然相對抗跌,展望後市:1)病毒疫情快速擴散,川普已要求製藥廠加速研發疫苗速度,相關疫苗的研發或批准程度可望加速。2)美國FDA新藥核准速度相對積極,去年共核准48種新藥,今年則已核准10種新藥,速度快於去年。病毒疫情帶來的相關疫苗、檢驗試劑將陸續釋出,也為近期投資焦點,建議投資人把握機會伺機分批布局生技類股。

資產類別

歐股

未來展望

隨著疫情迅速延燒,儘管政府喊話,加上多國進行邊界管制(歐盟官方祭出外國遊客進入禁令30天),但仍未能安撫市場情緒。目前看起來疫情發展仍具有相當的不確定性,所幸各國已陸續採取封鎖等強硬管制,加上全球央行多已表態支持寬鬆貨幣政策及財政刺激措施,按照過往經驗,經濟表現可望在疫情逐漸受控後緩步回溫,著眼於中長期3至5年,在指數普遍大幅修正後歐股未來仍有極大的表現機會。

資產類別

中國股票

未來展望

新冠肺炎疫情在中國政府嚴格控管後已有趨緩跡象,經濟有機會率先走穩。過去幾次空頭市場時,中國股市往往會跟隨振興政策的釋出,加速完成落底。此次中國已經從疫情控制問題,轉至開始要推動疫情後的刺激需求政策,顯示中國流動性問題不像美國那麼嚴重,故此次很有可能再度領先全球落底修正完成,建議投資人此時可以開始逢低分段布局,並選擇較不受出口歐美影響的內需概念股為投資重點。

資產類別

新興市場股票

未來展望

新冠肺炎疫情已逐步演變為全球災情,目前還難預期何時會趨緩。油價則要看俄羅斯與沙烏地阿拉伯是否有可能重啟減產協議,短期內還看不出彼此有退讓意圖。不過各國央行持續擴大低利政策,加上各國啟動鎖國控制,同時加強對境內活動的管制,有機會減緩疫情擴大,短期對經濟固然造成衝擊,但有利加速疫情平息,2021年GDP成長率將明顯復甦,可把握系統性回檔分段布局。

 

全球股票市場評論

 

美股:疫情升溫,貨幣及財政政策雙管齊下緩和衝擊

盤勢分析: 新型病毒疫情擴散升溫,市場恐慌情緒蔓延,美股上週大幅震盪,標普500指數週線下跌15.0%,能源與金融類股領跌,道瓊工業指數週線下跌17.3%,收在19,174點。

總體經濟: 1)貨幣政策: 提供市場流動性措施,包含a)聯準會降息4碼,推出規模高達7,000億美元購債計畫;b)設立商業本票融通機制、主要交易商融通機制與貨幣市場共同基金流動性,挹注資金給企業融通。2)財政政策: 已通過1000億美元措施,包含提供免費檢測、帶薪病假,預期後續財政政策加速推出。

 

科技與生技:病毒疫情擴散,疫苗或新藥批准進度可望加速

上週概況─病毒疫情擴散升溫,科技股上週大幅震盪,那斯達克指數上週重挫12.6%,費半指數下跌15.9%,NBI指數下跌5.9%,收在3,085點,相對抗跌。

重要消息─ 1)生技大廠吉列德(Gilead) 主導研發治療武漢肺炎的藥物瑞德西韋,將在4月公布藥物實驗數據,分析師預期瑞德西韋成功率為50%,若測試成功,公司預期將從中獲取8000萬至1.5億美元營收,市場預估最快在4月底可以翻牌解盲,吉列德上週逆勢上漲3.5%。2) 生技大廠雷傑奈榮製藥(Regeneron)和合作夥伴聖諾菲(Sanfoi) 宣布啟動美國臨床實驗,評估重症住院的新冠肺炎感染者將其研發藥物加入常規治療中,個股上週下跌5.8%。

 

歐股:歐洲央行推出購債計畫 主要指數跌幅收斂

上週概況:歐洲央行推出緊急購債計畫,因應新型冠狀病毒疫情對金融市場的衝擊。道瓊歐洲600指數下跌2.05%至293.04點;德國DAX指數下跌3.28%至8,928.95點;法國巴黎CAC指數下跌1.69%至4,048.80點;英國富時100指數下跌3.27%至5,190.78點。

重要消息:1) 繼四大措施後,歐洲央行上週再推出7500億歐元的「因應疫情大流行緊急採購計畫」(PEPP),將收購公債和公司債,這項暫時性措施預計最少會實施到今年底;2) 英國央行上週意外宣布降息,將利率下調15個基本點至 0.1% 的歷史低點,並擴大量化寬鬆計劃,以應對疫情所致的經濟動盪;3) 歐洲經濟研究中心公布德國3月ZEW經濟景氣指數,由前值8.7大幅下跌至負49.5,低於市場預測的負30。

 

中國: 商務部將推出促進消費政策

上週概況:疫情擴散持續衝擊全球股市,截至上週五恒生指數週線下跌5.1%,收在22,805點;A股滬深300指數週線亦下跌6.2%,上證指數收在2,746點。

重要消息:1)人民銀行表示,先前推出的3,000億元人民幣專項再貸款重點保障企業已超過5,000家,獲得貸款超過2,000億元,實際融資成本約2.27%左右。中國商務部則表示,將進一步推出促進汽車、傢俱、家電等重點商品消費的政策措施,引導各地制定獎勵補助政策,鼓勵企業展開電子產品舊換新。3)騰訊公布2019年第四季財報,受惠遊戲業務回溫,營收年增率25%,淨利年增率29%。值得注意的是,騰訊去年底推出騰訊會議,疫情升溫使得需求大增,目前免費開放,短短推出兩個月已有超過1000萬個月活躍帳戶,成為當前中國最多人使用的視頻會議;騰訊會議也緊急推出國際版,已在全球超過100個地區上線。

 

新興市場:油價寫下1991年以來的低點

上週概況:新興市場持續下挫,跌幅較大為巴西(週線下跌19%),其次則為印度(下跌12.3%)及南韓(下跌11.6%)。

商品行情&重要消息:1) 油價上週再度重挫,布蘭特原油週跌幅20%,西德州原油(WTI)週跌幅更高達29%,創 1991年以來最大單週跌幅。顯示各國政府紛紛採取鎖國政策抵擋新冠肺炎全球大流行,也造成市場憂慮供過於求問題將更為嚴重,油價已經寫下1991年來的歷史低點。2)根據國際金融協會(IIF)統計,自1月21日開始,新興市場股債市遭投資人抽回780億美元,是2008年9月全球金融海嘯爆發三個月後,跨境流出金額的三倍以上。高度仰賴外國資金的新興市場,例如土耳其、南非等均屬於對美元短缺曝險最高的國家,未來仍面臨資金流出壓力。相較之下,台灣、泰國則相對壓力較小。

 

全球債券市場評論

新冠疫情未解,防疫措施再升級 - 全球新冠病毒感染病例近30萬,死亡人數一週內增加一倍至約1.3萬。美國多州發布居家令,禁足人口約占全部人口三分之一,美墨之間的非必要旅行限制措施於3月21日起生效。歐洲防疫升級, 德國禁止超過兩人的公開聚會,總理梅克爾居家隔離,義大利禁止國內人口流動,英國持續實施保持社交距離之措施。

美國多管齊下,寬鬆以救市 - 美國聯準會陸續祭出全球金融危機等級的應對措施,包括:1)將利率降至零;2)提供高達1兆美元的定期及隔夜回購操作;3)重啟7,000億美元的QE量化寬鬆計畫;4)調降對銀行緊急放款的貼現窗口利率;5)聯手與英國央行、歐洲央行、日本央行;加拿大央行及瑞士央行推出貨幣交換額度;6)重啟商業票據融資便利機制(CPFF)及一級交易商信貸機制(PDCF);7)將銀行存款準備金率降至零;8)調降銀行的流動性及資本要求。

每週全球債市回顧 - 過去一週,全球新冠疫情及油價崩跌仍持續,多個市場觸發熔斷機制,恐慌情緒持續攀升,加上債市流動性疑慮浮上檯面及融資保證金追繳壓力,全球債市持續走低。

 

總結:

過去一週,新冠病毒疫情擴散升溫,市場恐慌情緒蔓延,美股大幅震盪,歐洲央行推出購債計畫,主要指數跌幅收斂, 新冠肺炎疫情在中國政府嚴格控管後已有趨緩跡象,中國經濟有機會率先走穩,新興市場持續下挫。油價方面,創 1991年以來最大單週跌幅已寫下近30年來的歷史低點。債市方面,恐慌情緒持續攀升,加上債市流動性疑慮浮上檯面及融資保證金追繳壓力,全球債市持續走低。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議