投資週報 聯準會第三度降息一碼,巴西央行降息兩碼至新低

中美談判順利、聯準會降息、就業數據與企業財報優於預期,美股再創新高。中美有望簽訂協議的消息推升中國股市,市場情緒樂觀,科技股與消費股持續增漲。全球總體經濟指標好壞參半,債券資產漲跌互見,投資級債與新興市場債表現佳。

04 Nov 2019

重點摘要

  • 上週美股受惠於中美談判順利、聯準會降息一碼、就業數據與企業第三季財報優於預期之影響,再創新高
  • 中美將在近期簽訂階段協議的消息推升中國股市,市場情緒樂觀,科技股與消費股估值持續增漲 
  • 全球總體經濟指標好壞參半,債券資產漲跌互見,投資級債與新興市場債表現佳
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

美國經濟先行指標上揚,在就業市場穩健、資金寬鬆下,美國經濟溫和擴張得以延續。預期美國企業獲利動能明年可望加速成長約10%,建議利用美股震盪較大時逢低布局。

資產類別

科技與生技股

未來展望

1)科技股方面,目前約有51%公布財報,企業獲利成長9%,91%優於市場預期,其中半導體和雲端類股財報多數優於預期。2)醫療保健類股部分,約有66%公布財報,平均獲利成長10%,90%優於預期。生技股近期表現轉強,主因財報優於預期加上估值相對便宜所致。由財報看來,顯示美國藥價政策利空對企業獲利影響有限。展望未來,受惠人口老化及新興市場帶來的長期需求,目前估值相對便宜下,生技類股基本面與價值面兼具,建議投資人可以加碼長期趨勢看好的生技股。

資產類別

歐股

未來展望

製造業續顯疲態抑制歐元區經濟成長力道,上週如英國BP、荷蘭皇家殼牌、匯豐控股,以及歐洲最大製造商德國巴斯夫第三季財報都不佳,內外部需求減弱衝擊歐洲製造業者,市場擔心即將出爐的德國第三季GDP將持續陷入萎縮,因此,對於歐股的未來,市場將回歸基本面看待。而英國一如預期將提前大選,瑞銀認為,無論是保守黨或工黨最終勝出,無協議脫歐並非兩黨的選項之一。

資產類別

中國股票

未來展望

伴隨企業財報陸續揭露,過去一週市場表現分化明顯,業績佳的科技股與消費股估值仍在提升,業績差的個股則偏弱勢。A股與港股截至10月底的本益比各為12.7倍及10.6倍,仍低於5年平均(各為13倍及11.7倍),上週美國聯準會降息可望成為進一步推升股市估值的催化劑,當利率下降時,投資人願意接受的估值會變高,對股票預期的目標價自然也會提高;若再搭配中美近期可能簽訂第一階段協議,將推升市場樂觀情緒,建議投資人此時逐步加碼。

資產類別

新興市場股票

未來展望

新興國家今年貨幣寬鬆政策一波波,除了巴西外,俄羅斯也連降四次,印度更是五度降息,不少國家利率水準都達到近年最低。一些國家還祭出更具實質意義的財政政策,例如印度9月宣布大減稅,巴西參議院10月通過眾所期待的年金改革方案,目前市場普遍認為2020年企業基本面將優於今年,投資人應把握此時布局新興股市。

 

全球股票市場評論

 

美股:經濟數據+財報優於預期,推升美股創新高

盤勢分析: 就業數字穩健、聯準會再度降息一碼,加上美國第三季企業財報優於預期,美股上週再創新高,標普500指數週線上漲1.5%,醫療保健與科技類股領漲,道瓊工業指數週線上漲1.4%,收在27,347點。

總體經濟: 1)10月非農就業新增12.8萬人,優於預期的7.5萬人,失業率上揚至3.6%,美國就業市場動能穩健。2)第三季GDP增長1.9%,優於預期主因民間投資及淨出口表現改善,而支撐美國主要經濟動能的民間消費則增長2.9%。3)聯準會10月底宣布降息一碼至1.5%至1.75%,符合市場預期,今年聯準會已三度降息,預估年底前降息機率低。4)10月ISM製造業採購經理人指數回升至48.3,經濟先行指標出現改善。

企業財報: 目前約有66%企業公布財報,平均企業獲利較去年成長1%,獲利驚喜為5%,優於預期比例高達78%,所有產業獲利皆優於市場預期,顯示美國企業獲利動較市場預期強韌。

 

科技與生技:財報優於預期,科技及生技股雙雙大漲

上週概況─在科技財報多數優於預期加上中美貿易談判順利,上週科技股全面上漲,那斯達克指數上週上漲1.7%,費半指數上漲2.5%,NBI指數週線大漲4.0%,收在3,449點。

重要消息─ 1)蘋果上季獲利及本季財測展望優於預期,營收年增1.8%至640億美元,EPS 3.03美元,蘋果預期本季營收在855~895億元(預估864億元),EPS 4.97~5.54美元(預估4.42元),顯示預期銷售回升下將有助於公司營收及硬體產品毛利率向上,上週蘋果股價上漲3.7%。2)受惠骨髓治療藥物(Jakafi)需求強勁,癌症治療生技藥廠英賽德(Incyte)上季營收及獲利優於預期,並上調增Jakafi 銷售數字,英賽德上週上漲7.8%。

 

歐股:利多頻傳 主要指數反彈

上週概況:英國脫歐一如市場預料般的進展,加上美股創新高,歐股上週維持上漲格局。道瓊歐洲600指數上漲0.36%至399.43點;德國DAX指數上漲0.52%至12,961.05點;英國富時100指數下跌0.30%至7,302.42點;法國巴黎CAC指數上漲0.69%至5,761.89點。

重要消息:1) 脫歐方案之前在英國議會陷入死胡同後,英國首相強森被迫請求歐盟延長脫歐期限,歐盟10/28同意彈性延期三個月至2020年1月31號;2) 在野黨工黨黨魁柯賓表示,工黨將支持強森提前大選的計畫,下議院10/29也表決通過12月12日提前舉行國會大選;3) 歐盟統計局31日公布,歐元區第三季GDP初值季增0.2%,與第二季維持一致,大幅優於市場預估的下滑0.1%。與2018年同期相比,GDP擴張1.1%,略低於第二季的上升1.2%,不過符合市場預期。

 

中國: 中美近期可能簽署第一階段協議

上週概況:中美將在近期簽訂階段協議的消息推升股市,恒生指數週線上漲1.6%,收在27,101點,YTD漲幅為4.9%;A股滬深300指數週線則上漲1.4%,YTD漲幅為31.3%。

重要消息:1)雖然智利取消原定本月舉辦的APEC峰會,但中美第一階段協議談判仍有進展,備選簽約地點可能落在美國愛荷華州。中國商務部亦於上週六發文指雙方代表已取得原則共識,市場預期中美最快可能本月就會簽署第一階段協議。2)MSCI本週(8日)將公布第三階段擴大納入A股的評估結果,此次A股納入因子將由15%提升至20%,預定27日生效。3)互聯網龍頭阿里巴巴公布截至2020財年第二季財報(2019年7~9月),營收較去年同期成長40%,淨利成長262%,優於預期。用戶持續增長,包括淘寶、天貓在內的零售平台移動月活躍用戶數合計達7.85億戶。

 

新興市場:巴西央行降息至歷史新低

上週概況:美國降息帶動新興市場普遍上漲,包括印度(週線+2.8%)、南非(週線+2.7%)、俄羅斯(週線+2.4%)漲幅均超過2%;僅泰國表現較差(-0.05%)。

商品行情&重要消息:1)美國原油庫存增加,俄羅斯對於是否進一步減產仍不鬆口,上週布蘭特原油小跌0.5%,收在61.7美元。2)巴西央行上週(31日)大幅降息兩碼,超乎市場預期,基準利率降至5%,創下歷史新低水準,此為巴西今年第三度降息。3)10月份南韓出口衰退14.7%,這是南韓出口連續第11個月萎縮,跌幅創近四年之最。但南韓政府表示,最糟情況可能已經過去,11月開始出口衰退幅度將縮小。4)穆迪(Moody's)上週決定維持南非主權信評在投資等級Baa3不變,讓原本擔憂南非信評會被降為垃圾級的投資人鬆了一口氣,帶動南非股匯大漲。

 

全球債券市場評論

美國聯準會寬鬆再落地 -上週美國聯準會如預期降息一碼至1.50% ~1.75%,但暗示可能暫時維持利率不變。香港金管局亦跟進降息,但流動性緊縮預期推動港元匯率創下9月以來最大漲幅。日本央行維持主要政策利率不變,但在前瞻指引中刪除了維持低利率的框架,暗示利率有進一步下行可能。

全球總經好壞參半 - 中國官方10月製造業PMI雖遜於預期,但側重於民企表現的財新製造業PMI則繼續回升,中共四中全會公報亦警告國內外風險挑戰明顯增多。美國9月份商品進出口貿易受關稅拖累雙雙下降,但強韌的消費支出促使美國第三季GDP成長超乎預期,就業成長也意外維持穩健。

每週全球債市回顧 - 過去一週,美國聯準會雖如預期降息,但受中美貿易協商雜音再起及重要經濟數據不如預期,市場避險情緒再起,美債殖利率走低。其中,債券資產漲跌互見,投資級債表現優於高收益債;此外,新興市場貨幣持續走強,帶動新興市場債續揚。

 

總結:

中美有望簽屬第一階段協議,推升全球股市表現,美股創下新高,其中科技股與生技股表現尤為亮眼,歐股方面,英國脫歐進展如市場預期,歐股上週維持上漲,然而製造業表現疲軟、企業財報不佳,預期市場將回歸基本面看待,新興市場股市,中美貿易談判進展帶動中國股市,科技股與消費股表現尤佳,美國降息亦促使新興市場普遍上漲,展望樂觀。聯準會如期降息,但部分總體經濟數據不如預期,再度掀起市場避險情緒,債券資產各有漲跌,其中投資級債與新興市場債表現較突出

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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