投資週報 全球經濟成長動能放緩,IMF五次下調全球成長預期

美、中雙方釋出善意,第三季銀行股財報優於預期,上週美股續漲,基本面穩健,建議利用美股震盪較大時逢低布局。英首相強森明言拒絕與歐盟商量延後脫歐,使脫歐形勢再陷僵局,歐股上週漲跌互見,在景氣低迷、脫歐前景未明之前,短期內歐股恐隨市場消息維持震盪格局。全球經濟處境艱難,IMF連續第五次下調全球成長預期,並表示英國脫歐和貿易問題將進一步抑制全球前景

2019年 10月 21日

重點摘要

  • 美、中雙方釋出善意,第三季銀行股財報優於預期,上週美股續漲,基本面穩健,建議利用美股震盪較大時逢低布局。
  • 英首相強森明言拒絕與歐盟商量延後脫歐,使脫歐形勢再陷僵局,歐股上週漲跌互見,在景氣低迷、脫歐前景未明之前,短期內歐股恐隨市場消息維持震盪格局。
  • 全球經濟處境艱難,IMF連續第五次下調全球成長預期,並表示英國脫歐和貿易問題將進一步抑制全球前景。
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

目前約15%財報公布財報,78%優於預期,市場預期本季每股企業獲利將較去年同期衰退3.7%。展望未來,預期在美國降息效應陸續挹注、美國經濟持續擴張及美股科技股逐漸回穩下,預期美國企業獲利可望在第三季落底,第四季及明年重返成長。美國基本面穩健,建議利用美股震盪較大時逢低布局。

資產類別

科技與生技股

未來展望

展望後市,1)生技股方面,在財報優於預期加上今年估值便宜下,上週生技股表現優於美股,雖然醫療政策持續打壓生技股的表現,然就藥商財報來看,藥價打壓對企業獲利影響未如市場預期嚴重。由於目前生技股估值位於相對低檔,反而有利企業此時進行併購,以增進未來成長動能,建議投資人可在波段相對低點加碼長期趨勢看好的生技股。

資產類別

歐股

未來展望

根據歐洲經濟研究中心數據顯示,歐元區10月ZEW經濟景氣指數由9月負22.4降至負23.5,雖高於市場預期的負33,但已連續第六個月呈負值,德國經濟部表示,目前不預期德國出現更強烈的經濟放緩或明顯衰退,經濟活動呈現遲滯狀態。新通過萊特溫修正案,嚴重打擊強森主導的脫歐協議;另一方面,強森又明言拒絕與歐盟商量延後脫歐,使脫歐形勢再陷僵局。在景氣低迷、脫歐前景未明之前,短期內歐股恐隨市場消息維持震盪格局。

資產類別

中國股票

未來展望

中美雙方屆時是否真的會簽署第一階段協議的文件,仍待觀察。不過10月下旬至11月進入企業財報發布高峰期,截至10月15日為止,已披露第三季業績預告的A股上市公司以消費電子表現最佳,將近6成預喜(指虧轉盈、或淨利成長逾5成),企業基本面除了有蘋果追加訂單的加持外,2020年則有5G換機潮的展開,代表消費電子產業週期已經進入向上的拐點。整體而言,中美協商有實質進展,打開電子股的反彈窗口,接下來就看財報或業績展望是否優於預期,若表現佳,將持續推升市場作多情緒。

資產類別

新興市場股票

未來展望

新興國家今年不但貨幣寬鬆政策一波波,例如南韓再度降息至歷史最低水準;一些國家也陸續祭出財政政策,除了印度推出企業減稅外,巴西最重要的年金改革法案可望過關,加上巴西央行將大力推動改革開放,也將帶來實質效益。亞洲國家方面,雖說仍面臨貿易戰風險,但伴隨5G換機潮對科技業將帶來的挹注,未來可望逐漸復甦,投資人應把握此時布局新興股市。

 

全球股票市場評論

 

美股:第三季財報優於預期,美股續漲

盤勢分析: 美、中雙方釋出善意,第三季銀行股財報優於預期,上週美股續漲,標普500指數週線上漲0.5%,其中醫療保健與銀行類股領漲,能源及科技股領跌。道瓊工業指數週線下跌0.9%,收在26,817點。

總體經濟: 9月零售銷月減0.3%,年增率+4.1%,表現不如預期主因汽車銷售及建材園藝表現偏弱所致。展望後市,美國薪資成長穩健將可持續支撐消費,雖政治風險壓抑消費信心,美國零售銷售仍呈溫和成長。

企業財報: 銀行股公布財報多數優於預期,摩根大通第三季營收及淨利成長約8%,債券交易成長抵銷低利率帶來的息差收入減少。摩根士坦利第三季營收創下10年來最佳,營收年增1.6%至100.3億美元,稅後淨利成長2.4%,財報優於預期主因債券交易及諮詢業務優於預期所致。

 

科技與生技:財報優於預期+併購再起,生技股落後補漲

上週概況─上週科技股創新高後在高檔震盪,那斯達克指數上週續漲0.4%,費半指數則回落0.1%,NBI指數週線上漲2.0%,收在3,214點。

重要消息─ 1)Netflix 第三季營收52.4億美元、稅後EPS 1.47美元,優於預期的1.04美元,其中國際付費會員為625.5萬人,優於市場預期,個股公布後上漲8%。2)嬌生公布第三季財報優於預期且上調今年財測,其中由於癌症藥物及其他處方藥銷售強勁,藥物方面營收較去年同期成長6.4%。3)罕見疾病大廠Alexion 上週 以9.3億美元宣布收購Achillion,成為血液罕見病領域的領導者,上週Alexion 下跌0.8%,被併購的Achillion 則上漲約70%。

 

歐股:脫歐再遭延遲 主要指數漲跌互見

上週概況:脫歐協議再陷僵局,歐股上週漲跌互見。道瓊歐洲600指數小漲0.06%至391.84點;德國DAX指數上漲0.97%至12,633.60點;英國富時100指數下跌1.33%至7,150.57點;法國巴黎CAC指數下跌0.52%至5,636.25點。

重要消息:1) 歐盟成員國領袖10月17日開會後,通過英國和歐盟最新達成的脫歐協議,首相強森原冀望能順利在下議院通過最後一關,無奈10月19日萊特溫爵士於下議院提出修正案,要求英國通過任何脫歐協議之前,必須確保英國國內各項法案已經完成脫歐後的修正,英國才能正式脫歐,避免無秩序狀態,此外,此修正案亦要求強森必須寫信向歐盟要求脫歐期限延長至2020年1月31日,最終修正案以贊成票322票對反對票306票通過;2) 因應英國議會所做的決議,首相強森已經向歐盟寄出信函,要求延長離開歐盟的期限。歐盟理事會主席亦證實已收到信函,將與歐盟領導人磋商如何回應。

 

中國: 進入企業財報發布期,業績若佳有利市場作多

上週概況:投資人對中美協商的樂觀情緒降溫,陸港股表現不一,恒生指數週線上漲1.6%,收在26,720點,YTD漲幅為3.4%;A股滬深300指數週線則下跌1.1%,YTD漲幅為28.5%。

重要消息:1)美國總統川普19日表示美中可能會在APEC上簽署貿易協議;中國國務院副總理劉鶴同時間也罕見在公開場合表示,雙方在許多領域取得實質進展,為簽署階段性協議奠定了重要基礎。美國財長梅努欽上週三則說,美中代表正在努力敲定第一階段貿易協議的文本,以備雙方元首下個月進行簽署。2)白酒龍頭貴州茅台發布第三季財報,營收與利潤較去年同期分別成長13.8%及17%,成長動能放緩,但毛利率仍高達91%。股價上週創下歷史新高,總市值在A股排名第三大。

 

新興市場:南韓再度降息至歷史最低水準

上週概況:新興市場普遍上漲,領漲市場包括:印度(週線+3.1%)、台灣(週線+2.7%)、俄羅斯(週線+1.9%)。

商品行情&重要消息:1)市場對中美關係看法又轉觀望,上週原油下跌將近2%,布蘭特原油收在59美元。2)南韓央行上再度降息一碼,基準利率降至1.25%,這是南韓過去三個月以來第二度降息,重回南韓史上最低利率的紀錄。3)巴西年金改革法案可望在未來幾週通過立法,央行總裁上週也誓言要減少管制,吸引更多民間資金,改造經濟,巴西股市連續五天收漲。4)台積電公布第三季財報,獲利較去年同期成長13%,符合預期。對於2020年資本支出則由原本100-110億美元,大幅上修至140-150億美元,創下歷史新高,主要因為5G手機進展優於預期,對半導體的用量遠高於4G,5奈米較半年前樂觀許多。

 

全球債券市場評論

全球經濟成長未見動能 - 受投資放緩、內需疲軟影響,中國第三季經濟成長速度放緩至6%,為90年代初以來最低,市場認為中國經濟調整期尚未結束,第四季成長仍有跌破6%的風險。同時,全球經濟處境艱難也未見改善,IMF連續第五次下調全球成長預期,並表示英國脫歐和貿易問題將進一步抑制全球前景。德國則下調2020年經濟展望,美國製造業產值創5個月最大跌幅,聯儲會褐皮書溫和下調經濟評估。

全球央行寬鬆論調依舊 - 上週新加坡、南韓聯手降息,新加坡為自2016年以來首次降息,南韓亦發出成長放緩警告。美國聯準會副主席Clarida稱風險仍然「顯著」,為連續三次保留空間,市場隨之預期10月降息幾無懸念。

每週全球債市回顧 - 過去一週,市場觀望中美貿易談判前景以及英國脫歐協商進度,多數債券資產走升,僅歐洲投資級債表現差強人意;此外,受到美元走弱影響,新興市場當地貨幣債單週續呈上漲格局。

 

總結:

過去一週,美國企業第三季銀行股財報優於預期,美股續漲,歐股受累於英國脫歐僵局,歐股上週漲跌互見。中國股市方面,投資人對中美協商的樂觀情緒降溫,若第三季企業財報表現佳,有利市場作多,新興市場方面,今年貨幣寬鬆政策一波波,南韓再度降息至歷史最低水準。債市方面,多數債券資產走升,僅歐洲投資級債表現差強人意;此外,受到美元走弱影響,新興市場當地貨幣債單週續呈上漲格局。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議