投資週報 生技類股估值便宜,大型併購消息頻傳

美國就業市場強勁,資金面寬鬆,可望持續支撐經濟溫和增長,若有短線消息衝擊股市,仍應逢低進場。目前美國生技股相對美股折價約30%,在估值便宜之下,大型併購消息頻傳,可在波段相對低點加碼。以中小企業為主的財新9月份PMI連續三個月回溫,創2018年3月以來最高,代表景氣已經開始有所改善。

2019年 09月 30日

重點摘要

  • 美國就業市場強勁,資金面寬鬆,可望持續支撐經濟溫和增長,若有短線消息衝擊股市,仍應逢低進場。
  • 目前美國生技股相對美股折價約30%,在估值便宜之下,大型併購消息頻傳,可在波段相對低點加碼。
  • 以中小企業為主的財新9月份PMI連續三個月回溫,創2018年3月以來最高,代表景氣已經開始有所改善。

 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

上週發生美國總統彈劾事件,根據過去經驗,政治事件無疑可以引發美股短期波動,但我們認為不足於引起經濟衰退或股市劇烈震盪。展望後市,美國就業市場強勁,可望持續支撐經濟溫和增長,聯準會亦預期今、明兩年GDP維持2%成長,美國基本面無虞,資金面寬鬆,短線若消息面衝擊股市震盪,建議後續美股震盪較大仍應逢低進場。

資產類別

科技與生技股

未來展望

受到大選前的醫藥政策打壓,生技股今年表現較為弱勢。根據統計,美國今年上半年藥物漲價數量較去年同期增加17%,平均漲幅達10.5%,漲幅高於去年,顯示美國藥廠議價能力仍強。此外在美國複雜的藥品定價結構下,預期政府壓抑藥價的進展有限,談判時間也會拉長。展望後市,目前美國生技股相對美股折價約30%,在估值便宜之下,大型併購消息頻傳,今年截至8月底已有1000億美元,來到2007年以來第二高。預期產業估值便宜背景下將加速併購活動,建議投資人可在波段相對低點加碼長期趨勢看好的生技股。

資產類別

歐股

未來展望

以德國為首的歐元區製造業持續低迷,其中德國第三季GDP是否會陷入衰退的疑慮屢屢成為市場關注焦點;而英國首相強生雖然堅定表示會如期脫歐,但國會已立法禁止硬脫歐一途,使的脫歐一事上充滿矛盾與不確定性。從股市表現來看,歐股與美股走勢大致上一致,因此歐股未來走勢除了取決於中美貿易發展之外,尚需排解脫歐、經濟疲軟等議題,雖然有歐洲央行擴大貨幣寬鬆政策的背書,但在前景未明之前,短期內歐股恐隨市場消息載浮載沉。

資產類別

中國股票

未來展望

投資人擔心中美貿易談判依舊存在變數,加上十一長假以至,市場觀望心態趨濃,短線陸港股偏整理。儘管雙方未必能在短期內達成協議,但市場對於貿易戰的反映時間已逐次縮短,雖說最後是否會加徵關稅還待觀察,但這部分風險也已逐步反映。且近期有多項利多因素加持,除了人行降準、放寬資本市場限制等寬鬆政策外;產業面則有5G帶動的新一輪科技上升週期趨勢,製造業也開始有回溫跡象,市場作多情緒正在累積,投資人對後市宜偏多看待,若有貿易戰帶來的回檔機會應逢低布局。

資產類別

新興市場股票

未來展望

儘管短期仍有中美貿易談判的不確定因素,但新興國家今年陸續祭出貨幣寬鬆政策,且部分國家如印度還推出企業減稅等財政寬鬆政策,減稅對於企業直接幫助的效應較大,可望帶動印度明年經濟回升。且愈來愈多位於中國的外國製造業正在尋找替代的生產基地,印度減稅對這些企業將帶來更大的吸引力。產業方面,雖然仍有華為禁令能否移除的問題干擾,但在5G換機潮帶動下,科技業復甦跡象明顯,和5G相關的行業明後年可見到較明顯的業績成長,投資人應把握此時布局新興股市。

 

全球股票市場評論

 

美股:川普面臨彈劾危機,美股上週下跌

盤勢分析: 美國總統川普面臨彈劾調查,政治不確定性又起,上週美股下跌,標普500指數週線下跌1%,醫療保健類股領跌,核心消費類股領漲。道瓊工業指數週線下跌0.4%,收在26,820點。

總體經濟: 1)美國第二季GDP終值為2.0%,持平於初值和預估值,分項中消費增長4.3%,增速創6個季度來最高,抵銷來自企業固定投資和出口放緩,美國消費可望持續支撐美國經濟成長。2)美國眾議院院長上週宣布對美國總統川普展開正式彈劾調查,總體來說,眾議院自啟動彈劾程序只需要簡單多數票,但法案要闖過參議院,則需要三分之二選票,民主黨在參議院的票數並不足夠。

 

科技與生技:科技股漲多回檔

上週概況─上週政治不確定性再起,科技股持續回檔,那斯達克指數上週下跌2.2%,費半指數下跌1.3%,NBI指數週線下跌5.9%,收在3,117點。

重要消息─ 1)軟體大廠微軟上週宣布推出新技術Dynamics365Commerce,聚焦供應鏈的管理、人員配備和促銷活動,專為零售業打造的擴展產品,可協助零售商管理線上業務,微軟企圖吸引與亞馬遜長期競爭的客戶。2)美國民主黨近期釋出抑制藥價方案,提議允許政府代表「聯邦醫療保險」(Medicare) 保戶,每年最多談判250種品牌藥的藥價,若藥商不願遵守與政府的議定價格,將祭出高額罰金,消息衝擊NBI指數上週走弱。

 

歐股:經濟續顯疲態 主要指數上週多數收低

上週概況:PMI不如預期加上面臨脫歐關鍵時刻,歐股上週多數收低。道瓊歐洲600小跌0.30%至391.79點;德國DAX下跌0.70%至12,380.94點;英國富時100上漲1.11%至7,426.21點;法國巴黎CAC下跌0.88%至5,640.58點。

重要消息:1) 歐元區Markit製造業PMI由前期47下降至45.6,低於預期47.3;服務業PMI由53.5下降至52.0,低於預期53.3;其中德國製造業PMI由前期43.5下滑至41.4,也低於預期44.0,並創10年來新低;服務業PMI由54.8下降至52.5,低於預期54.3;2) 英國脱歐期限在10月31日屆滿,首相強生堅持在任何情況下都會如期離開歐盟,並相信可以與布魯塞爾方面達成協議,避免出現硬脱歐情況。

 

中國: 新一輪中美貿易談判即將登場

上週概況:中美貿易協商前媒體負面報導紛擾,加上十一長假效應,市場觀望氣氛濃厚,恒生指數週線下跌1.8%,收在25,955點,YTD縮減至0.4%;A股滬深300指數週線下跌2.1%,YTD漲幅為28%。

重要消息:1)外媒報導川普政府考慮限制美國對中國的實體投資,甚至撤銷陸企在美國證交所的上市資格等,造成上週五中概股ADR普遍大跌,但此傳言隨即被美國財政部否認,鷹派的白宮貿易顧問納瓦羅亦澄清這是假新聞。2)中美新一輪貿易談判預計10月10日於華府登場,中國國務院副總理劉鶴將率團至華府進行磋商。3)以大型企業為主的9月份官方製造業PMI為49.8,仍低於50的榮枯線,代表製造業仍面臨壓力。但以中小企業為主的財新9月份PMI則達51.4,連續三個月回溫,創2018年3月以來最高,代表景氣已經開始有所改善。

 

新興市場:印度減稅推動股市上漲

上週概況:新興國家漲跌互見,印度(週線+2.1%)為少數領漲的市場,其餘南韓(週線-2%)、俄羅斯(週線-2.2%)、南非(週線-2%)均走跌。

商品行情&重要消息:1)美國總統川普拒絕解除對伊朗的制裁,沙烏地阿拉伯與葉門部分停火,加上外媒報導美國考慮限制投資中國等消息,上週原油跌幅近4%,布蘭特原油收在62美元。2)南韓晶片股上週賣壓沉重,因美國記憶體大廠美光看淡前景,加上據傳美國不大可能延長預定11月中旬到期的華為豁免令,打擊晶片股。3)南韓央行(公布9月份南韓消費者信心指數增至96.9,為四個月來首次上揚。

 

全球債券市場評論

國際政經不平靜 - (1)美國川普「通烏門」:美國眾議院正式對川普啟動彈劾調查,因川普曾向烏克蘭要求調查美國前副總統拜登。(2)沙國降評:因地緣政治升溫影響,惠譽下調沙烏地阿拉伯評等至A,展望維持穩定。(3)中國債國際化受阻:富時羅素宣布暫不將中國債券納入富時世界國債指數,中國債券國際化腳步雖稍稍受阻,市場反應平淡,預估整體外資流入中國債方向不變。

全球央行保寬鬆以救市 - 因季底附買回利率居高不下,紐約Fed分行宣布擴大附買回操作規模,將14天期附買回操作規模從300億美元增加至600億美元,為美國金融市場注入更多資金活水。日本央行總裁黑田東彥表示,沒有必要排除下調負利率之選項,導致日本短期公債殖利率暴跌。

每週全球債市回顧 - 過去一週,全球債市跌多漲少,美國10年期公債殖利率單週雖下跌6個基點,投資級債僅呈小漲格局;不過,受到油價及美債殖利率劇烈波動影響,新興市場債單週修正幅度相對較大。

 

總結:

美股受短線消息面影響,上週下跌,歐洲經濟疲弱,主要指數多數收低,貿易協商消息影響中國股市,市場觀望氣氛濃厚,新興國家,政策寬鬆,有望推動經濟回溫,債市方面,全球債市跌多漲少,新興市場債單週修正幅度相對較大。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議