投資週報 醫學年會相繼登場,印度降息1碼

美股:聯準會主席談話推升降息預期,美股反彈。科技與生技:6月醫學年會題材,生技股上漲。歐股:收高,央行傳鴿,但問題仍在。大中華:近平出訪俄羅斯,加強中俄經貿合作。新興市場:印度第三度降息,貨幣寬鬆趨勢明確。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見。全球債市資金動向:市場資金續流入美國投資級債。

10 Jun 2019

全球投資市場評論及展望

美股:聯準會主席談話推升降息預期,美股反彈

盤勢分析:上週在美國公佈經濟數據不佳,美國聯準會主席談話推升降息預期下,加上美墨加徵關稅議題落幕,降低市場不確定性,美股出現一波反彈,標普500指數上週反彈4.4%,其中原物料與科技類股漲幅較大,各上漲9.1與6.0%。道瓊工業指數週線反彈4.7%,收在25,984點。

總體經濟:1)美國5月ISM製造業指數由前月的52.8下滑至52.1,來到2016年10月以來低點;然美國ISM服務業指數則自55.5上升至56.9,優於預期。2)美國公布5月份非農就業人數僅增加7.5萬人,低於市場預期的17.5萬人。3)美國聯準會主席鮑威爾上週表示將密切關注貿易衝突削弱美國經濟前景的跡象,對必要時降息持開放態度;加上美國公布的非農就業數據不佳,加深市場對聯準會降息預期機率。

投資展望:展望後市,美中貿易衝突暫時未見緩和跡象,後續觀察6月底G20雙方會面結果,可否讓雙方回到談判桌上。若中美貿易戰持續緊張,預期聯準會有可能採取暫停縮表或對利率決策保持耐心說詞,有助收斂美股下檔風險。此外,目前美股本益比約在17.2倍,位於歷史均值水準,美國企業現金充足,將伺機買回公司庫藏股,資金動能可望支撐美股走勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年6月7日)

科技與生技:6月醫學年會題材,生技股上漲

上週概況:上週市場在預期美國聯準會有可能降息下,先前跌深科技股出現強勁反彈,其中那斯達克指數週線反彈3.9%,費半指數則在併購利多下反彈6.4%,NBI指數則在生技學會利多下上漲3.9%,收在3,261點。

重要消息:1)德國晶片大廠Infineon 正式宣布將以超過100億美元,以每股23.85美元收購美國賽普拉斯半導體,較賽普拉斯前日收盤價溢價46%,Infineon 表示兩家公司技術高度互補,收購後將有助拓展汽車、工業和IoT等市場潛力。2)美國臨床腫瘤協會(ASCO)上周末登場,今年重點在癌症預防、提高治療成效等議題,議程重點包括癌症血液檢測、乳癌新療法等。由於腫瘤新藥是全球生技製藥大廠的創新及投資重點,若會議中有重要數據釋出,可望帶動相關概念股上漲。

投資展望:6月美國臨床腫瘤學會年會(ASCO)、全球帕金森症大會(WPC)、美國糖尿病協會年會(ADA)相繼登場,相關研發成果和商機題材可望釋出,將帶動生技類股表現。長期則持續看好人口老化將推升醫療保健支出,及新興市場需求將推升醫藥銷量增加,加上目前本益比僅低於過去5年均值之下,相較標普500指數折價約30%,生技股具投資價值。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年6月7日)

歐股:收高,央行傳鴿,但問題仍在

週五歐股收高:美國公布5月非農業就業人口數據令人失望,使投資人預期聯準會(Fed)將會降息,為股市帶來利多。泛歐 Stoxx 600指數上漲,各類股全數收高,科技股上漲近2%,漲勢領先。

ECB傳鴿派消息:歐洲央行(ECB)上週(6日)召開利率決策會議,維持三大基準利率不變,且至少會維持當前利率水準至2020上半年,確保歐元區核心通膨水平,在中期內接近但低於2%;此外,到期債券回收的本金,將繼續投入市場,藉以維持良好流動性條件,以及貨幣寬鬆充裕程度。

PMI優於預期:IHS Markit上週公布5月歐元區綜合PMI終值為51.8,高於預期的51.6;但製造業PMI終值為47.7,低於榮枯線(50),創下近6年新低。經濟學家表示歐元區的經濟前景,似乎沒有能夠立即改善的部分,企業不得不採取削價競爭方式,維持銷售成長。

義債務爭端升級:歐盟委員會在上週公佈的報告表示,義大利在依照歐盟財政規定減少債務方面未取得足夠進展,因而「有必要」啟動懲戒程序。報告指出,義大利債務占GDP的比重將在2019年和2020年繼續上升,最高將超過 135%,受累於債務不斷增加的滾雪球效應、逐年下降的基本盈餘、效果不佳的私有化進程。

川普訪英:川普於上週(3日)抵達英國進行國是訪問,鼓吹英國放棄談判,並表示英美在經貿上有更多的合作可能。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年6月7日)

大中華:習近平出訪俄羅斯,加強中俄經貿合作

上週概況:恒生指數周線小漲0.24%,收在26,965點,YTD漲幅約4.3%;A股滬深300指數周線反而下跌1.8%,YTD漲幅為18%;上證指數跌幅較大(-2.4%),收在2828點。

重要消息:1)中國國家主席習近平上週出訪俄羅斯,雙方除了發表聯合聲明表達友好關係外,阿里巴巴與中國石化也與俄羅斯企業簽署合作協議,顯示在中美關係惡化的狀況下,中國正展開聯俄抗美的行動。2)美國財長梅努欽8日在G20財長高峰會與中國人行行長易綱見面,他表示雙方對貿易議題進行了懇切討論,但他也指中國故意讓人民幣貶值以抵銷關稅衝擊;他表示川普政府擬對無法在短期內將生產線移出中國的企業給予豁免權。3)中國工信部發放5G商用執照,中國也成為美、韓、英後第四個5G商用國。

投資建議與展望:中美貿易衝突發展至今,未來一個月會怎麼演變堪稱關鍵,美國總統川普上周表示他會在本月底G20峰會與習近平會晤後,視情況決定是否開徵更多關稅。雖說在此之前,盤面恐怕仍會因為不確定因素持續震盪,但從美墨在短短幾天內達成協議,川普決議無限期暫停對墨西哥課稅一事來看,川習會後應該有助於化解貿易緊張氣氛。且市場這段時間的悲觀預期均已多數反映在股市上,建議投資人把握股市修正機會,擇優分批加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年6月7日)

新興市場:印度第三度降息,貨幣寬鬆趨勢明確

上週概況:新興國家漲跌互見,主要領漲國為南非(周線+4.4%)及俄羅斯(+3%);領跌國則為台灣(恒指-0.85%)。

商品行情&重要消息:1)美墨談判代表在白宮進行會談僅第三天,美國總統川普8日即宣布美墨已達成協議,美國將無限期暫停向墨西哥所有輸美商品課徵關稅。2)印度央行6日宣布降息1碼,將回購利率下調至5.75%,此為印度央行今年第3度降息,同時也下調2019年GDP成長預估,由年初的7.2%下調至7.0%。3)南非2019年第一季GDP較去年同期大幅衰退3.2%,明顯劣於預期的-1.6%,此為2009年以來最為嚴重的衰退現象,市場預期南非央行將會在7月降息一碼。4) OPEC可望延長減產至下半年,加上美墨談判達成協議,連跌兩周的油價出現反彈。

資金流入及投資展望:伴隨新興國家如印度已三度降息,加上南非亦可能降息,且市場對於美國聯準會下半年將降息的預期升高,全球寬鬆貨幣趨勢對新興市場有利。根據歷史數據,通常貨幣政策轉折點會領先新興市場企業獲利趨勢(基本面)平均約18個月,股市則又領先基本面;意即基本面趨勢普遍會在貨幣政策轉寬鬆後的一年半內落底,故儘管目前面臨貿易戰逆風之不確定因素,但未來應該思考的反而是「何時逐步加碼」。今年建議可布局具多國題材的新興市場基金,將可達到分散風險、降低波動度之效。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年6月7日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見

全球央行降息號角響起:隨著全球經濟成長放緩,各國央行陸續以降息刺激經濟發展。上週澳洲央行近三年來首次降息,印度央行則今年第三度調降利率,政策立場轉趨寬鬆;此外,歐洲央行承諾將維持低利率更長一段時間,美國聯準會主席鮑威爾亦暗示,如有必要將對寬鬆政策持開放態度,加上美國非農數據不如預期,市場預期年底前降息機率大增。

貿易戰--美墨有解,中美未解:上週全球貿易傳來好消息,美國總統川普宣布美國與墨西哥達成協議,對墨關稅措施將無限期暫停執行。美國財長梅努欽與中國人行行長易綱在G-20會議期間會晤,雙方就貿易問題進行「坦誠」和「建設性」的會談,本月底川習會晤時或將有實質進展。

每週全球債市回顧:過去一週,美國宣布與墨西哥達成協議,不過,中美貿易談判持續膠著,加上美國非農就業表現不佳,美國十年期公債殖利率單週下跌4個基點。全球公債、新興市場債及各國投資等級公司債表現續強,美國及歐洲高收益債表現仍偏弱勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年6月7日)

全球債市資金動向:市場資金續流入美國投資級債

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年6月5日,過去一週各債券市場基金流向紛陳,其中美國高收益債及歐洲高收益債市資金淨流出幅度較大,分別流出12億美元及4.2億歐元。另一方面,中美貿易戰火延續,資金避險需求仍在,以美國投資級債及新興市場美元債淨流入之力道相對較強。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年6月5日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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