投資週報 美國關稅戰劍指墨西哥、印度

美股:中美貿易戰加劇,市場擔憂經濟放緩,美股續跌。科技與生技:科技戰白熱化,衝擊科技股下跌。歐股:週線收黑,多空消息錯綜。大中華:中國發表白皮書反擊美國政府。新興市場:漲跌互見,淨流出縮減。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見。全球債市資金動向:市場資金流入投資級債。

03 Jun 2019

全球投資市場評論及展望

美股:中美貿易戰加劇,市場擔憂經濟放緩,美股續跌

盤勢分析:美中貿易戰持續,美國總統無預警對墨西哥祭出關稅,市場擔憂經濟放緩,標普500指數上週續跌2.6%,能源與核心消費股跌幅較大,各下跌4.4%與3.5%。道瓊工業指數週線下跌3.0%,收在24,815點。

總體經濟:1)美國公布第一季GDP修正值,由初值的3.2%下修至3.1%,優於預期。2)美國公布4月PCE物價指數年增1.5%,核心PCE指數年增1.6%,符合預期,美國通膨表現平穩,目前無通膨偏低的疑慮。3)美國總統川普意外宣布對墨西哥自6月10日起課徵關稅,並逐月遞增5%至25%,直到非法移民問題解決為止。

投資展望:根據瑞銀財富管理報告,美國個人投資協會(AAII)最新調查顯示,目前只有24.8%個人投資者看好美股未來6個月走勢,與去年12月中的20.9%相去不遠,當時統計發現相當看好美股的投資比率低於21%,美股之後6個月平均回報為13.4%,此一預測也在今年4月實現。依此推估加上目前看好美股的只有24.8%,預期標普500指數在未來6至12月,上漲機率較高。展望後市,美國勞動市場緊俏可望支撐美國經濟溫和成長,美股現在並不擁擠,目前美股本益比回到歷史均值,加上美國企業股份回購動能強下,可望支撐美股走勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月31日)

科技與生技:科技戰白熱化,衝擊科技股下跌

上週概況:上週在中美貿易戰升溫,科技戰線拉大下,科技股持續下跌,其中那斯達克指數週線下跌2.4%,費半指數則在併購題材下,僅下跌1.2%,NBI指數則下跌4.1%,收在3,139點。

重要消息:1)晶片大廠AMD推出新一代桌機處理器「Z2」,預計7月開賣,該晶片的IPC表現預計將超越前代多達15%,市場認為越來越多雲端運算商將購買AMD晶片,AMD的PC市占成長加速,主因它具有高性能、低功耗、低成本和容易升級的特性,AMD上週股價上漲3.7%。2) 美國FDA 上週批准諾華公司的基因療法Zolgesma 上市,Zolgesma 為治療SMA的基因療法,能夠一次性治療罕見遺傳病,一次性治療費用將高達210萬美元,為全世界最大藥物。

投資展望:6月美國臨床腫瘤學會年會(ASCO)、全球帕金森症氏大會(WPC)、美國糖尿病協會年會(ADA)將在本週相繼登場,相關研發成果和商機題材可望釋出,可望帶動生技類股表現。5月生技股相對抗跌,預估在生技股政策利空逐漸淡化,加上目前本益比僅低於過去5年均值之下,相較標普500指數折價約30%,生技股具投資價值。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月31日)

歐股:週線收黑,多空消息錯綜

歐股週線收黑:美中貿易緊張情勢未解、歐盟義大利恐因債務問題關係惡化、英國脫歐不確定性,加上美國公債殖利率曲線倒掛加劇景氣放緩擔憂,在多重利空夾擊下,歐股週線收黑。值得注意的是,本週媒體股強勢,5/31單日走高1.8%,德國出版巨擘Axel Springer大漲22.2%,創掛牌以來的最大單日漲幅。

經濟數據意外上升:根據《彭博社》報導,5月份歐元區經濟信心指數意外上升,從4月的103.9升至105.1,為近1 年來首見。根據歐盟執委會調查,儘管環境仍存在負面影響,但工業生產表現可望出現強勁成長,工業信心指數從4月的-4.3升至-2.9。除此之外,消費者信心指數也從4月的-7.3升至-6.5;服務業信心指數亦從4月的11.8升至12.2。

親歐派主導議會:歐洲議會選舉於5月26日落幕,綠黨及自由派政黨等「親歐派」共取得3分之2席次,保住絕對多數;在此情況下,預料歐盟現行政策,不致出現重大改變。然而,英國方面,2019年甫才成立的「脫歐黨」成績亮眼(得票率31.6%),彰顯英國人民對脫歐協議本身以及一再延宕的不滿。

德國經濟隱憂:德國公布5月份失業人口意外較前月大增6萬人,完全超乎市場預期,失業率進一步攀升至5%,高於前月的4.9%。雖然聯邦勞工局解釋,有三分之二的失業人數增加,是因為統計數據重新對勞動市場分類,但也表示德國經濟正面臨下行風險,上週公布的德國信心指數持續下滑也支持此論點。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月31日)

大中華:中國發表白皮書反擊美國政府

上週概況:恒生指數週線下跌1.7%,收在26,901點,YTD漲幅約4.1%;A股滬深300指數週線反而上漲1%,YTD漲幅為20.6%;台股則週線下跌1.6%。

重要消息:1)中國國務院發表「關於中美經貿磋商的中方立場」白皮書,指責美國在貿易談判過程中出爾反爾,導致磋商嚴重受挫,「責任完全在美國政府」,同時強調中國在原則問題上絕不讓步。中國政府此招是否希望藉此拿回談判主導權,全球正密切關注。2)中國商務部表示政府將提供「不可靠實體清單」,對於損害中國企業正當權益的外國企業組織或個人列入,此舉被視為中國政府反制美國出口管制的重要動作。

投資建議與展望:中國發表白皮書及「不可靠實體清單」的反擊動作,顯示中美貿易衝突升溫。且美國總統川普意外宣布要對墨西哥進口商品課徵5%關稅,也暗示美國在貿易戰對中國的強硬立場恐怕也不會鬆動,故未來一個月至6月底貿易衝突會怎麼演變堪稱關鍵,尤其G20會議川習會是否會就此有所表態至關重要,在此之前,盤面恐怕仍會因為這些不確定因素,持續震盪。建議投資人選股仍以不受貿易戰影響的內需消費族群為主要標的,把握第二季至第三季股市修正機會,擇優分批加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月31日)

新興市場:漲跌互見,淨流出縮減

上週概況:新興國家漲跌互見,主要領漲國為巴西(+3.6%)及南非(+2.3%);領跌國則為中國(恒指-1.7%)。

商品行情&重要消息:1)美國總統川普揚言要自6月10日起對墨西哥課徵關稅,若墨西哥政府無法對非法移民採取有效行動,關稅將每月提高5%,至10月升至25%;加上中美貿易衝突升高,引發市場憂慮全球石油需求,油價創下三個月低點,布蘭特原油收在64.5美元。2)南韓央行宣布維持基準利率 1.75%不變,符合外界預期。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流出減緩至19億美元,中國(-18億美元)仍是淨流出最大地區。新興市場今年表現差異大,中國雖面臨貿易戰逆風,但其他國家如巴西,由於全球最大的鐵礦砂大廠淡水河谷公司今年1月因坍塌的礦場被勒令停工至今暫難復工,鐵礦砂供需吃緊;加上新任右派總統推動的退休金改革法案已送至國會審議,而推升股市(YTD+10%);印度則因現任總理莫迪順利連任,可望延續經濟改革與寬鬆貨幣政策,股市近期創新高(YTD+10%)。俄羅斯也因受惠油價上漲,且美元升值對收取美元為主的俄羅斯能源企業有利,今年漲幅(YTD+20%)甚至超越中國。故今年建議可布局具多國題材的新興市場基金,將可達到分散風險、降低波動度之效。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月31日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見

美國川普擴大貿易戰線:美國貿易戰火不斷,不僅中美貿易談判未果,美國再將戰火延燒至其主要交易夥伴如墨西哥及印度。美國總統川普宣布對所有墨西哥商品加徵5%關稅,若非法移民問題未見解決跡象,美方將每月調高稅率5%,不排除10月可能達到25%的關稅稅率;此外,美國亦宣布,自6月5日起,終止大約2,000項印度輸美商品零關稅優惠。

聯準會降息聲浪漸增:由於貿易戰威脅美國經濟前景,上週美國十年期公債殖利率收在2.125%,創2017年9月以來最低,聯邦利率期貨顯示,市場預期今年底前聯準會可能降息兩碼。

每週全球債市回顧:過去一週,中美貿易談判未果,美國總統川普亦將矛頭指向墨西哥及印度等新興國家,推動美國十年期公債殖利率單週下跌近9個基點。市場避險需求仍強勁,資金尤其偏好成熟國家公債、新興市場美元債及投資等級債;隨著全球股市持續走低,美國及歐洲高收益債表現仍偏弱勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月31日)

全球債市資金動向:市場資金流入投資級債

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年5月29日,過去一週各債券市場基金流向紛陳,其中美國高收益債及新興市場當地貨幣債市資金淨流出幅度較大。另一方面,中美貿易戰火延續,資金避險需求依舊強勁,以美國投資級債及歐洲投資級債淨流入力道相對較強。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年5月29日)

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