投資週報 中國補教和白酒企業財報亮眼

美股:財報優於預期,推升美股創新高。科技與生技:科技股財報優於預期,那斯達克指數創新高。歐股:歐股低收,美歐貿易戰升溫。大中華:龍頭企業財報多半優於預期。新興市場:中國、南韓領跌,巴西表現較佳。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見。全球債市資金動向:各債券市場基金資金有進有出。

29 Apr 2019

全球投資市場評論及展望

美股:財報優於預期,推升美股創新高

盤勢分析:上週在美股財報大多優於預期,美國第一季GDP成長率意外強勁下,推升標普500指數上揚至歷史新高。標普500指數週線上漲1.2%,收在2,940點,其中醫療保健與通訊服務類股表現較佳,週漲幅分別為3.7%和2.7%;原物料類股表現弱勢,下跌1.3%。道瓊工業指數週線下跌0.1%,收在26,543點。

總體經濟: 1)美國公布1Q/19 GDP 成長年率來到3.2%,高於預期的2.3%,主要受到淨出口成長3.7%和政府支出增加所致,消費和非住宅投資成長年率則分別為1.2%和2.7%。整體而言,美國經濟成長依舊穩健,市場預期FED明年降息機率不高。2)美國公布3月份耐久財訂單大幅優於預期,月增率上揚至2.7%,優於市場預期的0.8%,核心耐久財訂單月增1.3%,創下8個月以來最大增幅,美國製造業景氣升溫。

投資展望: 迄今約有33%的美股企業公布第一季財報,營收及獲利皆較去年同期成長5.0%,其中77%公司獲利優於市場預期。展望後市,目前市場氣氛對財報結果仍偏保守,然在美國經濟數據回穩,近期市場已開始上修美股企業獲利預估,後續觀察若企業獲利展望上調,對股市有正面支撐。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月26日)

科技與生技:科技股財報優於預期,那斯達克指數創新高

上週概況:上週在微軟及亞馬遜等重量科技股財報優於預期下,推升美國科技股持續上漲,其中那斯達克指數週線上漲1.9%,創歷史新高;費半指數漲多回檔下跌0.7%,NBI指數則在政策利空淡化下跌深反彈,上週上漲2.7%,收在3,374點。

重要消息:1) 微軟公布上季營收年增14%至306億美元,稅後EPS 1.14美元,營收及獲利雙雙優於市場預期,主因大型企業傾向將伺服器和資料儲存遷移至雲端,推升其商業雲端業務Azure 營收大幅增長41%。2) 亞馬遜公布上季財報,營收年增17%至597億美元,淨利年增142% 至36億美元,稅後EPS7.09元,淨利成長翻倍主要受到雲端、廣告和第三方賣家服務成長所致。

後續觀察重點:市場預期美國科技股今年第一季獲利將較去年下滑10.2%,目前約有24%科技股公布財報,獲利成長10%,優於市場預期。隨著經濟溫和復甦,預估科技股獲利成長可望逐季改善,本週進入重要科技股財報公布密集週,後續觀察第一季財報公布,美國科技股對於庫存去化與終端需求回溫的預期。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月26日)

歐股:歐股低收,美歐貿易戰升溫

歐股低收:芬蘭電訊設備商諾基亞(Nokia)上季虧損,非國際財務報告準則(non-IFRS)虧損5900萬歐元;英國巴克萊(Barclays)業績弱,首季盈利按年下跌10%;加上德銀和德國商業銀行的談判破裂,合併計劃告吹,拖累歐股低收。

美歐貿易戰升溫:哈利電單車(Harley-Davidson)公布上季業績,顯示其銷情下跌。美國總統特朗普(Donald Trump)隨後斥責歐盟不公平關稅所致,並揚言報復。然而,歐洲央行發表研究報告指,相信美國的關稅報復,只會導致歐元區經濟增長「溫和下降」。

一帶一路拉攏歐洲破美圍堵:第二屆「一帶一路」國際合作高峰論壇開幕式上,習近平回應西方世界對一帶一路的指摘,意在拉攏歐洲國家突破美國圍堵。在輸出債務問題上,習近平強調,一帶一路倡議為當地經濟社會發展做出貢獻,並確保商業和財政可持續性。

區塊練發債新例:法國興業銀行(Societe Generale)23日在官網上宣布,已在以太坊公鏈上用證券代幣的形式發行第一批資產擔保債券 (covered bond),總值高達1億歐元(1.12億美元)。交易目標在於探究發行債券的更有效方式,除了產品可擴容性、降低上市時間,還可望提升更佳的透明度、加速可交易性與結算。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月26日)

大中華:龍頭企業財報多半優於預期

上週概況:MSCI中國10/40指數週線下跌1.9%,恒生指數亦下跌約1.2%,收在29,605點;A股滬深300指數跌幅較大,達5.6%,YTD漲幅(29%)與恒指漲幅(14.5%)差距縮小。

重要消息:1)美國貿易代表賴海哲和財長梅努欽本週(4月30日)於北京展開第10輪貿易談判,由於川普上週表示他很快會在白宮與中國國家主席習近平見面,希望在會談中達成貿易協議;且習近平上週亦在「一帶一路」高峰論壇上表示,將擴大外資准入範圍,加強知識產權保護等,呼應目前正在討論中的貿易議題,中美極有可能在5月底或6月敲定貿易協議。2)中國補教龍頭好未來上週公佈截至2月底的2019財年第四季財報,營收與淨利分別較去年同期成長44%及43%,優於預期;學生人數則增至448萬人,成長幅度高達71%。3)在中國僅次於貴州茅台的頂級白酒企業五糧液公布1Q19財報,營收與淨利分別較去年同期成長27%及30%,優於預期,再度推升白酒板塊上漲。

投資建議與展望:近期企業財報陸續公布,龍頭指標股多半繳出優於預期的成績,代表基本面仍有支撐。陸港股短線回檔主要反映日前中央政治局會議高層官員暗示貨幣最寬鬆時刻可能已經過去的談話,然伴隨中美貿易談判即將達成協議,短線修正應視為技術性整理,不需過度憂慮,建議把握回檔機會站在買方。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月26日)

新興市場:中國、南韓領跌,巴西表現較佳

上週概況:MSCI新興市場指數週線下跌1.3%,主要領跌國為中國(-1.9%)及南韓(-1.7%);僅巴西表現較佳(+2.3%)。

商品行情&重要消息:1)布蘭特原油上漲至6個月高點約72美元,美國總統川普向OPEC喊話希望油價下降,影響原油期貨週五下跌。2)南韓首季GDP季減0.3%,創4Q08以來最差。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流出9.14億美元,以中國(-4.7億美元)、南韓(-4.2億美元)為淨流出最大地區;累計至今YTD淨流入為124億美元。展望今年第二至三季,新興市場受惠聯準會暫停升息,資金外流及貨幣貶值壓力降低,貨幣政策具備寬鬆空間;伴隨中美貿易談判極可能在近期達成協議,支撐股市正面因素尚未消失。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月26日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見

美國經濟成長報佳音:美國商務部上週五公布,2019年第1季美國經濟成長率達3.2%,優於外界預期的2.5%,主要受惠於出口成長、政府支出及存貨投資成長等因素,顯示美國經濟仍持續朝正向成長軌道邁進。

中美貿易談判最後衝刺:美國財長梅努欽表示,中美貿易將於4月30日起進入新一輪談判,討論重點將涵蓋智慧財產權、技術轉移、農業及非關稅貿易壁壘等項目,不過目前對於特定議題中美雙方仍僵持不下,最後能否達成協議仍有待觀察。

每週全球債市回顧:過去一週,由於澳洲、瑞典、加拿大及日本等國央行展現偏鴿派的貨幣政策立場,上週主要國家公債殖利率走低。上週新興市場當地貨幣主權債跌幅較大,除新興大國巴西退休金改革進度受阻、土耳其通膨壓力浮現等國家因素外,亦受到新興市場貨幣持續走弱,新興市場當地主權債表現遜於新興市場美元債。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月26日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金有進有出

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年4月25日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債及新興市場當地貨幣債資金淨流入力道相對較強。另一方面,經過年初至今強勁流入之後,上週美國高收益債及新興市場債市資金開始流出。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年4月26日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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