投資週報 英國脫歐再延期至今年10月

美股:金融股財報優於預期,帶動美股持續上漲。科技與生技:中美貿易談判樂觀,帶動費半指數續創新高。歐股:貿易戰砲火轉向歐洲,歐股淡定收平盤。大中華:中美貿易協商接近達成協議。新興市場:基金從連續四週淨流出轉為淨流入。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲多於跌。全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入。

15 Apr 2019

全球投資市場評論及展望

美股:金融股財報優於預期,帶動美股持續上漲

盤勢分析:上週美國經濟數據大致符合預期,美股靜待1Q/19企業財報,美股在高檔震盪。標普500指數週線上漲0.5%,收在2,907點,其中金融與通訊服務類股表現較佳,週漲幅分別為2.1%及1.5%;醫療保健類股則下跌2.4%。道瓊工業指數週線小跌0.05%,收在26,412點。

總體經濟: 1)美國3月消費者物價指數(CPI)年增率由前月的1.5%上揚至1.9%,主因食品及能源價格上揚所致。扣除能源及食品價格的核心CPI,年增率由前月的2.1%下滑至2.0%,低於預期,美國通膨仍偏溫和。2)2月工廠訂單較前月下跌0.5%,優於預期的下跌0.6%。

投資展望: 上週第一季財報季由摩根大通揭開序幕,其公布第一季財報淨利年增5%,公司主要業務表現強勁,其中淨利息收入未因美國殖利率反轉而下滑,公司營收獲利雙雙優於預期,個股公布財報當日收盤上漲4.7%。展望後市,在去年因退稅效應導致基期墊高下,市場預估第一季每股獲利將較去年同期下滑4.2%,市場氣氛對財報結果仍偏保守。然在中美貿易戰談判樂觀,經濟數據回穩,近期市場下修美股企業獲利預估已見止穩跡象,後續觀察若企業獲利展望上調,對股市有正面支撐。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月12日)

科技與生技:中美貿易談判樂觀,帶動費半指數續創新高

上週概況:上週在美中貿易談判樂觀氣氛下,美國科技股續漲,其中那斯達克指數週線上漲0.6%,費半指數上漲1.3%,續創歷史新高;NBI指數則在上週下跌3.5%,收在3,488點,主因民主黨總統候選人的參議員桑德斯提出全民聯邦醫療保險(Medicare for All)計劃,拖累生技股下跌。

重要消息:1) 迪士尼宣布加入影音串流戰場,新推的Disney+影音服務月費6.99美元,價格較Netflix 最基本訂閱套餐便宜2美元,預計今年11月12日推出,未來兩年內全球主要地區皆可收看,消息出來激勵股價大漲超過10%。2) 世界半導體貿易統計協會 (WSTS) 最新公布報告顯示,2月半導體銷售額較前月下滑7.3%至329億美元,較去年同期衰退10.6%,主因去年基期較高所致。WSTS 希望今年半導體銷售額增加 2.6%。展望後市,雖然今年半導體銷售額下滑幅度較大,然市場多數預期明年可望轉向復甦。

後續觀察重點:市場預期美國科技股今年第一季獲利將較去年下滑10.2%,主因基期墊高所致,隨著經濟溫和復甦,預估科技股獲利成長可望逐季改善,後續持續觀察第一季財報公布,美國科技股對於庫存去化與終端需求回溫的預期。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月12日)

歐股:貿易戰砲火轉向歐洲,歐股淡定收平盤

脫歐拖至十月底:英國脫歐再次延期。布魯塞爾峰會上歐盟領導人同意英國脫歐日期延遲到10月31日,並在6月份進行一次進展評估。首相特里莎·梅接受了這個提議,並暗示正努力與反對黨工黨就脫歐後與歐盟組建關稅同盟達成妥協,以期讓自己的脫歐協議最終在議會獲得通過。歐元兌美元升破55日移動均線1.1317,至兩週新高。

貿易戰炮火轉向:川普揚言要對價值110億美元的進口歐洲產品加徵關稅。而歐盟擬就波音補貼報復美國,據悉準備對近120億美元的美國商品徵稅。

央媽撐盤:歐洲央行預計將當前的利率水平維持到至少2019年底,歐洲央行的QE債券再投資將持續到首次加息後較長時間,歐洲央行將存款利率維持在-0.400%不變,歐洲央行維持基準利率在0.000%不變。

經濟不見起色:歐盟統計局公佈,2月份工業產值月增率下降0.2%,而1月份成長1.9%。40位經濟學家的預測範圍為月增率下降1.5%至成長1.1%工業產值年增率下降0.3%;預期下降0.9%。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月12日)

大中華:中美貿易協商接近達成協議

上週概況:MSCI中國10/40指數週線小漲0.26%,恒生指數則小跌約0.1%,收在29,910點;A股滬深300指數跌幅較大,達1.8%,惟YTD漲幅32.5%,優於恒指的15.7%。

重要消息:1)上週五結束的中美貿易談判有所進展,美國總統川普首席經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)表示,美中愈來愈接近達成貿易協議,高層官員本週將透過電訊會議再次談判,他對此表示「審慎樂觀」。2)中國人民銀行副行長陳雨露在出席 IMF 所舉辦的部長級會議中表示,中國股市正顯示出觸底復甦跡象。3)根據中國乘用車市場訊息聯席會(CPCA) 統計資料顯示,3月份汽車銷售量較去年同期衰退12%,此為連續10個月下滑,顯示經濟成長趨緩、中美貿易爭端,加上政策與進口關稅的變化,持續壓抑汽車需求。

投資建議與展望:中美貿易談判達成協議的機率極高,這也是近期陸股上漲的推動因素之一。雖然短線難免因漲多而使得震盪加大,但長線上漲潛力並未消失。畢竟全球貨幣政策轉向鴿派,此趨勢不至於在短期內翻轉。加上近期企業財報陸續公布,多數並沒有先前預期的差,代表基本面仍有支撐;另一方面,MSCI從5月份開始分三階段擴大A股納入比例也是長線資金活水來源,股市宜偏多操作。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月12日)

新興市場:基金從連續四週淨流出轉為淨流入

上週概況:MSCI新興市場指數週線上漲0.36%,主要領漲國為俄羅斯(+2.2%);表現較差的領跌國則為巴西(-4.5%)。

商品行情&重要消息:利比亞能源產業面臨2011年內戰以來最嚴重的威脅,布蘭特原油收高在72美元。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金從連續四週淨流出,上週轉為淨流入5.71億美元,中國也從淨流出轉為淨流入最大地區(+3.15億美元);累計整體新興市場股票基金YTD淨流入為127億美元。近期中國淨流出主要來自於境內基金,海外基金仍持續加碼。展望第二季,新興市場持續受惠全球貨幣政策轉向鴿派,資金外流及貨幣貶值壓力降低,貨幣政策具備寬鬆空間,支撐股市正面因素尚未消失。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月12日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲多於跌

美歐中經濟數據利多匯集:上週美歐中經濟數據表現優於預期:中國3月出口額較去年同期增加14.2%,遠優於2月高達2成的負成長;此外,歐元區3月工業生產指數僅下降0.2%,優於原先預估的下跌0.5%,加上美國進口物價指數亦優於預期,緩解全球經濟成長的隱憂。

新興國家進入選舉高峰期:4月11日至5月5日印度進行國會大選,市場聚焦莫迪所屬的印度人民黨(BJP)能否取得國會多數;4月17日印尼將舉行總統及議會選舉,預估目前印尼總統佐科威將續任,對金融市場影響較為有限。

每週全球債市回顧:過去一週,受到中美貿易談判有所進展、聯準會會議紀錄再度強化鴿派立場,以及IMF下調全球經濟成長等事件影響,全球債市呈現漲跌互見的情形。不過,受惠於美國生產者物價指數月增率及就業數據強勁,上週高收益債持續走強;新興市場貨幣持續走強,亦帶動新興市場當地主權債走高。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月12日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年4月10日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債及美國高收益債資金淨流入力道相對較強。另一方面,歐洲高收益債及新興市場當地貨幣債市資金流入力道較緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年4月10日)

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