投資週報 中美於白宮貿易談判有譜

美股:中美貿易協商進度正面,後續仍待貿易協商結果。科技與生技:科技股財報優於預期。歐股:山雨欲來,歐股小幅波動。大中華:A股週線連7紅。新興市場:貨幣貶值壓力舒緩。全球債券市場評論及展望:聯準會偏鴿、中美貿易談判有譜,債市持續走揚。全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入。

25 Feb 2019

全球投資市場評論及展望

美股:中美貿易協商進度正面,後續仍待貿易協商結果

盤勢分析:上週標普500指數週線上漲0.6%,收在2,793點,其中公用事業類股現最佳,週漲幅為2.4%;醫療保健類股表現較差,週跌幅為-0.3%。道瓊工業指數週線則上漲0.6%,收在26,031點。

重要消息: 1)美國總統川普表示對將展延對中國加徵關稅期限,並表示中美談判有巨大進展,市場正面看待,後續仍須留意是否有正式條文和聲明公布。2)聯準會公布1月會議記錄,確認鴿派基調,且所有官員都認為在今年下半年停止收表計畫,並表示未來升息預估仍是依經濟數據而定。3)美國12月耐久財訂單月增1.2%,低於市場預期。

投資展望: 標普500指數今年以來已經上漲11.4%,這波反彈主要反映中美貿易衝突降溫、聯準會態度偏鴿,加上美股價值面相對低估所致。展望未來,中美貿易談判目前正面發展,然仍待後續結果而定,不確定性仍將影響美股上漲動能。然整體美股今年經濟及企業獲利成長動能仍穩健,資金相對去年寬鬆,可望支撐美股走勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月22日)

科技與生技:科技股財報優於預期

上週概況:上週那斯達克指數週線上漲0.7%,費半指數受惠科技相關個股財報佳,上漲1.0%;NBI指數週線下跌1.1%,收在3,482點。

重要消息:1)類比IC晶片大廠Analog 公布1Q/19營收為15.4億美元,稅後EPS 1.33美元,獲利優於市場預期,主因受惠通訊市場穩健成長,其中4G技術升級和初級5G部署相關通訊晶片市場表現強勁,發布2Q/19營收及獲利展望亦優於預期。2) 晶片大廠Intel 透露5G數據晶片樣品將在今年出貨,但預計消費性5G晶片要待2020年才會出貨,市場預期蘋果今年推出5G 手機機率低。

後續觀察重點:目前約有78%的美國科技股公布財報,目前上季企業獲利年增3%,獲利驚喜為2%,公布財報的企業中有83%獲利優於市場預期,高於整體S&P500優於預期的比例。儘管科技股仍屬於對中美貿易戰較敏感的族群,但在業績佳的支撐下,且個股已部分反映利空下,回檔後仍具備絕佳的吸引力。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月22日)

歐股:山雨欲來,歐股小幅波動

望「美」止渴,歐股原地踏步:受系列財報及經濟數字表現不佳影響,本週歐股呈現平盤震盪狀況,另外有待美中貿易談判進展,市場偏向觀望態度,歐洲三大股指漲跌互見。此外,FED本週公布的會議記錄顯示對於美國今年展望更加不確定,並暫緩升息的步調。FED確立鴿派基調的立場及貿易談判結束後有望之後提振歐股走勢。

不顧英國反對,日企先行準備:在面臨脫歐大限即將到來且硬脫歐機率漸增的情況下,雖然並無正面澄清,但日本汽車製造商本田與日產分別關閉在英國的廠房及取消在英國生產的新系列車款,其他日企如索尼、松下電器…等也表示將撤離英國據點,或部分廢除在英國生產。日本駐英國大使鶴岡公二表示,日本希望英國在脫歐之後,能與歐洲聯盟維持無摩擦的貿易關係,並應避免發生無協議脫歐。英國商務大臣克拉克(Greg Clark)已表示對此深感失望。

ECB戒慎考慮,不排除再融資:歐洲央行的1月貨幣政策會議紀錄顯示,央行計劃對定向長期再融資操作(TLTRO)進行迅速分析,惟同時告誡不可倉促作出決定。北歐聯合銀行表示,儘管目前經濟成長的風險已經下行,但歐洲央行仍不過分擔憂經濟前景,歐洲央行正評估經濟形勢,似乎沒有任何緊急情況需要宣布改變其貨幣政策立場。

歐洲經濟數據:受德國製造業急降拖累,歐元區2月製造業PMI初值重陷收縮,由上月50.5續降至49.2,遜於市場預期的50.3;2月服務業PMI初值則由1月的51.2回升至52.3,優於市場預期的51.3。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月22日)

大中華:A股週線連7紅

上週概況:MSCI中國10/40指數週線上漲2.88%,恒生指數上漲3.28%,收在28,816點;A股滬深300指數漲幅優於港股,達5.43%,尤其上證指數週 K線7連紅,為2016年3月來最大單週升幅;台股指數則上漲2.56%。

重要消息:1)美國總統川普上週五與中國國務院副總理劉鶴在白宮見面,他並於週(24)日中美貿易磋商結束後表示,將延遲對中國商品加徵25%關稅一事;川習會可能於3月下旬在佛州海湖莊園重聚。2)中國國務院18日正式對外發布「粵港澳大灣區規劃綱要」,帶動粵港澳大灣區概念股全線走高。

投資建議與展望:MSCI可能於2月底宣布調高A股納入比例,從5%提升至20%,伴隨納入比例可望擴大,北上投資A股資金年初至今不過1個多月時間,淨流入高達1061億人民幣,春節假期後更明顯攀升,顯見入摩效應的資金行情已開始逐漸發酵;加上3月初人大及政協兩會,可能會有進一步減稅降費等利多政策釋出,進一步強化去年10月起一系列救市及增加流動性措施所打出的政策底。如果人大會議具體宣布新一波減稅降費細節,那麼將更確立市場底已經見到。歷經2018年回檔,陸股本益比修正至僅11至12倍,低於5年平均,風險已多數反映,投資人此時不需再過度悲觀,應趁機加碼具有競爭力的好公司。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月22日)

新興市場:貨幣貶值壓力舒緩

上週概況:MSCI新興市場指數上週週線上漲2.7%,中國為主要領漲國家(漲幅4.4%),巴西則為表現較弱國家(跌幅0.6%)。

商品行情&重要消息:受中美貿易談判的樂觀情緒推動,油價上漲至三個月新高,布蘭特原油收在67美元。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流入4.7億美元,南韓(3.4億美元) 為唯一有淨流入之新興國家。2018年以來仍以中國為新興市場淨流入最大貢獻,占了77%。展望未來,由於聯準會對緊縮政策採取更有「耐心」的做法暫停緩解新興市場面臨的壓力,新興市場貨幣貶值壓力大為消除;加上中美貿易談判漸露曙光,新興市場可望在中國拉抬下出現好表現,建議把握築底機會持續加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月22日)

全球債券市場評論及展望:聯準會偏鴿、中美貿易談判有譜,債市持續走揚

美國聯準會會議紀錄偏鴿:週美國聯準會(Fed)公布1月29日與30日會議紀錄顯示,儘管美國經濟處於穩健(Solid)的狀態,但全球經濟放緩問題縈繞不去,因此多數官員認為聯準會未來貨幣政策將會保持耐心與彈性,甚至評估年底前可能結束資產負債表的縮減計畫。

中美貿易磋商取得進展:原定於2月22日結束的中美貿易談判,延長兩日進入加時賽,中美雙方目前已對結構性框架達成協議,惟內容細節及執行方式仍有待商議,若有望取得進一步成果,原定3月1日起提高的關稅可望延遲一個月實行;此外,川習會或將於3月再會。

每週全球債市回顧:過去一週,由於聯準會採取偏鴿態度及市場審慎樂觀看待中美貿易談判進展,債市普漲,各區域高收益債市上漲約0.3%-0.6%。此外,新興市場債亦有良好表現,特別是新興市場當地貨幣債受到匯率走升帶動,新興市場當地貨幣債券上漲0.8%。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月22日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年2月20日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以新興市場美元債、美國高收益債資金淨流入力道相對較強。另一方面,歐洲投資級債市資金流入力道仍較緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年2月20日)

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