投資週報 中國A股入摩效應再起

美股:觀察美中貿易協商進度。科技與生技:科技股財報優於預期。歐股:動盪情人節,歐股大漲逾3%。大中華:A股入摩效應再起。新興市場:淨流入資金豐沛。全球債券市場評論及展望:中美貿易談判審慎樂觀,高收益債市持續走揚。全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入。

18 Feb 2019

全球投資市場評論及展望

美股:觀察美中貿易協商進度

盤勢分析:上週標普500指數週線上漲2.5%,收在2,776點,其中工業類股現最佳,週漲幅為3.53%;公用事業類股表現較差,週跌幅為-0.25%。道瓊工業指數週線則上漲3.09%,收在25,883點。

重要消息: 1)美國總統川普表示對延長貿易談判採開放態度,白宮發布聲明表示過去一週中美貿易戰談判深入且透徹,市場正面看待,後續仍須留意是否有正式條文和聲明公布。2)美國12月零售銷售較上月下滑1.2%,主要受到加油站銷售表現疲軟所致。在勞動市場穩健,薪資上漲將轉化為消費動能,美國消費成長穩健。3)美國1月消費者物價指數年增1.6%,核心消費者指數年增2.2%,顯示通膨仍可控。

投資展望: 標普500指數今年以來已經上漲10.7%,這波反彈主要反映中美貿易衝突降溫、企業財報優於預期,加上聯準會態度偏鴿所致。雖然中美貿易談判目前正面發展,然仍待後續結果出爐,不確定性仍將影響美股上漲動能。但從目前美股去年第四季財報結果優於預期,加上企業上調今年獲利展望比例較上季高,顯示企業對未來展望較先前樂觀。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月15日)

科技與生技:科技股財報優於預期

上週概況:上週那斯達克指數週線上漲2.39%,費半指數受惠科技相關個股財報佳,上漲3.83%;NBI指數週線上漲3.83%,收在3,521點。

重要消息:1)晶片大廠Nvidia 公布4Q/19營收為22.1億美元,稅後EPS 0.80美元,獲利優於市場預期,同時表示2020財年營收將持平或略低於上年度的117億美元,優於市場預期的112億美元,預估Nvidia 營收可望在上半年走出谷底,下半年營收可望加速成長。2) 半導體大廠Applied Materials 公布1Q/FY19財報結果小幅優於市場預期,營收為37.53億元,QoQ -6.5%,稅後淨利為0.80元。由於半導體需求趨緩,公司預估2Q/FY19 營收和獲利將低於上季,稅後淨利落在0.62~0.70美元間。

後續觀察重點:目前約有71%的美國科技股公布財報,目前上季企業獲利年增5%,公布財報的企業中有81%獲利優於市場預期,高於整體S&P500優於預期的比例。儘管科技股仍屬於對中美貿易戰較敏感的族群,但在業績佳的支撐,且個股已部分反映利空下,回檔後仍具備絕佳的吸引力。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月15日)

歐股:動盪情人節,歐股大漲逾3%

三件事看歐股走勢:受美中貿易談判遇挫,加上歐盟委員會下調今明兩年歐元區經濟成長預估,引發投資人不安情緒,成為上週末前壓盤的主因,MSCI歐洲指數一週走跌0.38%。未來歐股走勢主要仍受景氣、英國脫歐與貿易協商三事件影響。

脫歐的倒數計時:英國首相梅伊表示將在3月29日如期脫歐,距離期限不到50天,日前英國下議院通過兩項脫歐修正案,包括要求以其他方案取代充滿爭議的北愛爾蘭「補底方案」。而歐盟與英國脫歐談判官員將於本週會面協商,儘管上週梅伊才被歐盟當局拒絕草案修改談判,仍願意透過政治宣言加強未來關係,軟脫歐前景尚未明朗。

ECB按兵不動:市場曾經預期歐洲央行今年下半年可加息,由於歐洲經濟低迷的持續時間較原先估計更長,加上通膨升勢不強,目前普遍預期至少德拉吉任內將不具備升息動機,但不排除針對經濟情況調整政策,若歐元區未來放寬財政刺激措施,將會成為歐洲央行升息路徑的重要觀察指標。

歐洲經濟數據:歐盟執委會於上週四更新歐元區國家今明兩年經濟成長率為1.3%與1.6%,較去年11月預測分別調降0.6與0.1個百分點,主因為美中貿易情勢緊張以及中國經濟成長放緩。英格蘭銀行也公布2019年經濟增長預測為1.2%,受商業投資減少,消費變弱,汽車及房屋需求下降影響。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月18日)

大中華:A股入摩效應再起

上週概況:MSCI中國10/40指數上週週線小跌0.18%,恒生指數小跌0.15%,收在27,900點;A股滬深300指數逆勢上漲2.8%;台股指數亦上漲1.3%。

重要消息:1)美中貿易談判上週結束,本週將於華府繼續新一輪談判。雖然雙方尚未達成協議,但中國國家主席習近平於談判結束後表示,願意採取合作方式加以解決,推動達成雙方都能接受的協定;美國總統川普也說如果美中達成貿易協議,將取消對中國商品的關稅。2)MSCI針對A股納入權重的諮詢結果即將結束,預定本月底公布A股納入因子比例是否從5%提高到20% ,若確認通過,將會在5 月和8月分兩階段調升權重,券商分析師預估帶來的資金增量近700億美元。

投資建議與展望:1)貿易戰不確定性已反映: 儘管中美目前尚未達成貿易協議,但從雙方領導人說法來看,即使來不及於2月底前達成協議,也應會往後展延期限,不至於重新加徵25%關稅。A股近期低點落在12月底,對照政策底已於10月看到,若後續中美無進一步衝突,極可能市場底已現。2)A股入摩效應再起: MSCI若宣布調高A股納入比例,長線資金面仍具支撐。投資人應開始逐步加碼布局中國,把握築底時機。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月15日)

新興市場:淨流入資金豐沛

上週概況:MSCI新興市場指數上週週線下跌1.4%,印度、俄羅斯為主要領跌國家(跌幅分別為2%及1.7%),巴西則為表現較佳國家(漲幅2.5%)。

商品行情&重要消息:受中美貿易談判的樂觀情緒推動,油價上週漲幅逾5%,布蘭特原油收在66美元。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流入15億美元,中國(4.2億美元) 、巴西(3.1億美元)為主要流入地區。過去4個月流入新興市場的資金相當豐沛,尤其股票基金連續18週累計淨流入近40億美元,創史上第三大。伴隨中美貿易談判進展漸露曙光,新興市場可望在中國拉抬下出現好表現,建議把握築底機會持續加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月15日)

全球債券市場評論及展望:中美貿易談判審慎樂觀,高收益債市持續走揚

中美第三輪貿易談判取得進展:中美於2月14日與15日舉行第三輪聚焦於知識產權的談判後,川普表示與中國的貿易談判取得進展,並表示可能延長關稅休戰期。同時,中美皆表示將設法達成初步的書面協議,且中美雙方將在本週於華盛頓繼續談判。

歐洲央行暗示重啟寬鬆刺激為可能選項:上週歐洲央行執行委員科爾(Benoit Coeure)表示,若歐元區經濟下滑超出歐洲央行預期,重啟新一輪定向長期再融資操作(TLTRO)為可能選項。此前信評機構惠譽(FITCH)也預期2019年歐元區GDP增速可能降至1%,並可能重啟QE。

每週全球債市回顧:過去一週,市場對中美貿易談判審慎樂觀的情緒下,高收益債市表現良好,各區域高收益債市普遍上漲約0.4%-0.6%。另一方面,新興市場當地貨幣債受到殖利率揚升與匯率走跌衝擊下,新興市場當地貨幣債券下跌1.0%。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年2月18日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年2月13日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級、美國高收益債市與新興市場美元債資金淨流入力道相對較強。另一方面,歐洲投資級債市資金流入力道較緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年2月13日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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