投資週報 新興市場美元債強吸引資金

美股:已公布財報之企業多數優於預期。科技與生技:關注重量級科技股本週財報。歐股:企業成績亮眼,歐股普遍小漲。大中華:中國GDP成長率創28年新低。新興市場:資金淨流入幾乎已收復2016年高點的9成。全球債券市場評論及展望:風險偏好良好,全球債市場持續走揚。全球債市資金動向:多數債券市場基金資金持續淨流入。

28 Jan 2019

全球投資市場評論及展望

美股:已公布財報之企業多數優於預期

盤勢分析:上週標普500指數週線小跌0.22%,收在2,664點,其中資訊科技表現最佳,週漲幅為1%;核心消費與醫療保健表現較差,週跌幅各為1.39%及1.31%。道瓊工業指數週線則上漲0.12%,收在24,737點。

重要消息: 1)美國總統川普週五(25日)與國會領導人達成協議,將簽署「重開放美國聯邦政府三週」的法案,預計很快可投票通過,暫時結束美國有史以來最長的政府關門。2)聯準會將在29日及30日舉行貨幣政策會議,但預計會按兵不動。3)截至上週五(25日),已有超過20%的標普成份股已公布財報,其中約有72%超過預期;然就營收來看,只有58%的企業超過預測。

投資展望: 美國政府暫時結束史上最長關門的消息,為市場帶來鼓舞。短期關注焦點還是中美貿易談判的進展來看,伴隨中國代表團本週將抵達華府,雙方應該有極高機率在2月底期限之前達成共識、或延長談判期限。儘管近期美股仍有波動,但4Q18企業回購的力道非常強勁,尤其隨著股市修正、估值降低,但多數企業2019年仍保持獲利成長,分析師估計2019年回購金額將高達8000億美元,並額外分發股利5000億美元,對今年美股仍將扮演極重要的支撐力量。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月25日)

科技與生技:關注重量級科技股本週財報

上週概況─上週那斯達克指數週線小漲0.11%,費半指數受惠科技相關個股財報佳,大漲4.3%;NBI指數週線小跌0.99%,收在3,440點。

重要消息─1)重量級半導體業者賽靈思、泰瑞達、科林研發23日發布最新一季財報,均優於預期;但英特爾第四財季(截至12月底) 營收則不如預期,且因來自蘋果的需求出現不確定性,財測偏弱。2)本週將有蘋果、微軟和亞馬遜將公布財報,由於三家企業名列市值王前四名:微軟第一、亞馬遜第二和蘋果第四,佔美股權重極大,財報結果對美股指數影響動見觀瞻。

後續觀察重點─1)蘋果先前已下修財測,股價修正也已反應此事,故即使財報結果未能繳出令人滿意的成績單,應不致再引發新一波嚴重賣壓,分析師認為蘋果這次對下一季的Guidance非常重要,若沒有再出現下修展望的狀況,應有助於科技股築底。2)NBI生技指數今年以來漲幅(11%)優於S&P 500指數(漲幅6.3%),顯見年初兩大併購案的激勵。生技股本益比已處於歷史區間極下緣(12倍),是美股少數低於過往五年均值的族群,預期後續還可能有新併購活動出來,對生技股無須看淡。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月25日)

歐股:企業成績亮眼,歐股普遍小漲

貨賣得出去─因企業業績表現理想、市場對美國貨幣政策寬鬆的預期,以及油價和金屬價格上漲,扶助推動全球股市上揚,歐洲股市上週五觸及近兩個月來最高水準,受到英國股市拖累影響,MSCI歐洲指數僅小漲0.12%。

多難未必能興邦─本週二英國國會將針對脫歐後備方案進行辯論,其中的主要爭議點仍是北愛邊界問題。無論是軟硬邊界或是關稅同盟,以及補底方案是否被應被納入,各方意見仍相當分歧。前外相約翰遜在《每日電訊報》撰文,引述政府高層消息人士,指梅伊為破解僵局,會向歐盟尋求修改補底方案的可能,如加入日落條款或一個可令英國「擺脫」歐盟控制的機制,以盡量在今年3月底前達成脫歐目的。

ECB保留操作空間─歐洲央行上週維持利率不變,但行長德拉吉警告稱經濟風險正在上升,亦為新的刺激措施保留了可能性。市場普遍解讀認為歐元區前景正偏向下行風險,原計劃緊縮的貨幣政策將可能出現髮夾彎,亦預期首次加息時間不大可能在今年12月以前出現。

歐洲經濟數據─歐洲央行專業預測機構調查(SPF)25日公布最新報告顯示,2019年GDP增速由1.8%下調至1.5%; 2019年通脹率增速由1.7%下調至1.5%;2020年GDP增速由1.6%下調至1.5%;長期經濟增速預期從1.6%下調至1.5%;長期通膨展望由1.9%下調至1.8%。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月28日)

大中華:中國GDP成長率創28年新低

上週概況:MSCI中國10/40指數上週週線上漲1.62%,恒生指數亦上漲1.77%,收在27,569點;滬深300指數漲幅較小,僅0.51%;台股指數漲幅則為1.36%。

重要消息:1) 中國統計局公布2018年GDP成長率6.6%,創下28年來新低。以季度來看,去年第四季GDP成長6.4%,顯示在中美貿易戰的衝擊下,經濟去年下半年明顯下滑。2)好未來公布2019財年第3季(截至2018年11月底)的財報,多項指標優於預期,學生數達260萬人,成長68.4%YoY;營收則成長35%YoY。好未來去年因應監管趨嚴,擴張放緩,反帶來獲利增加,淨利成長高達204%YoY。3)新東方亦公布2019財年第二季(截至2018年11月底) 財報,學生人數232萬人,成長23.6%YoY;營收37%YoY;然因擴張導致成本增加,淨虧損較去年同期增加118%,創下單季虧損最大紀錄。

投資建議與展望:從教育股財報顯示,中國監管力道加強雖然對各行業帶來壓力,但個別公司因競爭力及策略之差異,業績表現也不同。這代表投資中國仍以選股為重,不需因貿易戰或監管問題過度看壞。尤其伴隨MSCI可能於2月底宣布調高A股納入比例,長線資金面仍具支撐,投資人應開始逐步加碼布局中國。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月25日)

新興市場:資金淨流入幾乎已收復2016年高點的9成

上週概況:MSCI新興市場指數上週上漲1.4%,南韓為主要領漲國家(漲幅2.5%),印度則為主要領跌國家(-0.99%)。

商品行情&重要消息:委內瑞拉政治危機,不過因OPEC減產幅度不如預期,油價上週波動程度不大,布蘭特原油收在61.6美元。2)南韓12月半導體出口衰退近1成,為 27個月來首見。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流入31億美元,中國(6.67億美元) 、南韓(3.54億美元)為主要流入地區。新興市場自2016年中以來的累計淨流入金額,幾乎已收復當年90%的高點,顯示國際資金加碼力道強勁。2018年新興股市下跌已反映企業獲利不如預期,分析師預估MSCI新興市場今年獲利仍有5~10%成長,有極大機率重現估值回升。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月25日)

全球債券市場評論及展望:風險偏好良好,全球債市場持續走揚

中國貨幣寬鬆政策持續進場:中國央行上週展開首筆為期一年,共2575億人民幣的定向中期借貸便利(TMLF)操作,以支持小微型企業信貸投放。繼降準後,中國人行持續釋出寬鬆貨幣政策訊號。

IMF下調全球經濟增速至3.5%:上週國際貨幣基金組織(IMF)下調2019年全球經濟增速,由原先3.7%降至3.5%。IMF表示歐洲需求疲軟與金融市場震盪為影響主因,並警示若全球貿易緊張局勢惡化,則經濟增速將進一步受到拖累。

美國暫時中止政府最長停擺:上週五美國總統川普宣布美國政府結束長達35天的停擺,與民主黨達成為期三週的協議。儘管民主黨同意臨時重啟政府,川普仍需與民主黨取得共識,否則2月15日之後,仍舊需面臨政府再次停擺的風險發生。

過去一週,市場風險偏好保持良好下,全球債市普遍上漲約0.2%-1.2%,其中亞洲高收益債與新興市場美元債分別彈升1.2%與1.0%,表現相對強勢。另一方面,此前漲勢強勢的美高收,上週績效持平,表現相對遲滯。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月25日)

全球債市資金動向:多數債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年1月23日,過去一週多數債券市場基金呈現淨流入,其中以新興市場美元債資金淨流入力道相對較強。另一方面,美國高收益債基金則錄得淨流出。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年1月23日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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