2019年 2 月 22 日 中國市場築底趨勢漸明朗,入摩效應再起

MSCI預定2月底公布A股納入因子比例是否從5%提高到20%,若確認通過,將於5月和8月分兩階段調升權重,分析師預估帶來的資金增量近700億美元。北上投資A股資金1月重現大幅淨流入,顯見入摩效應已開始發酵。自2018 年6 月MSCI新興及全球指數首度納入A股後,外資逐漸增加至佔A股流通市值的7%,對照南韓及台灣經驗,未來成長空間很大。

22 Feb 2019

1.為什麼您現在要把握機會投資中國?

-政策底已現,市場築底趨勢漸明朗

中美貿易談判雖然尚未達成具體協議,但從雙方領導人近期對此議題的評論及態度來看,即使來不及於2月底前達成協議,也應會展延期限,不至於對中國商品重新加徵25%關稅。此外,中國自2018年10月開始推出一系列救市及增加流動性的政策,高層官員亦重申支持民企,可視為政策底。尤其3月初即將召開人大及政協兩會,預料可能會有進一步減稅降費等利多政策釋出。過去幾次空頭,政策底向來領先基本面底與市場底,近期市場築底趨勢漸趨明確,應把握布局時機。

-入摩效應再起,資金重現大幅淨流入

MSCI預定2月底公布A股納入因子比例是否從5%提高到20%,若確認通過,將於5月和8月分兩階段調升權重,分析師預估帶來的資金增量近700億美元。北上投資A股資金1月重現大幅淨流入,顯見入摩效應已開始發酵。自2018年6月MSCI新興及全球指數首度納入A股後,外資逐漸增加至佔A股流通市值的7%,對照南韓及台灣經驗1,未來成長空間很大。

2.投資團隊看法: 加碼布局,增持A股

-看好2019 年優於2018 年,持續加碼

因為看到政策拐點,投資團隊從9月開始降低現金比例,從3Q18最高近2成降至1月底7.5%。瑞銀資產管理中國股票主管施斌認為,衝擊2018年的中美貿易戰、政府去槓桿等兩大負面因素,在2019年都已淡化許多,今年局面明顯較優,很多好公司估值已經下降許多,此時應該加碼布局。儘管一些行業如教育、遊戲面臨較嚴格的監管規定,但這將擴大汰弱留強效應,小公司可能加速退出行業,擁有競爭力的行業龍頭反而會獲取更多市佔率,因此投資團隊持續看好優秀領先的教育公司。

-將增持A 股

基於1)MSCI將擴大A股納入比例,對A股不管是財務揭露的透明度、公司治理規範、管理品質等都將帶來結構性的正面改變;2)台灣金管會宣布放寬境外基金投資陸股上限由10%至20%;3)陸股本益比修正至僅11倍,低於5年平均,風險已多數反映,投資團隊將會增持A股部位。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議