2018年 10 月 17 日 美國成長股勢頭強,投資美國首選增長股票

美國成長型股票,特別是資訊科技類股的評價水準與1990年代(也就是科技泡沫之前)相比仍被低估,股價沒有超漲的疑慮,此外,這些成長型企業現金流穩健,營運體質也遠優於當時。

17 Oct 2018

美增長策略優勢533

-放眼5 年以上,選股看長不看短:與一般個股投資專注於短期獲利成長與本益比不同,我們看的是5 年以上的趨勢,我們深信公司的主流價值是由長期趨勢所決定出來。例如Amazon,它最為大家戒慎的就是短期本益比過高,但你如果看透它的電商營運模式,也了解電子商務市場滲透率成長是未來數年都不會改變的大趨勢,那麼你應該給予Amazon 截然不同的投資評價。

-3 種情境分析定義公司成長:我們藉由樂觀、基本與悲觀情境,分析個別公司於不同情境下成長動能的改變,以歸納出公司「真實成長來源」,並透過現金流量折現(DCF)驗證公司投資價值。

-3 大面向分散投資成長型股票的風險:我們認為不同生命週期的公司所提供的股價報酬與風險各異,因此我們分散投資於菁英型(Elite)、經典型(Classic)與循環型(Cyclical)。前二者為高營收與獲利成長的公司,營運模式受長期趨勢(secular trends)支撐,因此具備高成長特性,目前兩者佔投資組合超過8 成。基金投組也包含少部份比重投資於循環型企業,主要是看中這些標的受到短期總經、企業管理階層改變或單季企業獲利優劣影響,可能個股短線有超跌,可以提供良好進場契機,是較為偏向價值型投資的考量。

投資美增長的2個關鍵問題

Q1:美國股市這麼有效率,為什麼不投資被動型資產類別?

A:投資於被動型基金「只能確保你買到過去的贏家」,不代表過去表現好的公司,未來成長潛力能夠持續。長期基本面研究與紀律投資,才有能力挑選出趨勢性成長較佳的股票,這也是主動式投資的優勢所在。

Q2:價值型股票不被市場青睞已經有一段時間,會獲得扭轉嗎?

A:雖然沒有一方趨勢可以永遠持續下去,不過成長型股票,特別是資訊科技類股的評價水準與1990 年代(也就是科技泡沫之前)相比仍遠遠不及,也就是股價並沒有超漲的疑慮,更不用說這些企業現金流穩健,營運體質也遠優於當時。
價值型股票一般以金融類股為主,通常於借貸增加及殖利率曲線偏向陡峭的時期表現較為突出,目前市況並不是這樣。

鎖定最具成長潛力企業

基金採主動投資、不跟隨指數,持股策略明確:資訊科技、非必需性消費及「新」通訊服務類股持股比重近70%。除了考量公司成長前景,經理人也更加重視價值誘因,期望在市場震盪時提供投資組合相對可控的下檔風險。所謂企業成長前景,經理人主要選股邏輯有二:1)公司長期市佔率穩定擴張、2)盈利率保持於上升軌道。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議