投資趨勢 為何旺季不旺?今年生技產業的投資前景?

【投資趨勢-生化股票產業】受中美貿易戰衝擊,近期生技類股漲多修正。由於獲利水準持續上調,大型生技股平均本益比12.1 倍,與美股大盤的17.5 倍相較,折價幅度超過30%,顯示生技類股具價值投資吸引力。此外,生技產業獲利趨勢與總體經濟關聯度低,相對不受中美貿易戰衝擊。生技類股基本面與題材面誘因兼具,可逢低佈局。

14 Aug 2018

指標生技股2Q18財報 全數優於預期

上週已公佈之中、大型生技股財報表現普遍優異:1) Biogen公佈2Q18營收與獲利均優於預期,主要由脊髓肌肉萎縮症(漸凍症)新藥Spinraza銷售大幅優於預期所帶動,公司同時調升2018年度財測目標,其中營收目標由127~130億美元調升至130~132億美元,亦高於市場分析師預期,公司並表示其阿茲海默症研發中新藥BAN2401臨床數據令人鼓舞;2)Vertex公佈上季每股獲利94美分,高於市場所有分析師預期,並打敗預期平均值25%,公司同時將全年囊狀纖維化藥物銷售目標由原先設定的26.5~28億美元調升至29~30億美元。整體而言,包括Gilead、Vertex、Alexion等個股在內,每股盈餘均打敗市場預期兩成以上,顯示產業獲利成長動能穩健,後續類股指數表現空間仍舊可期。

Biogen若能重現Gilead傳奇生技前景可期

7月初Biogen公佈其阿茲海默症新藥BAN2401一項臨床數據優於預期,一度激勵該公司股價上漲近20%,同時推升NBI那斯達克生技指數走勢。BAN2401二期臨床試驗一項18個月療效試驗顯示可有效減緩澱粉樣蛋白(Beta-amyloid)凝結的數量,並達到實驗高標。由於全美約有570萬人罹患阿茲海默症,該治療領域市場潛在需求高達百億美元,可與C型肝炎治療領域的130億美元相提並論,因此市場重要性不可言喻。然該公司研發中的阿茲海默症新藥不止一項,除了BAN2401之外,aducanumab也同屬Beta澱粉樣蛋白療法,市場分析師預估若成功上市,年銷售額將達50~100億美元,一旦成功Biogen股價潛力可期。

以Biogen於生技產業之龍頭地位,此一研發利多消息意義至關重大,是否能複製先前Gilead因C肝創新藥的成功所創造的輝煌紀錄,為生技產業揭開新幕、進入另一個爆發成長期,值得後續關注。

基本面與題材面誘因兼具 建議逢低佈局生技

由於獲利水準持續上調,目前大型生技股平均本益比12.10倍,與美股大盤的17.54倍相較,折價幅度超過30%,顯示生技類股深具價值投資吸引力,加以根據下列兩點理由,下半年生技類股可望呈現先蹲後跳格局,建議投資人可趁近期市場修正,於下一波行情啟動前積極進場佈局:

-擔憂貿易戰損及經濟?生技類股可完全置身事外:生技產業獲利趨勢與總體經濟關聯度相當低,加以生技醫療產品不在國際關稅壁壘議題範圍內,基本面表現不受貿易戰影響。

-生技類股旺季效應顯著,第四季行情可期:第四季向來為產業傳統旺季,平均股價表現優於其他季度,且接下來不乏等重點醫學年會,產業題材性充足。

NBI指數 vs. S&P 500平均單月漲跌幅統計

資料來源:Bloomberg, 瑞銀投信整理;資料日期:1994年1月至2017年12月

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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