頁岩氣與美國能源革命

「 頁岩氣技術已為美國帶來難以在世界各地複製的競爭優勢。」

Rudolf Leemann
瑞銀財富管理
投資總監辦公室股票分析員

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自2005年以來,頁岩氣的嶄新開採技術已使美國天然氣產量增長幾乎較消耗量快一倍,人們普遍相信這種新技術已開創了一場美國能源革命。至今,很多人也應聽過「壓裂」(即水力壓裂法的縮寫)與水平鑽探。有了這些技術,天然氣這種最潔淨的化石燃料在美國已有充足供應,而本地石油生產亦從之前的下降趨勢中調頭重上。

這些創新技術已為美國帶來難以在世界各地複製的競爭優勢。其中之一是,美國的地主也是地下資源的業權人;但在全世界幾乎所有其他地方,都是政府獨家擁有這些資源。這種差異可能決定採用開採技術的速度。在美國,生產商的利益(石油與天然氣收入)與地主 (地權收入)及政府(稅收)的利益一致。然而在其他地方,地主甚少從鑽井作業中直接得益,卻要承受所有弊端,因而有可能反對發展。

天然資源選擇

天然氣資源迅速發展已使天然氣供應充足,並把美國天然氣價格推至低位。目前,按消耗等量的能源計算,北美地區的天然氣成本只是石油能源的不足四分之一。我們認為這將促使燃料使用轉換至天然氣,能源密集行業會把部分離岸生產工序遷回美國。據Boston Consulting Group最近進行的調查顯示,過半數以美國為基地、銷售額超過10億美元的製造商正積極考慮「再次在岸」生產。1

此外,市場正探索美國天然氣出口的潛力。能源公司正加緊努力游說放寬美國長久以來限制出口液化天然氣數量的能源安全政策。如果這些努力能促使簡化出口天然氣程序,這可能為美國經濟帶來可持續收入來源,並有助減少經常帳赤字。美國公司尤其視一向高度依賴俄羅斯供應能源的西歐國家為潛在市場。

發展機會蓬勃

美國能源革命所帶來的投資潛力涉及多個領域。近年來,與石油和天然氣相關的行業發展蓬勃,相關的運輸、儲存、管道與基建投資迅速增長。如果美國政府如我們預期般在今年內批准多個液化廠項目,基建與支援服務可能成為2014 年的全新增長點。在這項能源供應鏈範疇上,我們認為勘探與生產、煉油與管道營運類股票具有投資機會。

與此同時,廉價天然氣已推動汽車業轉為生產更節能的車輛如混合動力汽車與電動汽車。這也為運輸公司、電網、公用事業及能源密集型工業(例如石化及鋼鐵等)等行業帶來競爭優勢。我們偏好投資於積極管理、多元化的投資工具,能廣泛涵蓋這個投資主題所描述的趨勢的不同受惠行業。