財務行為學:您的投資是否處於健康狀態?

「 多元化的投資組合猶如以水果與蔬菜作為飲食核心,能提供良好回報,同時降低投資風險。」

Behavioral Finance: Are your investments a picture of health?

有些人以吃飯一樣的方式投資──過份沉溺於眼前的琳瑯美食。然而,這種方式可能無法為 投資者帶來均衡投資組合,以優化風險與回報。鄧樹勳解釋多元化的投資偏好如何幫助投資者取得更佳投資成績。
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鄧樹勳
瑞銀財富管理
投資產品及服務部分銷管理香港主管

許多投資者專注於尋找最具吸引力的個別投資工具。由於他們樂於享受投資上的小勝,卻未發現其整體投資組合幾乎沒有變動,實在是見樹不見林。這跟人們沉迷吃朱古力條時享受糖分所帶來的短暫興奮相似:短期令人欣慰,長遠而言可能並不健康。

瑞銀設有投資委員會,由瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele率領,定期召開會議,因應世界各地最新的經濟與政治發展加以討論與決定資產配置。

這個過程至關重要,因為許多研究顯示多元化投資組合的平均表現較過於集中在經調整風險基礎的投資組合優勝。我們知道持有個別股票或債券的投資者須承受多種不同的風險,包括公司風險、行業風險與市場風險。多元化投資組合有助於減輕前兩種風險,而剩下的市場風險是無可避免的,除非投資者選擇不作任何投資。

「切勿高追」──但何處是高處?

投資聽起來道理簡單:低買高賣。然而,誰又能肯定知道股價已經「見底」或「見頂」?

例如,去年時常聽到投資者抱怨當時標準普爾500指數的「高位」有多高。投資者於六月在美國股市買入的話,很可能在歷史「高位」接貨。然而,隨著美國股市持續上漲,投資者於下半年很可能再有15%以上的利潤進賬。

今年在歐洲也發生同樣事情。去年我們首席投資辦公室已將歐元區股票配置調整至增持。STOXX 歐洲600指數於2013年的回報率超過17%,但許多投資者再次選擇等待, 並觀望該地區是否持續復甦。隨著多項指標顯示歐元區已經重拾正軌,又有多少投資者會再次錯過這個潛在投資機會?

上述例子表明推算市場時機從不是最好的策略,找到最佳投資時機幾乎沒可能。相反,投資者透過因應經濟週期與動態趨勢改變資產配置,在專注的長期投資策略中更能得益。

如果有一個行為至關重要,那就是紀律

您起初計劃在某隻股票的股價上升10% 時沽出,有多少次是在到達目標價位時真的會沽出獲利?人類天性總希望得到更多,導致在市場上升時沽出股票與下跌時止蝕變得困難。

為防作出情緒化的投資決定,我們可聘請專業投資組合經理為我們的投資組合注入紀律。投資組合經理將根據預先協定的委託範圍作出投資決定, 並在投資過程中須於股票已到達目標價時獲利或止蝕。瑞銀財富管理的投資組合經理依照我們首席投資辦公室的策略,及時並有紀律地改變戰略資產配置。

紀律不單適用於個別股票交易,也適用於我們投資組合的整體資產配置。許多投資者選擇把自己的金錢投放在接近本土的市場上,不理會投資表現。覆蓋地區與資產類別多元化的投資委託既有助平衡本土偏好,又可把握全球投資機遇。

投資應從了解個人取向開始

在著手籌備投資旅程前,投資者需了解其個性與目標,所選的投資策略應反映投資者的個人取向。風險承受能力較低的投資者可選擇較側重於固定收益工具的資產配置,受惠於持續收入流。同樣地,偏好較高風險、能適應市場波動的投資者可選擇較側重於股票的資產配置。除股票和債券外,對沖基金透過投資於某些非傳統市場,可作為投資組合多元化的工具。

回到我的食物比喻,多元化的投資組合猶如以水果與蔬菜作為飲食核心,能提供良好回報,同時降低投資風險。