Apesar dos dados econômicos favoráveis recentes, o cenário de curto prazo continua sendo de inflação elevada, aumento de taxas e desaceleração do crescimento. Acreditamos que a volatilidade do mercado continuará e estamos seletivos em nossas alocações a ações.

A chegada das inflexões

A China está reabrindo mais rapidamente. O crescimento se revelou resiliente e partes do mercado sofrerão inflexões antes de outras

Os mercados estão prontos para um início sólido em 2023 conforme a queda da inflação, os dados econômicos relativamente robustos e a mudança na política para a COVID da China dão impulso às expectativas do investidor de um “pouso suave” para a economia global.

A grande questão agora é se as leituras de atividade mais recentes e a reabertura da China significam que o período de alta atual se revelará duradouro ou se enfrentará mais volatilidade e incertezas futuras.

 

No nosso relatório Year Ahead, afirmamos que 2023 seria um “Ano de inflexões”, com o momento e a magnitude dos pontos de virada na inflação, nas taxas de juros e no crescimento moldando o cenário para os mercados.

 

Neste relatório, avaliamos o progresso dos principais pontos de inflexão e as implicações para o posicionamento. Em resumo, o cenário continua sendo de inflação elevada, aumento de taxas e desaceleração do crescimento. Contudo, ao mesmo tempo, os dados do mercado de trabalho e da inflação nas últimas semanas foram promissores, e reconhecemos que algumas partes do mercado atingirão pontos de inflexão antes de outros, significando que a dispersão entre diferentes mercados e setores geográficos provavelmente será elevada. Portanto, acreditamos que a seletividade será recompensada e o nosso posicionamento reflete isso.

 

Por exemplo, acreditamos que a reabertura da China deve permitir um ponto de virada mais rápido no crescimento global e se revelar favorável às ações e commodities dos mercados emergentes. Adicionamos uma preferência por ambas as classes de ativos neste mês. Os preços baixos do gás devem reduzir os riscos de recessão na Europa e passamos o euro de menos preferido para neutro. Também adicionamos uma preferência por títulos de mercados emergentes em relação aos títulos do tipo “high grade”, dado o desaquecimento na inflação dos EUA e uma guinada nas políticas da China.

 

Em contraste, os mercados de trabalho ainda apertados nos EUA significam que as preocupações do investidor e dos bancos centrais quanto à inflação provavelmente persistirão apesar de quedas recentes nos preços. Além disso, não acreditamos que os preços dos EUA reflitam totalmente a contração nos lucros projetada para este ano. Portanto, a relação de risco-retorno continua desfavorável para índices amplos dos EUA, e mantemos uma postura de menor preferência nas ações dos EUA e no setor tecnológico.

 

Em outro ponto, nas ações, continuamos dando preferência aos setores de saúde, consumo básico e energia. Em renda fixa, temos preferência por títulos de maior qualidade, incluindo “high grade” e com grau de investimento, em relação ao crédito high yield. No câmbio, rebaixamos o franco suíço para neutro, com uma visão de maior preferência pelo dólar australiano e mantemos a libra esterlina como menos preferida.


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