Monthly Letter Possíveis cenários daqui para frente

Nos últimos meses, vimos que a inflação está caindo para níveis suficientemente baixos para que o Fed não precise continuar aumentando os juros. Também vemos que a economia dos EUA está forte o suficiente para evitar uma recessão no curto prazo. O crescimento do PIB dos EUA acelerou para 2,4% em termos anualizados no segundo trimestre, de 2% no primeiro. Inúmeras partes da economia tradicionalmente sensíveis às taxas se mantiveram firmes, incluindo o setor automotivo e imobiliário.

Tudo isso respalda nossa hipótese básica de um pouso “suave” para a economia, isto é, a inflação se aproximando da meta do Fed sem uma recessão neste ano.

No entanto, esse cenário de base não é um cenário ideal. O núcleo da inflação ainda está alto e o mercado de trabalho permanece apertado. Isso significa que o Fed provavelmente manterá as taxas de juros elevadas pelo menos durante o que resta do ano e, portanto, esperamos que a economia dos EUA desacelere abaixo da tendência. As taxas de juros mais altas podem estar tendo um menor efeito na a economia do que pensamos, mas isso não significa que elas não terão nenhum impacto.

Atribuímos uma probabilidade de 60% a esse cenário.

Após uma alta de 17% no acumulado do ano, pode ser difícil imaginar uma hipótese para novas altas significativas nas ações. No entanto, os mercados de opções estão precificando uma probabilidade de quase 15% de que o S&P 500 poderia ser negociado em ou acima de 5.200 até o final de junho do próximo ano.

Para estar disposto a comprar ações a preços mais altos, os investidores precisariam de mais garantias de que estamos entrando em um período de crescimento econômico acima da tendência, ou que as empresas poderão aumentar seus lucros significativamente para além dos 9% que projetamos em nosso cenário de base. A inteligência artificial é um possível gatilho para as duas situações.

Vamos considerar as seguintes três ideias:

1. A inteligência artificial poderia aumentar tanto o investimento de curto prazo como a produtividade de longo prazo, levando a maiores perspectivas de crescimento económico.

2. A inteligência artificial poderia aumentar a participação de renda atribuível ao capital em comparação com a mão de obra.

3. A inteligência artificial poderia aumentar a participação dos lucros corporativos atribuíveis a empresas grandes e cotadas em bolsa em comparação com empresas pequenas e normalmente não cotadas.

Atribuímos uma probabilidade de 20% a esse cenário.

Há dois possíveis caminhos para esse cenário.

Primeiro, a resiliência atual de crescimento das economias desenvolvidas acaba sendo apenas uma função das taxas de juros mais altas que aguardam para serem filtradas através do sistema. O aperto da política monetária supera o seu atraso típico e, no final das contas, faz sentir os seus efeitos, possivelmente arrastando a economia dos EUA para uma recessão.

Em segundo lugar, o núcleo da inflação persiste acima do nível que o Fed considera consistente com o cumprimento da meta de 2% no médio prazo, levando o banco central a manter os juros elevados por mais tempo, mesmo em 2024, ou a continuar aumentando-os. Isso contrariaria as expectativas do mercado e as próprias estimativas do Fed, que apresentam cortes de taxas ao longo de 2024.

Atribuímos uma probabilidade de 20% a esse cenário.

Conforme navegamos por mercados cada vez mais dinâmicos e consideramos possíveis cenários de curto prazo, é fundamental que os investidores construam uma carteira de longo prazo robusta com base nesses princípios cuja eficácia já foi comprovada.

É importante manter uma visão clara dos objetivos financeiros e alinhar a carteira de acordo com eles. Ao alinhar seus objetivos financeiros de curto, médio e longo prazo com sua carteira, você pode reduzir o risco de que guinadas imprevisíveis nos mercados de ativos atrapalhem seus planos.

Não permitir que as possibilidades de curto prazo o afastem do seu plano de longo prazo também é essencial. Dois dos problemas mais comuns hoje são adiar a implementação de um plano de longo prazo por temores quanto aos preços atuais ou previsões de um colapso do mercado, e não otimizar o retorno atual em uma carteira de disponibilidades por conta de expectativas de taxas mais altas.

Diante de qualquer cenário, mantenha a diversificação. Uma amplia diversificação é a abordagem mais segura para lhe garantir a preservação patrimonial e o acúmulo estável.