Come le aziende cinesi creano il proprio futuro

Le azioni cinesi hanno avuto un inizio d'anno volatile a causa della minaccia di una guerra commerciale con gli Stati Uniti, di un'economia in rallentamento e di un mercato immobiliare depresso che hanno continuato a destabilizzare il sentiment degli investitori. Alla Greater China Conference 2025 a Shanghai, i miei colleghi della UBS Investment Bank James Wang, Head of China Equity Strategy, il Dr. Zhang Ning, Senior China Economist, e io abbiamo discusso e valutato i vari rischi.

Ma sebbene ci siano rischi al ribasso, la resilienza di molte aziende cinesi le rende punti luminosi nel mio libro. Queste aziende stanno trovando la loro strada in un ambiente avverso e stanno competendo con successo a livello nazionale e internazionale. Stanno creando il proprio futuro. Vedo che questa tendenza continuerà a lungo termine, ed è una delle principali ragioni per cui il mio outlook azionario è positivo.

La previsione della UBS Investment Bank per la crescita economica della Cina quest'anno è conservativa, intorno al 4%, incorporando nel suo scenario di base una possibile tariffa commerciale del 60% degli Stati Uniti su tre quarti dei beni cinesi in totale quest'anno e il prossimo. Il messaggio dietro l'enfasi sui rischi tariffari e un potenziale impatto di 1,5 punti percentuali sul PIL è chiaro: abbiamo bisogno di un supporto governativo più forte e proattivo per compensare lo shock esterno senza precedenti in arrivo.

Anch'io credo che si debba fare di più – e si farà di più, ma gli investitori dovrebbero mantenere le loro aspettative sotto controllo. A mio avviso, Pechino ha fatto sforzi sinceri e ha adottato un approccio più proattivo che include la fornitura di orientamenti futuri. Tuttavia, una inversione di politica è improbabile, se non non caratteristica della leadership cinese. Sebbene il supporto governativo, come i programmi di trade-in, abbia un effetto positivo a breve termine, i problemi che limitano l'economia cinese sono in parte strutturali e richiederebbero una soluzione di vasta portata per essere affrontati e risolti nel tempo.

Consideriamo la perdita di fiducia. Cosa deve essere fatto per far sì che le famiglie tornino a spendere e gli investitori e le aziende tornino a investire? Influenzare il comportamento dei consumatori a lungo termine è un compito arduo di per sé. Un cambiamento di mentalità richiede un approccio deliberato, mirato e sostenuto, e ci vorrà del tempo prima che si verifichi un impatto materiale.

Detto ciò, un investitore accorto non dovrebbe lasciare che un ambiente difficile gli impedisca di trovare opportunità di investimento. Ciò che mi mantiene fiducioso è quanto le aziende cinesi stiano diventando competitive nei mercati globali.

Un ecosistema di supply chain a tutto campo insieme a un vantaggio di costo conferisce un vantaggio competitivo unico agli esportatori e ai produttori cinesi. Un esempio eccezionale è un produttore di vetro automobilistico con sede a Fuzhou, uno dei più grandi al mondo e riconosciuto per la sua tecnologia di vetro intelligente. Prodotti innovativi come tetti interamente in vetro, vetro HUD (head-up display), vetro oscurabile e sistemi avanzati di assistenza alla guida (ADAS) stanno guidando la crescita del fatturato. Grazie agli investimenti significativi dell'azienda in ricerca e sviluppo e alle capacità di produzione end-to-end, ha stabilito una forte presenza globale, servendo i principali produttori di automobili dai centri di produzione di tutto il mondo. La sua quota di mercato globale è cresciuta dal 20% nel 2013 al 35% nel 2023.

Un importante produttore di elettrodomestici sta crescendo anche a livello internazionale. L'industria ha attraversato un periodo di consolidamento, aumentando le barriere all'ingresso e consolidando le posizioni dei principali attori. L'attività estera di questa particolare azienda rappresenta oltre il 40% del suo fatturato, in parte grazie all'efficienza della supply chain e all'integrazione dell'e-commerce. Il suo segmento di robotica e automazione si è ripreso dopo una difficile transizione post-acquisizione, ora espandendosi in nuovi settori industriali e registrando margini di profitto in miglioramento. Sta anche lavorando per stabilire le proprie linee di prodotti progettati e marchiati oltre a un fiorente business OEM.

Gli esempi di successo non sono limitati ai produttori. Il settore dell'intrattenimento online, in particolare il gaming, ha registrato una crescita significativa negli ultimi anni ed è cresciuto a livello internazionale. I giochi cinesi stanno guadagnando quote di mercato negli Stati Uniti, in Giappone, in Corea del Sud e in Europa. La crescita è stata costante negli anni nonostante le interruzioni nelle nuove approvazioni di giochi cinesi tra il 2021 e il 2022. Il processo di approvazione è tornato alla normalità, con l'aggiunta di 1.400 nuovi titoli l'anno scorso.

Sempre più aziende cinesi stanno concentrando la loro attenzione sui mercati esteri, con molte che stanno guadagnando una posizione e ottenendo grandi risultati. I mercati internazionali offrono opportunità, specialmente in un momento in cui la domanda interna è debole e i mercati locali sono iper-competitivi. Non è un'impresa da poco comprendere e servire una base di clienti internazionale con esigenze e background diversi – per non parlare della complessità di operare sotto diverse giurisdizioni – ma siamo fiduciosi che le aziende cinesi si adatteranno e prospereranno.

Andare global è un tema di investimento a lungo termine per noi. Le aziende ingegnose continueranno a evolversi e a trovare un modo per avere successo, anche in un ambiente meno che ideale. Allo stesso modo, sebbene le sfide possano persistere, ci sono opportunità di investimento da trovare nel mercato azionario cinese per gli investitori accorti."