Max Anderl
Head of Concentrated Alpha Equity

Outlook del team Global Concentrated Alpha

    1. Dopo la svolta della Fed, la propensione al rischio è aumentata e il mercato azionario ha sposato la prospettiva di un soft landing. La convinzione che ci sarà un atterraggio morbido non è un buon indicatore di quello che accadrà, se pensiamo a com’era forte quando si verificò il crollo delle dot-com del 2000
    2. Non siamo sorpresi dalla svolta della Fed, che arriva con notevole ritardo rispetto alla storia: non era mai successo che la Fed continuasse con i rialzi dopo il picco dell'inflazione
    3. Osserviamo inoltre un ulteriore rallentamento della crescita economica e ci aspettiamo un indebolimento dei consumi statunitensi nel 2024, in quanto l’eccesso di risparmio riconducibile al Covid e ai piani di stimolo si sta esaurendo e i tassi di risparmio sono generalmente bassi rispetto ai livelli storici
    4. Il boom dell'IA nella produzione industriale risale a oltre dieci anni fa. Il boom dell'IA generativa si sta verificando oggi, tuttavia i suoi effetti sono difficili da giudicare e forse sopravvalutati. Da notare che le importazioni di apparecchiature per la produzione di chip verso la Cina sono triplicate negli ultimi dieci mesi, probabilmente trainate più dalla paura dell'offerta che da grandi investimenti nell'IA.

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    Figura 1: La storia del “soft landing”non è un buon indicatore dell’esito finale

    à Numero di storie di “soft landing” a partire dal 1980
    Fonte: Bloomberg Finance L.P. all’8 dicembre 2023

    Il grafico mostra il numero di storie di “soft landing” a partire dal 1980

    Figura 2: La prima Fed che ha continuato ad alzare i tassi dopo il picco dell'inflazione

    à L'inflazione core intorno ai cambiamenti della Fed
    Fonte: BLS, Federal Reserve, NBER; Minack Advisors al 12 dicembre 2023.

    Il grafico dell'inflazione di fondo illustra i trend in prossimità dei punti di svolta della Federal Reserve.

    Figura 3: Le famiglie vedono una maggiore necessità di risparmio

    à Il rallentamento della spesa dei consumatori
    Fonte: UBS Evidence Lab, al 13 novembre 2023.

    Il grafico a linee illustra il rallentamento della spesa dei consumatori nel tempo tra il 2012 e il 2023

    Figura 4: Le intenzioni di spesa stanno rallentando

    à Il rallentamento della spesa dei consumatori
    Fonte: UBS Evidence Lab, al 13 novembre 2023.

    Il grafico a barre delinea la variazione percentuale della spesa di reddito delle famiglie tra agosto 2022 e ottobre 2024

    Figura 5: La domanda di apparecchiature per semiconduttori non è sostenibile?

    à Il valore delle importazioni di apparecchiature per la produzione di chip in Cina in milioni di dollari
    Fonte: Amministrazione doganale generale della RPC, analisi Bernstein al 18 dicembre 2023

    Il grafico illustra il valore delle importazioni di apparecchiature per la produzione di chip in Cina in milioni di dollari dal 2015 al 2023, evidenziando l'insostenibilità della domanda di apparecchiature per semiconduttori in questo periodo.

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