Navigating 2024, Markets 月報：來年股市展望

下周，我們將發佈2024年度展望報告，其中包括我們對各經濟體和資產類別的看法，以及對投資者未來一年將面臨的一些關鍵問題的回答。 在最新一期的月報中，我們將於2024年度展望報告發佈前簡要介紹我們的主要觀點，深入討論股市情形，包括我們對該資產類別布局的變化。

2023年，全球股市指數一路波動，上半年，在一些大型科技股的推動下，主要股指反彈，但下半年，由於對高利率和經濟放緩的擔憂，部分漲幅回吐。

展望明年，我們將面臨三大問題：

• 投資者應如何調整股票投資組合，以應對經濟增長放緩？

• 科技板塊前景如何，投資者應如何佈局？

• 債券市場的走勢對股票意味著什麼？

首先，雖然我們預計經濟增長放緩會拖累週期性公司的盈利增長，但我們認為，那些投資資本回報率高、資產負債表穩健、收入來源可靠的優質公司儘管經營背景更加嚴峻，但盈利仍會增長。 歷史表明，在經濟活動放緩的環境下，即經濟處於“周期後期”時，優質股票的表現往往會更好。

其次，我們看好美國資訊技術板塊，將其評級從中性上調至看好。 這在一定程度上反映了我們對優質股票的偏好;許多回報率最高、資產負債表最穩健的公司都在資訊技術板塊。 而且這也證實了最新財報季中智慧手機和個人電腦需求正在改善的跡象。 此外，該板塊還提供了目前最引人注目的長期投資機會之一：人工智能。

與此同時，在地區偏好中，我們將美國股市從不看好上調至中性。 我們繼續看好新興市場（EM）股市，包括中國和印度。 自7月份以來，經濟意外不斷改善，中國正在增加刺激內需的舉措。 MSCI EM的遠期市盈率為11倍，估值極具吸引力，我們預計明年的盈利將增長16%。

最後，在我們的基礎情景假設中，我們預計未來一年債券將進一步反彈，並且我們認為債券收益率下降應該會對股票起到支撐作用，但前提是不會同時出現經濟增長特別急劇放緩的情況。

固定收益仍然是我們看好的資產類別，因為它既有誘人的收益率，又有在利率預期下降時出現資本增值的潛力。 我們看好固定收益市場中較高品質的部分，包括高等級（政府）和投資級債券。 我們預測2024年12月10年期美國國債收益率為3.5%。

但我們也認為，在優質公司盈利增長的支撐下，未來一年股票指數將有上行空間。 總體而言，我們認為2024年對於那些將資金投入平衡型投資組合的投資者來說應該是不錯的一年，股票、債券和另類投資的預期回報均為正值。

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