隨著經濟增長可能放緩和通脹降溫，CIO認為固定收益（尤其是優質債券）的短期上漲空間最大。 (ddp)
MSCI所有國家世界指數在10月份下跌了3%，使其2023年的總回報率縮減至6.7%。 標普500指數下滑了2.1%，當月一度從7月下旬的峰值下挫10%以上，可說是進入回調。 收益率上升是拖累股市的主要因素，普遍降低了股票的相對吸引力。 10年期美國國債收益率繼續攀升，自2007年以來首次達到5%。
哈馬斯對以色列的襲擊是10月份的關鍵事件。 衝突的爆發增加了對包括黃金在內幾種傳統避險資產的需求，黃金當月上漲了7.3%。 衝突可能擴大至更廣泛地區衝突以致擾亂石油供應的風險最初推高了布倫特原油價格。 然而，布倫特原油當月收跌3.1%，反映出市場相信其他中東國家不會捲入這場衝突，而且石油輸出國及其盟友（OPEC+）成員有能力填補石油供應短缺。
在撰寫本文時，美國三季度財報季仍在進行中，總體表現強勁，略高於70%的公司每股收益超出預期。 然而，由於幾家知名科技相關公司的業績令人失望，本季度帶來的樂觀情緒並不足以緩解市場對美聯儲和地緣政治壓力的擔憂。
但是，儘管10月份表現失色，但我們認為主要資產類別的中期前景仍然向好，因為盈利恢復增長，美國經濟走向偏軟著陸，以及通脹壓力繼續消退。 在此背景下，我們建議採取以下策略：
構建多元化投資組合：我們認為未來6至12個月，多元化投資組合將為投資者獲利打下堅實的基礎，我們的基準情景是現金、債券、股票和另類投資均能提供良好回報。 這是一個難得的時刻，投資者可藉此加強其核心平衡型投資組合。 雖然我們確實見到經濟增長放緩，但我們的基準情景是，美國經濟將避過美聯儲激進收緊貨幣政策后經常出現的那種嚴重收縮。 企業盈利前景也在向好，我們預計2024年標普500指數成份股公司的盈利將增長9%。 這應有助於為股票投資者帶來可觀的回報，即使正如我們預期的那樣，估值倍數不會從目前的高水平擴張太多。 債券的前景更加樂觀。 我們認為，市場對美聯儲利率將在更長時間內保持高位的預期有點過高。 隨著市場情緒的變化，我們預計目前處於全球金融危機以來最具吸引力水準的收益率將走低。
管理流動性：現金利率目前具有吸引力，但我們認為央行緊縮週期已接近尾聲，高利率可能不會維持太久。 因此，我們建議投資者在制定流動性策略時，持有不超過兩到五年預期投資組合凈提款的現金。 其餘部分應投資於平衡型投資組合。 在流動性資產方面，我們認為投資者可以通過結合使用存款工具、債券階梯和精選的結構化解決方案來優化和鎖定收益率。
考慮增加另類投資的敞口：對於風險承受能力較強的投資者來說，另類資產是長期投資組合多元化的關鍵一環，尤其是在股票和債券同時上漲或下跌的市場環境中。 我們目前尤其見到專門信貸對沖基金策略和私募股權二級市場存在機會。 鑒於標的資產（包括私募債權）的收益率和回報率更高，利率走高也有助於另類資產管理人的潛在回報。 然而，投資另類資產確實有其明顯的不足之處，包括存在缺乏流動性的風險。
因此，我們建議投資者避免對近期市場的負面情緒做出過度反應。 隨著經濟增長可能放緩和通脹降溫，我們認為固定收益（尤其是優質債券）的短期上漲空間最大。 然而，我們認為，投資者可藉著未來6-12個月各資產類別的良好回報前景加強其核心平衡型投資組合。
主要作者 - Solita Marcelli， Mark Haefele， Christopher Swann， Vincent Heaney， Jon Gordon
