標普500指數週三大跌2.5%，因美聯準會主席鮑威爾表示考慮暫停升息還“為時過早”。當日美聯準會連續第四次升息75個基點，聯邦基金利率目標區間達到3.75%至4%。


鮑威爾指出美聯準會在抑制通膨方面仍有“一段路要走”，並表示自上次9月政策會議以來的數據表明“終端利率水平將高於預期”。在上次會議中，美聯準會官員預期的終端利率中位數為4.6%。目前市場預計利率峰值將在明年6月左右突破5%。


美國股市在美聯準會釋出升息步伐可能放緩的論調後曾一度上漲，但鮑威爾的上述言論令美股走勢迅速逆轉。美聯準會在聲明中提到，將“考慮貨幣政策的累積緊縮效應”以及“貨幣政策對經濟活動和通膨影響的滯後性”。鮑威爾確認未來的緊縮步伐將會放慢，最快可能在12月會議“或之後的一次會議”上出現。


在美聯準會政策會議的前一天，數據進一步表明勞動力市場依然緊張。美國勞工部職位空缺及勞動力流動調查 (JOLTS) 顯示，9月職位空缺數增加43.7萬至1072萬個，扭轉了8月份的下降趨勢，且遠高於市場預期的975萬個。截至9月末，美國每名失業者對應1.9個空缺職位，這意味著工資增速可能維持高位。


接下來呢？
美聯準會的决議和最新指引與我們的觀點一致，即現在為貨幣政策轉向佈局還為時過早。美聯準會官員一直表示，政策轉向還需有持續的證據表明通膨壓力正在减弱，而且勞動力市場正在降溫。但到目前為止，這兩個條件都不具備。美國9月核心個人消費支出（PCE）價格指數（不含食品和能源）環比增長加速至0.5%，按年增速更從8月的4.9%攀升至5.1%。與此同時，9月份失業率回落至3.5%的50年低點。


升息步伐有可能較目前的75個基點有所放緩。但這將取决於12月14日會議前通膨和就業數據能否降溫。此外，市場目前更為關注終端利率的水平，而不是緊縮的步伐。總體而言，我們認為股市並不具備持續反彈的條件。美聯準會和其他主要央行可能在2023 年第一季前繼續升息；經濟增長放緩可能持續至明年初；在貨幣政策繼續收緊之際，全球金融市場較易受到影響。此外，我們認為獲利預測或股票估值尚未充分計入上述不利因素。目前我們預計2023年全球股票每股盈餘將下降3%，而自下而上的市場預測是增長5%。


如何投資？
標普500指數從10月中的低點上漲了9%，我們一直認為投資者應對近期的市場反彈保持謹慎。不過，考慮到可能出現的階段性反彈，我們青睞能够增加下行保護、同時把握上行潜力的策略。


我們認為，未來3至6個月的市場風險回報前景不利，美聯準會在週三發表的聲明也為這一觀點帶來支持。在目前環境下，我們建議采取以下措施：


注重防禦性資產。就股票而言，我們青睞資本保護策略、價值股和優質收入股。我們看好全球醫療保健、必需消費品和能源行業，不看好成長股、工業和科技行業。上週美國科技巨頭公佈的業績疲弱，支持我們不看好科技股的觀點。從地區來看，我們看好估值便宜且價值股比重較高的英國和澳洲股市，不看好科技和成長股比重較高且估值不具吸引力的美國股市。


對於固定收益，我們相對於美國高收益債看好優質債券以及投資級債。貨幣方面，我們看好避險貨幣美元和瑞郎，不看好英鎊和歐元。請點擊此處瞭解更多詳情。


通過對沖（避險）基金策略進行多元化投資。對沖基金是2022年少有的投資亮點，宏觀等策略的表現尤其出色。由於通膨數據與央行政策仍可能在短期內驅動股票與債券表現高度相關，我們建議投資者分散配置於相關性較低的對沖基金策略，以應對市場的不確定性。請點擊此處瞭解更多詳情。


從私募市場尋找價值。由於今年以來公開市場下跌，部分私募市場基金可能下調資產淨值預估。不過，從歷史上看，在公開市場下跌後將資金投入私募市場往往能取得不錯的回報。在目前的市場環境下，我們看好價值導向型策略來建倉私募市場頭寸。請點擊此處瞭解更多詳情。