联邦公开市场委员会(FOMC)宣布一致决定将利率维持在5.25-5.5%的目标区间不变。在FOMC政策会议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示,通胀“明显放缓,但仍然高企”,并且在可持续地实现美联储2%的通胀目标方面“无法保证会取得进一步进展”。标普500指数周三下跌0.3%,而10年期美国国债收益率下跌5个基点至4.63%。
利率决议的结果在市场普遍预期之中,这是美联储自2022年3月开始加息525个基点以来连续第六次按兵不动。委员会还宣布放慢缩表的步伐, 6月1日起将美国国债减持上限从5月时的每月600亿美元降至250亿美元。抵押贷款支持证券减持速度维持在每月350亿美元不变。
尽管美联储主席鲍威尔指出通胀的前进道路充满不确定性,但我们的基准情景仍然是,随着经济增长放缓和通胀降温,以及美联储在9月开始降息,美国经济正走向软着陆。因此,我们建议关注优质债券和优质股票。
降息只是推迟,而非不会发生。2024年到目前为止,虽然通胀率正走向2%的长期目标,但仍超出委员会对今年的预测。由于即将到来的数据仍未提供足够的证据令委员会相信当前的政策利率足以使通胀率随着时间的推移回落到2%,美联储主席鲍威尔表示,委员会需要更长时间才能考虑降息。此外,尽管鲍威尔认为美国经济强劲,但他表示“下一步不太可能是加息”。美联储官员在禁言期之前便开始放鹰,一直指出短期内不太可能降息。周三美国股市收盘后,联邦基金期货市场将2024年降息预期从昨天的28个基点调整至34个基点,预计将于9月首次降息。
政策具限制性,经济正在放缓。与几年前相比,美国劳动力市场处于更为平衡的状态,许多经济数据接近疫情前的水平。3月份发布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告显示,美国劳动力需求走软,职位空缺和招聘人数减少。此外,离职率降至2.1%,低于疫情开始前的水平。目前,每名失业者对应1.3个职位空缺,是自2021年以来的最低水平。随着劳动力市场供需改善,我们预计经历了支出长期保持强劲后,消费者将稍作喘息,这某程度上有助于通胀和经济增长在2024年放缓。
美联储没有见到经济出现滞胀。一些数据显示经济势头有所减弱,包括第一季度GDP增长回落至1.6%,以及今天发布的美国ISM制造业指数(美国工厂信心的关键调查)表明制造业活动走软。然而,美联储仍然认为经济保持强劲。此外,在新闻发布会上,美联储主席鲍威尔强调,由于第一季度GDP增长(不包括库存和净出口)为3.1%,通胀率在3%以下,而失业率低于4%,因此当前的环境并非滞胀。滞胀的条件是,经济减速,同时通胀存在上行压力和失业率上升。
因此,我们的基准情景仍然是,美联储将在2024年降息两次(每次25个基点),宽松周期可能从9月开始。我们认为,当前的经济状况指向今年将实现软着陆,即使偶尔遇到阻力,就像4月份的情况。随着这一结果日益反映在数据中,我们预计固定收益市场将复苏,并预测10年期美国国债收益率将在年底前从目前的4.63%回落至3.85%。我们还预计股市在指数层面将进一步小幅上涨,并预测标普500指数年底将达到5,200点。这支持我们看好优质股票和优质固定收益,以及专注于在科技行业内外寻找股票机会的观点。