(UBS)

地缘政治和经济环境在过去一个月变得更加复杂。对中东冲突升级和美国通胀再次意外上行的担忧加剧了市场波动。


但作为投资者,我们别无选择,只好应对一个往往充满了“蝴蝶效应”的环境,其存在不受盈利预测或估值指标影响。


尽管如此,我们发现,充分掌握情景分析有助于我们进行资产配置,而有关知识的基础是通过了解最有可能驱动未来市场表现的因素来建立。在最新一期的《月报》中,我们讨论了近期的情景分析,以及其对投资者意味着什么:


在基准情景下,我们预计美国经济将实现软着陆。今年经济增长可能会放缓,通胀应会逐渐恢复下降趋势。这应会让美联储能够在9月份开始降息。我们也预计中东冲突不会扩大至其他地区。在基准情景下,我们认为到年底,标普500指数将升至5200点,以及随着投资者开始预期美联储明年会更积极降息,10年期国债收益率将回落至3.85%。这意味着优质债券的风险回报前景具有吸引力。


在下行情景下,投资者担心美国经济过热。在这种情景下,“过于强劲”的美国经济增长、对美国财政政策的担忧和/或持续的大宗商品价格冲击将推升10年期国债收益率至6%。我们预计,标普500指数将跌至4400点,另类资产配置在稳定投资组合方面可能发挥重要作用。


在上行情景下,我们认为美国将加快去通胀以及人工智能增长将靠前发力。上行情景的条件在于投资者对人工智能的乐观情绪进一步升温,同时美国经济增长保持稳健,通胀重回下降轨道。在盈利增长好于预期的助力下,尽管10年期国债收益率将攀升至5%,标普500指数仍有望上涨至5500点。


这些情景对投资者意味着什么?


优质债券(包括投资级债券)仍然是我们青睐的资产类别,因为这些债券具有诱人的收益率以及能够提升投资组合的价值。


我们认为股票的总体风险回报前景较为平衡,投资者的股票配置应该接近战略性基准的水平。


在指数水平以下,我们见到优质股票蕴藏机会,包括那些涉足科技颠覆和人工智能革命的股票。我们认为,在这些趋势下配置不足的投资者可藉着近期的市场波动建仓。希望分散现有科技敞口的投资者则可以考虑其他增长主题,如低碳转型、健康科技或海洋经济;或中小盘股票。


鉴于有利的盈利势头和逐渐改善的全球制造业前景,我们本月还将英国股市从不看好上调至看好。我们预计,受益于大宗商品相关公司和银行的利润不断提高以及英国经济持续走强,今明两年英国股市的盈利增长将加快。


对于能够承受流动性不足等额外风险的投资者来说,我们也认为现在是分散配置于另类资产的好时机。


随着市场对不同情景的预期摇摆不定,波动性可能会继续高企。但通过多元化和平衡配置于全球市场和不同资产类别,投资者可以有效管控这种风险,并使其投资组合保持平稳增长。


更多内容,请参阅最新的月报 “ 蝴蝶效应 ”,并在 此处 观看有关这些主题的简短视频。