在经历了2023年最后两个月的强劲表现之后,1月份,股票和债券的势头有所减弱,原因是市场已重新评估美联储今年降息的前景。(瑞银)

在经历了2023年最后两个月的强劲表现之后,1月份,股票和债券的势头有所减弱,原因是市场已重新评估美联储今年降息的前景。


彭博社数据显示,10年期美国国债收益率已从12月底的3.88%升至4.1%,市场对3月降息可能性的预期已从2023年底的84%跌至63%。标普500指数的涨势暂缓,截至1月17日,今年迄今已下跌0.6%,至4,739点。


经历上述行情后,目前投资者主要有三个疑问:首先,2024年股票和债券能否继续上涨? 其次,利率周期即将迎来转折,投资者应该如何布局? 第三,我们应如何看待未来几个月的地缘政治和政治风险?


简而言之:

  • 我们认为,股票和债券市场都有进一步上行空间。我们的基准情景是,美国经济将实现“软着陆”。利率下降,经济增长放缓但仍为正值,以及企业盈利增长,都有利于股票表现。我们还认为,鉴于长期实际利率仍高于美联储对实际中性利率的估算,长债收益率还有进一步下行的空间。我们看好经风险调整后的债券。
  • 利率下跌降低了现金和货币市场的潜在回报,并增加了再投资风险。我们认为,现在正是进行平衡配置的好时机。无论是从战术还是战略角度来看,投资者都应限制现金头寸,并转向债券和股票。
  • 虽然地缘政治风险仍可能挥之不去,但我们认为,总体投资决策应该摆脱政治因素的影响。我们预计,最近中东局势的升级不会对全球通胀产生重大影响,尽管短期内可能加剧市场波动。我们注意到,从历史上看,美国大选不会对总体市场产生决定性影响,但11月的大选或会增加投资者对美联储可能提前降息的预期。

在这种环境下,我们仍然看好优质固定收益。股票方面,我们聚焦优质股票,优质公司的资产负债表强劲、盈利能力强且具韧性,有望在增长放缓的环境下跑赢大市。我们看好美国科技行业,这既符合我们聚焦优质股票的理念,也有助于投资者参与备受瞩目的颠覆性趋势,比如人工智能。


投资者还可以考虑寻找战术机会,锁定在增长加速、通胀走低和美联储提前降息的“金发女孩”情景下预期获得更多上行空间,同时在基准情景下有望表现亮眼的股市领域。例如,新兴市场股票以及美国和欧洲的小盘股在这两种情景下都可能表现良好。