几个月前，美国经济实现“软着陆”似乎具有挑战性。通货膨胀远高于目标，劳动力市场异常紧张，金融系统在利率走高的压力之下不堪重负。
如今，虽然软着陆尚未确定，但经济似乎更接近平衡。通货膨胀已经消退，这意味着主要央行的紧缩周期即将结束。美国劳动力市场虽然已经降温，但并不至于将经济推入衰退。企业盈利得到改善，美国上市公司的利润预期现在回到了历史最高点。
但全球股市在上一季度几乎没有发生变化，债券收益率依然高企。在我们看来，这为投资者创造了一个合适的时机。我们预计各个资产类别都能获得可观的回报：到2024年6月，MSCI发达市场和新兴市场指数的回报率为8-10%，美元、英镑、瑞士法郎和欧元计价的主要高质量债券指数的回报率为10-15%。（债券预期基于彭博社、ICE美国银行、摩根大通、彭博巴克莱、Solactive和标普LCD的指数。）
那么，我们今天建议如何投资呢？
首先，保持平衡。我们正处于一个罕见的时刻，在我们的基础情景下，我们预计现金、债券、股票和另类投资都能带来合理的回报。在接下来的六到十二个月内和在更长期内都是如此。在我们看来，投资者可以利用当下各个资产类别有吸引力的机会，布局未来几年的持久回报，并减轻潜在风险的影响。
保持平衡的一部分意味着不要过度配置现金，因此管理流动性很重要。现金利率是有吸引力。但我们预计，随着央行紧缩周期的结束，如此高的利率是短暂的。
其次，买入优质债券。今年迄今为止，债券表现一直低迷，因为美国经济增长具有韧性，以及市场预计利率将在更长时间内保持在高位。但随着经济增长逐渐放缓，通胀接近目标，债券是我们青睐的资产类别。我们青睐质量更高的债券（高等级[政府]和投资级债券）和期限为5-10年的债券。
第三，在股票方面，我们采取双管齐下的方法。一方面是寻找股市表现落后者。随着今年股市涨幅集中在少数几家公司，我们看到在今年落后于全球指数的市场部分中藏有机会。
另一方面是从颠覆中挑选领导者。技术颠覆为寻求长期增长潜力的投资者创造了引人注目的机会：人工智能应用和投资的激增为更广泛的科技领域创造了一个诱人的新题材。本月，我们将全球和美国IT行业从不看好调为中性。
能源转型也是我们长期赢家主题的一部分，与我们投资基础设施的主张相契合，因为基础设施将受益于三个D：数字化（digitalization）、去全球化（deglobalization）和脱碳（decarbonization）。
第四，从低波动中受益。股票和大宗商品的隐含和实际波动率已降至2020年疫情开始以来的最低水平。在股票方面，投资者现在可以低成本地抵御下行风险。在大宗商品和货币方面，投资者有机会利用市场区间。在固定收益方面，投资者可以通过卖出美国利率波动进一步上升的风险来提高收益率。
第五，通过另类投资实现多元化。虽然另类投资具有投资者应该了解的一些独特风险，如流动性低，但它们是长期投资组合多元化的一个关键部分。这既体现在与传统资产类别相比风险调整后的表现更好，也体现在股票和债券共舞时的潜在多元化。
最后，对于专注于可持续性的投资者来说，这些投资理念中的每一个都可以通过股票、债券和主题投资以可持续的方式实施。
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