我怎样为重要拐点布局？

在投资者评估最新数据之际，有关经济增长、利率和通胀率的拐点的市场主题继续转变。在第一共和国银行倒闭之后，对美国地区性银行健康状况的担忧再次浮现。政策制定者继续果断采取行动，以避免系统性危机。但日益紧缩的信贷状况料将对美国经济增长产生不利影响。同时，自1980年代以来最快速的美联储加息周期的滞后效应正继续渗透到经济之中。


在不确定的环境下，我们认为，优质债券的风险回报状况优于美国大盘股指。我们认为后者并未充分反映美国经济前景面临的风险，并且我们认为，由于经济增长放缓，高级别（政府）债券和投资级债券的情况应更为有利。就股票而言，我们建议在美国和成长股以外进行多元化投资，并看好新兴市场，其应会受益于中国经济回暖和美元趋弱。我们维持最青睐黄金的观点，并认为黄金是很好的投资组合多元化工具。


美元将进一步疲弱？

过去一个月，美元的下跌趋势已经暂停。美元指数上涨0.7%，但其仍较2022年9月峰值低10%以上。不过，我们认为，货币紧缩政策临近尾声和美国经济增长前景的吸引力不大仍会拖累美元在今年年内普遍走软。我们认为，美联储料将较其他主要央行提前降息。


寻求为美元走软布局的投资者应对其美元现金或固定收益持仓进行多元化投资，直接对冲或进行期权和结构性策略布局。就我们的全球外汇策略而言，鉴于澳元对中国经济回暖的敞口以及澳央行近期的鹰派言论，我们维持对澳元的偏好。另外，我们维持对日元最受青睐的观点，并预计美元/日元到年底将下跌至120（目前为137）。相对来看，我们也预计到年底美元兑欧元、瑞郎和英镑将走软。


另类投资能否帮助应对宏观不确定性？

另类资产（包括对冲基金和私募市场）能够在股票“贝塔”回报较低的时期为投资者提供回报来源多元化的机会，但前提是投资者可以容忍其中所涉及的风险。


就对冲基金而言，我们认为，在不确定的环境下，能够利用市场错位，同时又带来稳定多元化好处的策略应较为有利。我们青睐宏观基金经理在各个资产类别、地区和金融工具保持多头/空头头寸的能力；股市中性基金提供无相关性回报的吸引力；以及多策略基金的多元化方式和多元性。就私募市场而言，我们认为私募市场的二级市场和困境策略处于非常有利的地位，能够以有吸引力的估值买入资产。


另类资产的投资者必须能够更长时间锁定资本，亦应考虑流动性减少、成本更高和复杂性等风险。


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