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Prepare-se
Acesse nossa análise mensal com foco nos possíveis efeitos das eleições nos EUA no mercado.
Estamos diante de um quarto trimestre volátil? A incerteza econômica e política pode desencadear oscilações no mercado. No entanto, a volatilidade também pode apresentar uma oportunidade, por exemplo, para aumentar a exposição de longo prazo à IA.
Nossas recomendações estratégicas
Ao olhar para o quarto trimestre, os investidores precisam estar preparados. O Federal Reserve começou a reduzir as taxas de juros. A corrida eleitoral nos EUA está acirrada. E, em meio à incerteza sobre o crescimento econômico, a volatilidade no mercado parece que irá persistir. Como os investidores devem se preparar? Descubra a seguir.
- Primeiramente, aloque o caixa, os fundos de mercado monetário e os depósitos a prazo que estão vencendo. Acreditamos que as taxas de juros provavelmente cairão ainda mais, especialmente se os dados econômicos piorarem. Os investidores podem encontrar fontes mais duradouras de renda para suas carteiras em títulos de qualidade com prazos médios, carteiras de renda fixa diversificadas e estratégias de renda com ações, que combinam dividendos com venda de opções.
- Em segundo lugar, considere estratégias de preservação de capital e diversificação em ativos alternativos. A eleição nos EUA e a incerteza econômica podem levar a uma maior volatilidade. Embora não recomendemos grandes mudanças na carteira baseadas em expectativas e temores sobre o resultado das eleições, estratégias de preservação de capital podem ajudar a gerenciar riscos. Diversificação em ativos alternativos, incluindo private equity, crédito, fundos hedge ou ouro, também pode ajudar a reduzir a volatilidade da carteira.
- Por fim, prepare-se para aproveitar a oportunidade da inteligência artificial (IA). Portfólios subinvestidos devem usar períodos de volatilidade para comprar ações beneficiadas pela IA, incluindo ações de megacap e de semicondutores.
- Além da tecnologia, também acreditamos que os investidores devem aumentar sua exposição a empresas de “crescimento de qualidade”, incluindo aquelas nos setores de saúde e consumo, além de empresas selecionadas que podem se beneficiar da transição energética. Empresas com balanços sólidos e histórico de crescimento de lucros geralmente superam em ambientes econômicos mais fracos.
- Em nossa alocação de ativos, vemos risco e retorno comparáveis entre ações e títulos. Em nosso cenário base, esperamos um aumento de um dígito alto nos próximos doze meses para ações listadas e retornos de um dígito médio para títulos de qualidade.
- Preferimos ações de tecnologia, crédito de grau de investimento e ouro. Também estamos posicionados para uma fraqueza do dólar americano, já que esperamos que o Federal Reserve corte as taxas mais rapidamente do que seus pares globais.
Eleições nos EUA: Disputa acirrada até o fim
Como possíveis mudanças no cenário político podem impactar os mercados financeiros.
- Faltando pouco mais de seis semanas para o Dia da Eleição, a corrida presidencial dos EUA parece que será decidida nos detalhes finais. As margens nas pesquisas nos principais estados-pêndulo estão dentro da margem de erro estatística. Analisando os mercados de previsão online, o Polymarket coloca as chances de vitória de Harris em 51% contra 47% para Trump, enquanto o PredictIt dá a Harris 57% e a Trump 45%. No entanto, os mercados de previsão permanecem voláteis.
- No Congresso, a disputa pode ser menos equilibrada. Vemos 85% de chances de os republicanos assumirem o controle do Senado e 65% de chances de os democratas tomarem a Câmara dos Representantes. Isso é importante porque um Congresso dividido limitaria o escopo legislativo do futuro presidente e poderia voltar o foco do mercado para os lucros corporativos, o crescimento econômico e a política do Fed.
- Acreditamos que investidores e mercados provavelmente irão analisar atentamente as implicações potenciais do resultado em duas áreas-chave de políticas: comércio e impostos.
- No comércio, o ex-presidente Donald Trump prometeu uma tarifa de 60% sobre as importações da China e uma tarifa de 10% sobre as importações de outras partes do mundo. Acreditamos que o ex-presidente pode não implementar essas tarifas integralmente, dado o impacto econômico potencial e a possibilidade de negociações.
- No entanto, parece haver espaço para o presidente implementar tais tarifas unilateralmente, mesmo em um cenário de Congresso dividido, sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional.
- Enquanto isso, a vice-presidente Kamala Harris chamou as propostas tarifárias de Trump de "imposto de vendas nacional" sobre os consumidores americanos, mas também afirmou que apoia as novas tarifas da administração Biden sobre as importações de veículos elétricos e painéis solares chineses.
- Um porta-voz da campanha de Harris disse ao New York Times que ela "utilizaria tarifas direcionadas e estratégicas." Acreditamos que, no mínimo, uma continuidade do status quo no comércio deve ser considerada provável sob Harris.
- No geral, vemos aproximadamente 50% de chance de políticas comerciais "simbólicas" (por exemplo, impostos periódicos sobre produtos específicos para fazer uma declaração política ou enfatizar certas prioridades políticas, semelhante à situação atual entre a UE e a China); 40% de chance de tarifas seletivas (por exemplo, medidas que visam práticas mais amplas de um país e aplicadas a vários setores, semelhante à situação EUA-China em 2018/19); e cerca de 10% de chance de tarifas universais sustentadas.
- Para os mercados, um cenário de tarifas universais teria o maior impacto. Se implementado, esperaríamos que as ações dos EUA caíssem cerca de 10%, com impacto mais negativo em varejistas, fabricantes de automóveis, hardware de tecnologia, semicondutores e certos segmentos industriais.
- O mercado de títulos pode inicialmente sofrer uma queda devido aos impactos inflacionários mais altos das tarifas. No entanto, a médio prazo, acreditamos que o mercado provavelmente voltaria seu foco para taxas mais baixas, uma vez que o aumento dos custos de produtos importados pesaria sobre o crescimento, os gastos dos consumidores e a produtividade.
- Se nenhum acordo no Congresso for alcançado e assinado em lei, os cortes de impostos pessoais implementados durante o mandato do ex-presidente Trump expirarão automaticamente no final de 2025.
- O ex-presidente Trump fez campanha para tornar os cortes de impostos pessoais permanentes, além de reduzir a taxa de imposto corporativo (para 15% ou 20%, em vez dos atuais 21%) e a taxa de imposto sobre a folha de pagamento. No entanto, isso só seria possível se os republicanos controlassem as duas casas do Congresso (probabilidade de 35%, em nossa opinião).
- A vice-presidente Harris argumentou que os cortes de impostos deveriam ser permanentes apenas para os americanos que ganham menos de 400 mil dólares por ano. Ela também expressou apoio a uma taxa de imposto corporativo mais alta (de 28%) e a impostos mais altos sobre ganhos de capital, embora outros aspectos de sua política tributária permaneçam menos claros.
- Acreditamos que as mudanças propostas por Harris na política tributária só seriam implementadas se os democratas controlassem o Congresso (probabilidade de 15%, em nossa opinião).
Mensagens em Foco
Dentro do mercado de ações, recomendamos focar em empresas de tecnologia e crescimento de qualidade.
- O Fed fez seu primeiro corte de juros deste ciclo. Em nossa opinião, não será o último. Acreditamos que os investidores devem agir para investir o excesso de caixa, aplicações em mercados monetários e depósitos a prazo que estão vencendo em ativos que possam oferecer uma renda mais duradoura.
- Uma combinação de escadas de vencimento de títulos, títulos de grau de investimento de duração média, estratégias de renda fixa diversificadas e estratégias de renda variável podem desempenhar um papel importante na sustentação da renda da carteira à medida que as taxas de juros são reduzidas.
- Em renda fixa, gostamos de durações entre 1 e 10 anos e buscamos uma duração média de carteira em torno de 5 anos.
- Esperamos que as taxas de juros mais baixas nos EUA, um crescimento econômico mais lento e preocupações com o déficit enfraqueçam o dólar americano no médio prazo. Os investidores devem, portanto, reduzir a exposição ao dólar americano, incluindo a cobertura parcial de ativos em dólares (ou aumentar a exposição internacional), trocando a exposição a caixa e renda fixa em USD por ativos em outras moedas e utilizando opções.
- Enquanto isso, com o Banco Nacional da Suíça se aproximando do fim do ciclo de cortes de juros, esperamos uma valorização do franco suíço. Investidores com empréstimos em CHF devem considerar a proteção contra o risco de valorização do franco. Também esperamos preços mais altos para o ouro, impulsionados pela demanda de bancos centrais e investidores, juros mais baixos e um dólar americano mais fraco.
- Acreditamos que o setor de tecnologia pode enfrentar volatilidade nos próximos meses devido a possíveis ventos contrários cíclicos e geopolíticos. No entanto, acreditamos que a IA continuará sendo um impulsionador chave dos retornos no mercado de ações por vários anos.
- Investidores que ainda não têm exposição devem planejar usar períodos de volatilidade no setor de tecnologia para construir posições de longo prazo a preços mais favoráveis.
- Dentro do setor de tecnologia, vemos as melhores oportunidades em semicondutores ligados à IA, megacaps dos EUA e líderes da internet na China. Aqueles com uma exposição elevada ou concentrada em tecnologia podem considerar estratégias de preservação de capital.
- Com as preocupações econômicas possivelmente aumentando nos próximos meses, acreditamos que os investidores devem buscar ações de empresas de "qualidade" — aquelas com balanços fortes, vantagens competitivas e exposição a impulsionadores estruturais que lhes permitiram crescer seus lucros de forma consistente ao longo do tempo. Historicamente, essas empresas superaram o mercado antes e durante recessões.
- As ações que atendem aos nossos critérios de triagem estão, em sua maioria, nos setores de tecnologia, consumo e saúde. Também vemos potencial para crescimento estrutural dos lucros entre empresas expostas à transição energética.
- A corrida pela presidência dos EUA está acirrada. Embora não recomendemos grandes mudanças de portfólio com base em expectativas políticas, estratégias de proteção podem ajudar os investidores a gerenciar a volatilidade potencial e os riscos de queda, caso o mercado comece a temer mudanças nas políticas comerciais, externas ou fiscais.
- Enquanto isso, vemos um bom potencial para ações expostas ao reshoring, um tema que provavelmente persistirá, independentemente de quem vencer a eleição dos EUA.
- Também acreditamos que o ouro pode se valorizar se aumentarem os receios sobre polarização geopolítica, inflação ou déficits. Em contrapartida, vemos riscos potenciais para os setores de consumo discricionário, energia renovável e partes do setor de tecnologia, além do yuan chinês.
- Adicionar exposição a ativos alternativos em um portfólio bem diversificado pode ajudar os investidores a navegar em um cenário em mudança.
- Private equity e infraestrutura podem ajudar a diversificar a exposição aos mercados de ações públicas, crédito privado pode oferecer uma fonte atrativa de renda de portfólio, e fundos hedge com baixas correlações com ativos tradicionais podem ajudar a reduzir a volatilidade geral do portfólio.
- No entanto, os investidores devem estar cientes dos riscos que acompanham o investimento em ativos alternativos.
Navegando nas eleições dos EUA
Descubra como melhor gerenciar seus investimentos com uma compilação das principais análises das eleições dos EUA e seu impacto nos mercados financeiros.
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