Aproveite a volatilidade: Perspectivas para o 2º trimestre de 2025

• O presidente Trump agiu mais rápida e amplamente do que o esperado na implementação de tarifas comerciais, inclusive sobre os vizinhos México e Canadá.
• A administração Trump mostrou-se menos disposta do que o esperado a alterar suas políticas em resposta à volatilidade do mercado acionário e às projeções de crescimento econômico mais lento.
• A Alemanha anunciou que excluirá os gastos com defesa da regra do freio da dívida, como parte de uma tendência mais ampla na Europa de reduzir a dependência do continente da proteção dos EUA.
• A startup chinesa de IA, DeepSeek, lançou um modelo altamente eficiente, levantando questões sobre a demanda por semicondutores, o custo desses modelos e os retornos potenciais sobre os investimentos em IA.
• A China parece inclinada a adotar uma postura mais pró-negócios. O trimestre foi marcado por um aperto de mãos simbólico entre o presidente Xi e o fundador da Alibaba, Jack Ma, e pelo foco do Conselho de Estado no aprofundamento das reformas de investimento nos mercados de capitais.

• As ações dos EUA corrigiram, pressionadas por temores relacionados às tarifas, expectativas de crescimento mais fraco no país e preocupações com os investimentos em IA, impactando especialmente o setor de tecnologia.
• As ações europeias e chinesas avançaram, apoiadas por expectativas de maior gasto fiscal na Europa, esperanças de benefícios mais amplos da IA e sinais de uma postura mais favorável aos negócios por parte do governo chinês.
• O desempenho inferior dos EUA tem sido uma das principais tendências do ano. No acumulado, o S&P 500 ficou cerca de 11% abaixo do nível registrado no mesmo período de 2024.
• Os mercados de títulos europeus sofreram vendas, e os rendimentos subiram em resposta às expectativas de maior estímulo fiscal.
• O dólar americano se desvalorizou 3,8% em relação ao euro, diante das perspectivas de crescimento mais fraco nos EUA e dos rendimentos mais altos na Europa.
• O ouro superou os USD 3.000/oz pela primeira vez, impulsionado por uma forte demanda de investidores privados e institucionais por proteção contra riscos geopolíticos.
  

A volatilidade provavelmente aumentará no curto prazo:

• Esperamos que os EUA anunciem tarifas sobre a maioria dos principais parceiros comerciais em 2 de abril. Diferentes interpretações globais sobre a natureza das tarifas recíprocas podem desencadear um ciclo de retaliações.
• Os dados de inflação a serem divulgados em 10 de abril podem alterar as expectativas quanto aos cortes de juros pelo Federal Reserve. As vendas no varejo em 16 de abril poderão intensificar a percepção de enfraquecimento no consumo.
• A temporada de resultados do primeiro trimestre começa no final de abril. Os impactos diretos e indiretos das tarifas e as tendências na monetização da IA devem dominar a agenda e podem aumentar a volatilidade dos mercados.

O fluxo de notícias pode melhorar a partir daí:

• Embora a administração Trump se mostre aberta a “perturbações” econômicas, dados mais fracos podem levá-la a buscar acordos com parceiros comerciais. Uma vez que as tarifas sejam anunciadas, negociações para reduzi-las podem começar.
• Comissões da Câmara e do Senado estão trabalhando em um projeto de reconciliação orçamentária para prorrogar os cortes de impostos da TCJA de 2017, potencialmente redirecionando o foco da agenda de Trump para temas mais positivos aos mercados.
• Antecipamos que o Fed corte os juros em sua reunião de 18 de junho, o que pode elevar a confiança frente à estagflação, apoiar os mercados acionários e reduzir a volatilidade.