Preguntas frecuentes

Preguntas frecuentes

¿Qué métodos de réplica utiliza UBS ETFs?

Normalmente hay dos clases de ETFs: ETFs de réplica física y ETFs de réplica sintética. Dentro de los ETFs de réplica física, se puede distinguir entre réplica completa y réplica optimizada utilizando un procedimiento de optimización matemática (muestra representativa).

En la réplica completa, el ETF está en posesión física de todos los valores representados en el índice subyacente en función de sus ponderaciones. Los ajustes en el índice y las variaciones de capital hacen que sean necesarias operaciones regulares.

En la réplica optimizada con una muestra representativa, el ETF posee físicamente un subconjunto de los componentes del índice. La rentabilidad de la cesta de valores se basa en las posiciones físicas en el ETF. Las estrategias de optimización y las herramientas son aplicadas para reducir los costes de las operaciones, aumentar la liquidez y minimizar el tracking error. El equipo de gestión de carteras de UBS en Londres utiliza sofisticadas herramientas analíticas para definir el subconjunto de los componentes del índice que proporcionarán un rendimiento similar al de las acciones originales en el índice. El diferencial máximo, según el folleto de venta, es del 5%. Actualmente, el muestreo representativo sólo se utiliza en tres ETFs.

En el caso de los ETFs replicados sintéticamente, el fondo no posee en realidad los valores subyacentes del índice, sino que se basa en un swap para replicar la rentabilidad del índice. Hay swaps no financiados (swaps de retorno total) y swaps financiados en su totalidad.

¿Cómo funciona una réplica basada en un swap no financiado (swap de retorno total)?

El ETF posee una cesta de valores acordada entre el gestor y la contraparte del swap; la decisión final recae sobre el gestor. La cesta puede contener solo una parte de los componentes del índice, o incluso contar con valores no relacionados con el índice subyacente. La rentabilidad de la cesta de valores se intercambia por la rentabilidad del índice subyacente. La contraparte del swap garantiza el retorno total, menos comisiones y gastos del fondo (lastre constante de la rentabilidad), lo que conduce a un tracking error cero. La contraparte del swap genera la rentabilidad del índice mediante la inversión en valores o derivados que replican el rendimiento del índice. El riesgo de contrapartida del fondo está limitado al 10%, en línea con UCITS IV.

¿Cómo funciona una réplica basada en un swap totalmente financiado?

El ETF abona el flujo de caja de un cliente a la contraparte swap. El riesgo de contrapartida está mitigado mediante una colateralización del 105% utilizando sólo bonos del G10. El fondo posee solo un swap totalmente financiado, que entrega la rentabilidad del índice subyacente. La contraparte del swap garantiza la rentabilidad del rendimiento total, menos comisiones y gastos, del fondo (lastre constante de la rentabilidad), lo que conduce a un tracking error cero.

La contraparte del swap genera la rentabilidad del índice mediante la inversión en valores o derivados que replican el rendimiento del índice.

¿Quiénes son las contrapartes del swap de UBS?

Para todos los UBS ETFs, la contraparte exclusiva para todas las transacciones OTC del swap es UBS Investment Bank. Las calificaciones crediticias de UBS son A por Standard & Poor’s (29 de noviembre de 2011) y A2 por Moody’s (junio de 2012) (a fecha de agosto de 2013).

¿Está colateralizada la exposición al swap? ¿Cuáles son los estándares mínimos de calidad del colateral?

El riesgo de contrapartida asociado a un derivado OTC es mitigado a través de una colateralización de la exposición bajo el importante acuerdo de swap. Solamente son aceptados los bonos soberanos del G10. El colateral se mantiene en una cuenta segregada en nombre del fondo (modelo de transferencia de propiedad).

¿Quién es el custodio del colateral del swap?

State Street actúa como banco custodio del colateral del swap de todos los UBS ETFs basados en swap excepto en el caso de UBS ETF (CH) CMCI Oil. El colateral del swap para este fondo está bajo la custodia de UBS AG.

¿Con qué frecuencia se monitoriza el nivel del colateral de cada swap y se pone en precio?

Diariamente.

¿Cuál es el nivel mínimo de colateralización del swap y cómo se aplica?

El nivel mínimo para un swap totalmente financiado es del 105%. Bajo la regulación UCITS, un fondo no puede tener una exposición a contraparte superior al 10%.

¿Qué ocurre si la contraparte del swap (UBS Investment Bank London) incurre en impago?

Debido a que en la estructura del swap totalmente financiado el colateral es propiedad del fondo (y no está pignorado), el colateral regresa al fondo. UBS Asset Management designaría una nueva contraparte del swap.

¿Por qué están la mayoría de UBS ETFs basados en swaps domiciliados en Irlanda?

UBS tiene una gestora domiciliada en Irlanda, que cuenta con un probado track record en la gestión de estructuras basadas en swaps.

Normalmente hay dos clases de ETFs: ETFs de réplica física y ETFs de réplica sintética. Dentro de los ETFs de réplica física, se puede distinguir entre réplica completa y réplica optimizada utilizando un procedimiento de optimización matemática (muestra representativa).

En la réplica completa, el ETF está en posesión física de todos los valores representados en el índice subyacente en función de sus ponderaciones. Los ajustes en el índice y las variaciones de capital hacen que sean necesarias operaciones regulares.

En la réplica optimizada con una muestra representativa, el ETF posee físicamente un subconjunto de los componentes del índice. La rentabilidad de la cesta de valores se basa en las posiciones físicas en el ETF. Las estrategias de optimización y las herramientas son aplicadas para reducir los costes de las operaciones, aumentar la liquidez y minimizar el tracking error. El equipo de gestión de carteras de UBS en Londres utiliza sofisticadas herramientas analíticas para definir el subconjunto de los componentes del índice que proporcionarán un rendimiento similar al de las acciones originales en el índice. El diferencial máximo, según el folleto de venta, es del 5%. Actualmente, el muestreo representativo sólo se utiliza en tres ETFs.

En el caso de los ETFs replicados sintéticamente, el fondo no posee en realidad los valores subyacentes del índice, sino que se basa en un swap para replicar la rentabilidad del índice. Hay swaps no financiados (swaps de retorno total) y swaps financiados en su totalidad.

¿Cómo funciona una réplica
basada en un swap no financiado (swap de retorno total)?  

 

Normalmente hay dos clases de ETFs: ETFs de réplica física y ETFs de réplica sintética. Dentro de los ETFs de réplica física, se puede distinguir entre réplica completa y réplica optimizada utilizando un procedimiento de optimización matemática (muestra representativa).

En la réplica completa, el ETF está en posesión física de todos los valores representados en el índice subyacente en función de sus ponderaciones. Los ajustes en el índice y las variaciones de capital hacen que sean necesarias operaciones regulares.

En la réplica optimizada con una muestra representativa, el ETF posee físicamente un subconjunto de los componentes del índice. La rentabilidad de la cesta de valores se basa en las posiciones físicas en el ETF. Las estrategias de optimización y las herramientas son aplicadas para reducir los costes de las operaciones, aumentar la liquidez y minimizar el tracking error. El equipo de gestión de carteras de UBS en Londres utiliza sofisticadas herramientas analíticas para definir el subconjunto de los componentes del índice que proporcionarán un rendimiento similar al de las acciones originales en el índice. El diferencial máximo, según el folleto de venta, es del 5%. Actualmente, el muestreo representativo sólo se utiliza en tres ETFs.

En el caso de los ETFs replicados sintéticamente, el fondo no posee en realidad los valores subyacentes del índice, sino que se basa en un swap para replicar la rentabilidad del índice. Hay swaps no financiados (swaps de retorno total) y swaps financiados en su totalidad.

¿Cómo funciona una réplica
basada en un swap no financiado (swap de retorno total)?  

 

Normalmente hay dos clases de ETFs: ETFs de réplica física y ETFs de réplica sintética. Dentro de los ETFs de réplica física, se puede distinguir entre réplica completa y réplica optimizada utilizando un procedimiento de optimización matemática (muestra representativa).

En la réplica completa, el ETF está en posesión física de todos los valores representados en el índice subyacente en función de sus ponderaciones. Los ajustes en el índice y las variaciones de capital hacen que sean necesarias operaciones regulares.

En la réplica optimizada con una muestra representativa, el ETF posee físicamente un subconjunto de los componentes del índice. La rentabilidad de la cesta de valores se basa en las posiciones físicas en el ETF. Las estrategias de optimización y las herramientas son aplicadas para reducir los costes de las operaciones, aumentar la liquidez y minimizar el tracking error. El equipo de gestión de carteras de UBS en Londres utiliza sofisticadas herramientas analíticas para definir el subconjunto de los componentes del índice que proporcionarán un rendimiento similar al de las acciones originales en el índice. El diferencial máximo, según el folleto de venta, es del 5%. Actualmente, el muestreo representativo sólo se utiliza en tres ETFs.

En el caso de los ETFs replicados sintéticamente, el fondo no posee en realidad los valores subyacentes del índice, sino que se basa en un swap para replicar la rentabilidad del índice. Hay swaps no financiados (swaps de retorno total) y swaps financiados en su totalidad.

¿Cómo funciona una réplica
basada en un swap no financiado (swap de retorno total)?  

 

¿Qué es el préstamo de valores?

En el préstamo de valores, el prestamista (UBS ETFs) transfiere un determinado número de valores de la cartera del ETF a un tercero (prestatario) durante el tiempo acordado.

¿Participa UBS ETFs en el préstamo de valores?

Sí, algunos ETFs de UBS de réplica física domiciliados en Luxemburgo, Irlanda y Suiza participan en el préstamo de valores. Sin embargo, en los UBS ETFs de metales preciosos, la gestora del fondo no lleva a cabo ninguna operación de préstamo de metales preciosos.

¿Por qué UBS ETFs participa en el préstamo de valores?

Mediante el préstamo de valores, el fondo genera ingresos adicionales (habitualmente entre 1-20 puntos básicos, dependiendo del índice). Los beneficios del préstamo de valores se reflejan en el valor liquidativo (NAV) reduciendo directamente el coste neto a los inversores.

¿Quién es el agente del préstamo de valores de UBS ETFs?

El agente del préstamo de valores para los ETFs domiciliados en Luxemburgo es State Street Bank GmbH, London Branch, y State Street Bank and Trust. Para los UBS ETFs suizos, UBS AG actúa como agente del préstamo y como prestatario.

¿Quiénes son las contrapartes prestatarias para el préstamo de valores en los UBS ETFs domiciliados en Luxemburgo?

State Street actúa como agente del préstamo. La lista de prestatarios del agente del préstamo es aprobada por representantes de UBS. Además, coincide con la lista de contrapartes de UBS. El riesgo de contrapartida se monitoriza diariamente por parte de State Street, el agente del préstamo. State Street también proporciona una indemnización de impago en caso de que el prestatario no pueda devolver los valores. Las operaciones de préstamo de valores de UBS ETFs están totalmente colateralizadas.

¿Quiénes son las contrapartes prestatarias para el préstamo de valores de los ETFs domiciliados en Suiza?

UBS AG es el único prestatario (principal) respecto al ETF y garantiza todas las obligaciones contractuales y protege al ETF de cualquier hipotético impago de los prestatarios de UBS AG. Para proteger al ETF contra el riesgo de contrapartida, UBS AG otorga un colateral de acuerdo a la estricta regulación FINMA (Esquemas de Inversión Colectiva Ordinarios).

¿Cuál es el proceso general para el préstamo de valores de UBS ETFs en Luxemburgo?

  1. Se acuerdan los términos de la negociación entre el agente prestamista y el prestatario, y se entrega el colateral.
  2. Una vez que el agente del préstamo ha recibido el colateral, los valores prestados se transfieren al prestatario.
  3. El prestamista (es decir, el ETF) sigue siendo el beneficiario de los valores prestados. Como tal, el agente del préstamo recoge todos los derechos pagados sobre cada valor incluido en el préstamo y los traspasa de nuevo al prestamista como un pago manufacturado. El prestamista está en la misma posición económica que si no hubiera prestado los títulos.
  4. El prestatario paga al agente del préstamo la comisión previamente acordada. Los pagos son acordados y realizados mensualmente.
  5. El prestatario devuelve los valores una vez que la demanda está satisfecha, o antes si el prestamista liquida una posición. Todas las operaciones pueden ser retiradas bajo demanda sobre una base diaria y no se acuerdan operaciones a plazo fijo.
  6. Una vez que se han devuelto los títulos a la cuenta de custodia del prestamista, el agente del préstamo devuelve al prestatario el colateral que poseía.

¿Cuál es el proceso general para el préstamo de valores de UBS ETFs en Suiza?

  1. UBS AG toma prestados valores de UBS ETFs.
  2. UBS AG proporciona un colateral, incluyendo márgenes de seguridad y una quita (sobrecolateralización). El proceso de valoración diaria a precio de mercado asegura que el valor del colateral que ofrece UBS AG está siempre ajustado a un nivel correcto.
  3. UBS AG suele prestar los valores en el mercado a cambio de una comisión. Esas operaciones en el mercado se hacen en nombre y bajo el riesgo de UBS AG.
  4. Las comisiones recibidas del mercado por parte del prestatario se comparten según un acuerdo de reparto de comisiones previamente acordado entre UBS ETFs y UBS AG.
  5. UBS AG delega cualquier acción corporativa al ETF. Los cupones y los dividendos se pagan al ETF a través de un pago sustitutivo "manufacturado" que garantiza que el ETF está económicamente al menos en la misma posición que tendría si no hubiera prestado los títulos.
  6. UBS AG devolverá los valores al ETF una vez haya terminado el préstamo o si el ETF desea recuperar los títulos, por ejemplo en caso de una venta. El gestor del ETF puede vender valores en cualquier momento, incluso aunque estén prestados, ya que el préstamo de valores no interfiere con el proceso de inversión principal.
  7. El nivel del colateral será ajustado de acuerdo al anterior punto 2.

¿Cómo están colateralizados los préstamos del préstamo de valores para los UBS ETFs domiciliados en Luxemburgo?

Las operaciones de préstamo de valores de UBS ETFs establecidas en Luxemburgo están totalmente colateralizadas. El regulador de Luxemburgo requiere una colateralización mínima del 90%, sin embargo, UBS ETFs sobrecolateraliza al 105%. UBS ETFs sólo acepta bonos soberanos emitidos por los países del G10 (a excepción de Japón e Italia), así como de Austria, Dinamarca, Finlandia, Noruega y Nueva Zelanda y renta variable mundial. El colateral se mantiene en una cuenta de custodia que está totalmente fuera de balance del agente del préstamo. Las selección cuidadosa de los prestatarios y la revaluación de los préstamos y colaterales de forma diaria constituyen otras medidas para mitigar el riesgo.

¿Cómo están colateralizados los préstamos del préstamo de valores para los UBS ETFs domiciliados en Suiza?

Las operaciones de préstamo de valores para los UBS ETFs establecidos en Suiza están totalmente colateralizadas. UBS AG tiene una estructura para colateralizar muy sólida de acuerdo a la regulación FINMA (Esquemas de Inversión Colectiva Ordinarios).

UBS ETFs sobrecolateraliza con un mínimo del 105%. El colateral consiste en activos líquidos, incluyendo bonos soberanos, renta variable líquida (con una quita del 15%) y bonos con una calificación mínima estipulada por una de las agencias de calificación aprobadas por FINMA. Los límites a una contracción mayor aseguran una diversificación adecuada de la cartera del colateral. El proceso de valoración diaria del precio de mercado asegura que el valor del colateral se adapta para reflejarlo en el valor del préstamo. El colateral se transfiere en nombre del prestamista a una cuenta segregada que está fuera del balance en caso de impago de UBS AG.

¿Cuál es la cantidad máxima prestada de un fondo por UBS ETFs?

UBS ha limitado el préstamo de cada ETF a un 50% de los activos bajo gestión. En la práctica y como regla general, la proporción prestada realmente es significativamente menor.

¿Cómo debería evaluar la rentabilidad de un ETF?

El rendimiento de un ETF debe compararse con el del índice y con el de otros ETFs que repliquen el mismo índice. Resulta de ayuda comparar el rendimiento a lo largo de varios años, ya que el rendimiento de un ETF sobre un producto puede variar de un año a otro. Para los ETFs que pagan dividendos anuales o semestrales, estos pagos deben ser reinvertidos para poder compararlos adecuadamente con los ETFs que no distribuyen dividendos.

¿Cómo impacta el préstamo de valores en la rentabilidad?

La razón por la que los ETFs se involucran en un préstamo de valores radica en los ingresos que gana el fondo, lo que repercute positivamente en el rendimiento. Para los fondos con activos altamente atractivos (desde la perspectiva de los préstamos), como las acciones europeas, los ingresos adicionales pueden compensar en parte o en gran medida la comisión de gestión del fondo.

¿Qué costes pueden tener un impacto negativo en la rentabilidad del fondo?

Hay diversos factores que pueden tener un impacto negativo en la rentabilidad del fondo: las comisiones de gestión, los costes del colateral, los costes operacionales, los costes de reequilibrio y lastre del efectivo (aunque dependiendo de la rentabilidad del índice, el lastre del efectivo tiene potencial para tener un impacto positivo en la rentabilidad). Estos son los costes básicos para gestionar un fondo. Las comisiones de gestión son probablemente las más visibles, pero no deben ser normalmente las únicas a considerar. Los costes operacionales, los costes de reequilibrio y lastre del efectivo son factores que indican la significativa importancia que tiene un proveedor cualificado. Los proveedores cualificados como UBS cuentan con un experimentado equipo de gestión de carteras, dedicados analistas de índices y habilidades de trading globales. Estos atributos son los principales factores que limitan los costes y que pueden impactar de forma negativa en la rentabilidad del ETF.

¿Qué provoca el tracking error en los UBS ETFs?

Para los ETFs de réplica física, los siguientes aspectos pueden causar tracking error: diferentes retenciones impositivas aplicadas al índice respecto al fondo, distintas fechas de reinversión de los dividendos, lastre del efectivo, gestión de los eventos del índice y los ingresos derivados del préstamo de valores. Por lo tanto, es importante contar con un equipo de gestión de carteras experimentado y con una larga trayectoria en la gestión pasiva. El equipo de gestión de carteras de UBS cuenta con más de 30 años de experiencia.

Para los UBS ETFs de réplica sintética, el tracking error es cero.

¿Qué es el TER (ratio de gastos totales)?

El ratio de gastos totales (TER) mide los costes totales de un ETF. El ratio de gastos totales es el ratio entre los costes totales y el tamaño medio del fondo durante un año fiscal. Los costes son todos los gastos de la cuenta de resultados, incluida la gestión, administración, custodia, auditoría y comisiones legales y de asesoramiento.

¿Cómo se identifica el nivel de liquidez de un ETF?

Existen dos niveles de liquidez cuando se trata de los ETFs. El primer nivel de liquidez de un ETF es la liquidez bursátil en el mercado secundario. Los creadores de mercado designados (por ejemplo, Commerzbank en el caso de UBS ETFs) tienen acuerdos contractuales con los operadores de mercado y están obligados a proporcionar cotizaciones continuas durante el horario de negociación habitual, asegurando diferenciales bajos y por lo tanto un elevado nivel de liquidez. De este modo, el número de acciones cotizadas en relación con los bajos diferenciales mide la liquidez de los ETFs. El segundo nivel se mide a través de la liquidez de los propios activos subyacentes. Si los activos subyacentes en el fondo son ilíquidos, puede dar lugar a dificultades en la creación de nuevas acciones. Dado que el creador de mercado debe cubrir las posiciones abiertas con el subyacente, la liquidez del subyacente se refleja en la liquidez del ETF en el mercado secundario. La medida más sencilla para valorar la liquidez es el diferencial de compra/venta. Para una decisión de inversión, considere ETFs con pequeños diferenciales y un volumen suficiente de oferta / demanda.

¿Qué son los diferenciales de compra / venta?

El diferencial de compra / venta para los ETFs es la diferencia entre los precios ofrecidos por los creadores de mercado para una venta inmediata y una compra inmediata. El tamaño del diferencial de compra / venta de un valor es una medida de la liquidez del mercado y del tamaño de los costes de la operación. Del inversor que inicia la operación se dice que demanda liquidez, y la otra parte de la transacción, el creador de mercado, suministra la liquidez. Los inversores realizan órdenes en el mercado y los creadores de mercado limitan las órdenes. Para una operación de ida y vuelta (una compra y venta juntas) el inversor paga el diferencial y el creador de mercado cobra el diferencial. El diferencial de compra / venta es una medida aceptada de los costes de liquidez de los ETFs. En cualquier mercado regulado, dos elementos comprenden casi la totalidad de los costes de las operaciones - las comisiones del brokerage y los diferenciales de compra/venta (costes de liquidez).

¿Qué es una operación OTC?

Las operaciones over-the-counter o fuera de mercados regulados se refieren a las operaciones del ETF realizadas directamente entre el inversor y un participante autorizado. Al contrario que en las operaciones en mercados regulados, que se producen a través de plataformas (es decir, operadores) creados para la negociación, tales como los mercados de futuros o mercados de acciones.

¿Quién puede suscribir acciones de los UBS ETFs?

Sólo los participantes autorizados que tienen un contrato de participante autorizado con el ETF pueden suscribirlas.

¿Qué es un participante autorizado o socio autorizado?

Un participante autorizado o socio autorizado tiene un contrato de participante autorizado con el ETF. El participante autorizado compra o vende acciones de un ETF directamente desde o al fondo, que por lo general se intercambian en especie con cestas de los valores subyacentes o en efectivo. Los participantes autorizados pueden querer invertir en las acciones del ETF a largo plazo, pero por lo general actúan como traders en el mercado abierto, utilizando su capacidad para intercambiar unidades de suscripción con sus valores subyacentes para proporcionar liquidez a las acciones del ETF y ayudar a asegurar que su precio de mercado intradía se aproxima al valor liquidativo de los activos subyacentes.

¿Existen condiciones especiales para comprar ETFs a través de UBS e-banking?

Se ofrece un descuento del 25% en UBS e-banking para las operaciones con un volumen hasta los 200.000 CHF.

¿Es posible comprar UBS ETFs en Frankfurt Stock Exchange incluso aunque el fondo no esté registrado para su distribución en Alemania?

Un fondo que no está registrado para su distribución en Alemania no puede cotizar en la bolsa de valores de Frankfurt. Lo mismo se aplicaría para Suiza (es decir, un ETF que no ha sido registrado en Suiza no puede cotizar en SIX Swiss Stock Exchange).

¿Cómo funciona la cobertura de divisas en los ETFs de materias primas? ¿Cómo de alto es el riesgo residual en francos suizos o euros frente a dólares?

Lo que el inversor debería tener en cuenta cuando valora el riesgo divisa es el cálculo del índice cubierto. El impacto de la divisa del índice cubierto en el índice en la divisa base es mínimo, ya que el índice cubierto se calcula diariamente aplicando el tipo de cambio correcto en base a la divisa del índice.

¿Pagan dividendos los UBS ETFs?

Los UBS ETFs distribuyen y pagan dividendos si los valores subyacentes del fondo distribuyen dividendos. También son posibles los dividendos a cuenta. Los UBS ETFs de réplica física domiciliados en Luxemburgo e Irlanda distribuyen los dividendos devengados (en los ETFs de renta variable) y cupones (en los ETFs de bonos) dos veces al año. También aquí son posibles los dividendos a cuenta. Por el contrario, los UBS ETFs de réplica sintética domiciliados en Irlanda reinvierten (acumulan) los dividendos.

¿Cuándo se pagan los dividendos?

Como regla general, los ETFs de réplica física domiciliados en Luxemburgo e Irlanda distribuyen los dividendos a cuenta en julio y pagan el dividendo final en enero.

¿Cómo se distribuyen los dividendos: en bruto o neto?

Los UBS ETFs con domicilio fiscal en Luxemburgo e Irlanda pagan dividendos brutos por regla general.

¿Dónde puedo encontrar información sobre el pago de dividendos?

UBS publica las fechas de corte y las fechas de pago en su web: www.ubs.com/etf