迈步2022，全球经济环境如何？快来查收最新全球投资晴雨表

全球股市

• 我们仍看好未来12个月的股市前景。得益于全球经济的强劲增长、仍然宽松的金融环境、以及公共卫生环境的改善，2022年很可能延续经济复苏势头。
• 尽管估值很高，但持续改善的盈利预期很可能支撑全球股市继续上涨。股市风险溢价接近上轮周期的底部，而随着政策风险开始更具双重性以及增长势头见顶，这可能会限制股市上行空间。

全球债券

• 由于各大央行开始释放退出刺激政策的信号，长期债券收益率预计将继续走高。
• 通胀风险仍然倾向于上行，全球经济的强劲势头有望在2022年保持强劲势头。
• 主权债券在投资组织构建中继续发挥重要的多样化作用，并且在对冲顺周期相对价值股票头寸的下行方面特别有效。

美国股市

• 美国股市继续存在估值溢价，其背后原因是行业构成，即非周期性防御型科技股在美国股市的权重高于其他股市。当投资者希望增持周期股时，美国股市的这一特征未必是一个优势。因此，在美国股市中，相对于市值权重指数，我们更倾向于等权重指数。
• 持续强劲的公司盈利、稳健的资产负债表，会继续支撑美国股市，但财政/货币政策风险的偏向已转为负面。

美国债券

• 美国国债仍是全球主要的避险资产和无风险收益的重要来源。
• 美联储准备在3月份开启紧缩周期，这将有利于提高整个曲线的收益率。
• 我们预计美国债市继续走弱，与此同时，国内经济活动因Omicron病毒短暂中断后重新提速，通胀仍远高于美联储的目标，全球经济活动也保持坚挺。

中国股市

• 与美国相比，中国互联网公司的相对估值表明对其长期盈利前景过于悲观。
• 我们认为，信贷紧缩的高峰已经过去。制造业和服务业采购经理人指数已经回到扩张区域，更多稳定的政策支持将对未来的活动产生积极影响。

中国债券

• 全球十大固定收益市场 中，中国政府债券的名义收益率最高，而且还具有多数新兴市场债市所没有的防御属性。我们认为，国内经济活动趋于稳定，再加上被纳入全球债券市场指数，应会在未来3-12个月对中国债券收益率带来下行压力。

新兴市场债券（美元/本币)

• 考虑到利差机会和久期风险的平衡，我们看好新兴市场美元债券。
• 亚洲信贷的估值诱人，而且只要不出现极具负面经济影响的情况，在经济预期改善或持平的环境下都有望表现良好。

货币

• 美联储将不会是2022年唯一加息的发达市场经济体。然而，我们预计美元不会出现大幅下行。这在久期偏低且偏好顺周期相对价值的股票投资组合中，也起到了对冲作用。
• 在货币政策持续收紧的环境下，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等新兴市场货币得到了支撑；而周期性亚洲货币以及10国集团中大宗商品出口国的货币则将面临考验。

资料来源：瑞银资产管理。截至2022年1月12日。上述观点基于3-12个月的投资期限而得出，未必反映实际组合仓位，而且可能发生变化